الاقتصاد العالمي ما زال يدفع ثمن كسل البنوك الكبرى | رأي

كان لدى المؤسسات المالية والبنوك الكبرى عقد من الزمن للتجربة مع سكك الكريبتو للتسويات عبر الحدود وبين البنوك. كان بإمكانهم تشغيل تجارب تجريبية، وبناء خبرات داخلية، وتصميم نماذج متوافقة جاهزة للنشر في العالم الحقيقي بمجرد موافقة المنظمين. لكنهم لم يفعلوا.

أثبتت بعض الاستثناءات (مثل مشروع Onyx من JPMorgan، الذي أعيدت تسميته الآن باسم Kinexys) أن تسوية البلوكشين المؤسسية يمكن أن تعمل. لكن تلك الجهود ظلت حالات معزولة، وليست معيارًا للصناعة. عندما أخلى المنظمون أخيرًا المدرج، كان ينبغي على الصناعة أن تبدأ الإطلاق بحلول جاهزة للإنتاج. هذا التقاعس يكلف الاقتصاد العالمي الآن مليارات في الاحتكاك غير الضروري. نستمر جميعًا في دفع ثمن اعتماد البنوك على البنية التحتية القديمة التي تنقل الأموال ببطء شديد في عصر الإنترنت.

تكلفة الكسل

التمويل التقليدي مليء بأوجه القصور. طوابير تسوية الأوراق المالية، وأوقات قطع البنوك، وحتى عمليات الصرف الأجنبي الروتينية لا تزال تتحرك بوتيرة متعددة الأيام. كل من هذه التأخيرات هي فعليًا رسوم على رأس المال، تكلفة خفية تُدفع في شكل أموال خاملة تجلس في حسابات وسيطة. يمكن لرأس المال هذا أن يكسب عائدًا، أو يمول مشاريع جديدة، أو يتراكم في أسواق أخرى.

في البرازيل موطني، على سبيل المثال، غالبًا ما تمر المدفوعات عبر الحدود للتجزئة عبر فروع بنكية خارجية (غالبًا في منطقة البحر الكاريبي) قبل الوصول إلى الوجهات في الولايات المتحدة أو أوروبا أو حتى دول أمريكا اللاتينية الأخرى. تضيف كل نقطة تفتيش إضافية تكلفة ووقتًا وتعقيدًا في الامتثال. بالنسبة لمستخدمي التجزئة، يترجم هذا التأخير مباشرة إلى رسوم أعلى. بالنسبة للمؤسسات، إنه عبء على السيولة وكفاءة رأس المال.

إذا استغرق الأمر وقتًا أطول للتسوية، يمكنك أن تراهن على أن شخصًا ما، في مكان ما، يدفع ثمن ذلك التأخير. تمامًا كما تترجم المخاطر في أسواق الائتمان مباشرة إلى أسعار الفائدة، يتم تسعير عدم الكفاءة في المدفوعات في الفروق والرسوم.

البنوك تعرف هذا. كان ينبغي عليهم أن يغتنموا الفرصة لتبسيط النظام، حتى لو كان ذلك فقط للحصول على ميزة على منافسيهم. لماذا لم يفعلوا ذلك؟

"مخاطر العقد الذكي" ستتلاشى

في مطلع الألفية، كان المحللون يضعون بانتظام "مخاطر الإنترنت" في نماذجهم، في إشارة إلى احتمال فشل البنية التحتية عبر الإنترنت وتعطيل العمليات بأكملها. بعد عقدين من الزمن، لا يتضمن أي نموذج تقييم بندًا لـ "مخاطر الإنترنت"، على الرغم من أن يومًا واحدًا دون اتصال قد يكلف مليارات. أصبح الإنترنت ببساطة بنية تحتية مفترضة.

سيحدث نفس التطور للبلوكشين. سيبدو تسعير "مخاطر العقد الذكي" في نموذج أعمال في عام 2030 قديمًا مثل تسعير "مخاطر البريد الإلكتروني" اليوم. بمجرد نضج تدقيق العقود الذكي ومعايير التأمين وأطر التكرار، سينقلب الافتراض الافتراضي: لن يُنظر إلى البلوكشين على أنها مخاطرة، بل كبنية تحتية تخفف منها.

إعادة كتابة علاوة السيولة من خلال السرعة الجديدة لرأس المال

تترجم أوجه القصور في النظام المالي إلى تكاليف فرصة للمستثمرين. 

في الأسهم الخاصة التقليدية أو رأس المال الاستثماري، يتم حبس المستثمرين لمدة 10-20 عامًا قبل رؤية السيولة. في قطاع الكريبتو، غالبًا ما تستحق التوكنات في جزء من الوقت، وبمجرد حدوث ذلك، يتم تداولها بحرية في الأسواق السائلة العالمية (البورصات، مكاتب OTC، منصات DeFi)، مما يؤدي إلى انهيار ما كان في السابق عملية متعددة المراحل من جولات رأس المال الاستثماري والنمو والأسهم الخاصة تليها الطرح العام الأولي.

الأكثر إثارة للاهتمام، يمكن أحيانًا رهان التوكنات غير المستحقة لكسب عائد أو استخدامها كضمانات في العمليات المنظمة، حتى أثناء بقائها غير قابلة للتحويل. 

بعبارة أخرى، القيمة التي ستبقى خاملة في التمويل التقليدي تستمر في التداول في web3. يبدأ مفهوم "علاوة السيولة"، أي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بأصول غير سائلة، في التآكل عندما يمكن فتح الأصول جزئيًا أو إعادة رهنها في الوقت الفعلي.

يُشعر بالفرق الذي أحدثته تقنية البلوكشين أيضًا في أسواق الدخل الثابت والائتمان الخاص. تدفع السندات التقليدية كوبونات نصف سنوية وتوزع عمليات الائتمان الخاص الفائدة الشهرية، في حين تتراكم العوائد على السلسلة كل بضع ثوانٍ، كتلة تلو الأخرى. 

وفي التمويل التقليدي، قد يستغرق تلبية طلب الهامش أيامًا حيث تتحرك الضمانات عبر الأوصياء وغرف المقاصة. في التمويل اللامركزي، تتحرك الضمانات على الفور. عندما عانى سوق الكريبتو من أكبر حدث تصفية اسمي في أكتوبر 2025، قامت النظام البيئي على السلسلة برمجيًا بتسوية مليارات في رأس المال في غضون ساعات. كانت نفس الكفاءة واضحة في أحداث البجعة السوداء الأخرى للكريبتو، مثل انهيار Terra. 

البلوكشين تغير قواعد اللعبة للدول النامية

تتحمل الاقتصادات الناشئة وطأة أوجه القصور في القطاع المصرفي. البرازيليون، على سبيل المثال، لا يمكنهم الاحتفاظ بالعملة الأجنبية مباشرة في الحسابات المصرفية المحلية. هذا يعني أن أي دفعة دولية تتضمن تلقائيًا خطوة صرف أجنبي. 

الأسوأ من ذلك، يجب أن تتم تسوية أزواج الصرف الأجنبي في أمريكا اللاتينية غالبًا من خلال الدولار الأمريكي كوسيط. إذا كنت ترغب في تحويل الريال البرازيلي (BRL) إلى البيزو التشيلي (CLP)، فأنت بحاجة إلى صفقتين: BRL إلى USD، ثم USD إلى CLP. تضيف كل مرحلة فارقًا وتأخيرًا. تقنية البلوكشين، على النقيض من ذلك، تمكّن العملات المستقرة BRL و CLP من التسوية مباشرة على السلسلة.

تفرض الأنظمة القديمة أيضًا أوقات قطع صارمة. في البرازيل، يجب أن تغلق عمليات الصرف الأجنبي في نفس اليوم (T+0) عمومًا بين الظهر والساعة 1 ظهرًا بالتوقيت المحلي. إذا فاتتك هذه النافذة، تطبق فروق وأوقات إضافية. حتى صفقات T+1 لها قطع نهاية اليوم حوالي الساعة 4 مساءً. بالنسبة للشركات التي تعمل عبر مناطق زمنية مختلفة، هذا يجعل التسوية الحقيقية في الوقت الفعلي مستحيلة. بما أن البلوكشين تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، فإنها تزيل هذا القيد تمامًا.

هذه أمثلة ملموسة للمشاكل التي كان يمكن للبنوك إصلاحها منذ سنوات بالفعل. وضع في اعتبارك أن البرازيل لم تواجه نفس الرفض للكريبتو من المشرعين كما فعلت الولايات المتحدة. لا يوجد عذر لاستمرار هذه المشاكل في إزعاجنا.

لطالما سعّر عالم التمويل الانتظار كمخاطرة، وبحق. تقلل البلوكشين من هذه المخاطر من خلال تقليص الوقت بين المعاملة والتسوية. القدرة على تحرير وإعادة تخصيص رأس المال على الفور هو تحول نموذجي. لكن البنوك تحرم عملائها من هذه الفوائد دون سبب وجيه.

حتى تتبنى البنوك وشركات المدفوعات ومقدمو الخدمات المالية بالكامل التسوية القائمة على البلوكشين، سيستمر الاقتصاد العالمي في الدفع مقابل كسلهم. وفي عالم يكون فيه الوقت مثمرًا، تتراكم تلك الفاتورة بشكل أكبر كل يوم.