مع دخول الفلبين العام الجديد، تحمل معها دفتري حسابات ثقيلين لكن لا ينفصلان: أحدهما اقتصادي والآخر سياسي. كُتب كلاهما بشق الأنفس على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، سطرًا تلو الآخر، قرارًا تلو الآخر — أحيانًا بانضباط، وغالبًا بتردد، وأحيانًا بتناقض مكلف. بالنسبة للمستثمرين والمواطنين وصناع السياسات على حد سواء، لم يعد السؤال هو ما إذا كان لدى البلاد زخم لأنه موجود بالفعل. السؤال الأكثر إلحاحًا هو ما إذا كان لديها تماسك.

---

لم يكن عام 2025 عام انهيار، لكنه لم يكن أيضًا عام الاختراق الذي كان يأمله الكثيرون. ظل النمو الاقتصادي محترمًا وفقًا للمعايير الإقليمية، لكنه بقي عنيدًا دون الإمكانات الكاملة للبلاد. 

التضخم، رغم تخفيفه من ذروته بعد الجائحة وصدمة السلع، ترك ندوبًا على الميزانيات العمومية للأسر. بقيت أسعار الفائدة مرتفعة لفترة كافية لتبريد شهية الائتمان واختبار الهياكل المؤسسية ذات الرافعة المالية العالية. وجد البيزو لحظات من الاستقرار، لكنه لم يفلت تمامًا من قوة الجذب العالمية للدولار وفجوات التجارة المستمرة.

ومع ذلك، كانت المرونة واضحة لا لبس فيها. الاستهلاك — الذي طالما كان المحرك الأكثر موثوقية للاقتصاد الفلبيني — أثبت صعوبة قتله، حتى مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية وارتفاع تكاليف الاقتراض. استمرت التحويلات المالية في العمل كمثبت هادئ، تخفيف الصدمات الخارجية ودعم الطلب المحلي. الإنفاق على البنية التحتية، رغم تنفيذه بشكل غير متساوٍ، أبقى على سرد النمو طويل الأجل سليمًا، مذكرًا الأسواق بأن الخرسانة والفولاذ والخدمات اللوجستية لا تزال مهمة في بلد يضم أكثر من 110 مليون شخص.

ومع ذلك، تحت الأرقام الرئيسية تكمن حقيقة أكثر إزعاجًا: بدا النمو بشكل متزايد دفاعيًا بدلاً من متسارع. تم قضاء الكثير من العام في إدارة المخاطر التي كانت مرئية بالفعل بدلاً من تحييدها بشكل حاسم: التضخم من جانب العرض، ومخاوف الحوكمة، وعدم اليقين التنظيمي، على سبيل المثال لا الحصر. غالبًا ما بدت السياسة الاقتصادية صحيحة، لكنها تحركت بحذر. استمعت الأسواق، لكنها انتظرت.

سياسيًا، تميز العام بهدوء غير مريح. عرضت الإدارة الاستقرار والاستمرارية والبراغماتية — صفات يرحب بها المستثمرون عمومًا. لكن الاستقرار بدون إلحاح يحمل تكلفته الخاصة. تقدمت إصلاحات الحوكمة في الخطاب أكثر من التنفيذ. ظهرت حملات مكافحة الفساد على شكل موجات — أحيانًا قوية، وأحيانًا انتقائية، وغالبًا رد فعل. كانت النتيجة بيئة سياسية تجنبت الفوضى، لكنها قصرت عن القناعة.

هذا الغموض كان مهمًا. رأس المال صبور فقط إلى حد ما. بحث المستثمرون الأجانب، المتوترون بالفعل بشأن الأسواق الناشئة وسط دورات التشديد العالمية، عن إشارات أوضح: قرارات تنظيمية أسرع، ومساءلة مؤسسية أقوى، وانفصال أكثر حدة عن الممارسات القديمة التي تطمس الخط الفاصل بين السلطة السياسية والامتياز الاقتصادي. في كثير من الأحيان، وصلت تلك الإشارات متأخرة أو لم تصل على الإطلاق.

ما كشفه العام الماضي في النهاية هو أن القصة الفلبينية لم تعد تتعلق بالإمكانات الأولية. تمت تسوية هذا النقاش منذ عقود. الآن الأمر يتعلق بمخاطر التنفيذ. لا يسأل المستثمرون عما إذا كان بإمكان البلاد النمو بنسبة 6٪ أو 7٪ مرة أخرى. إنهم يسألون عما إذا كانت المؤسسات التي تحكم هذا النمو قوية بما يكفي لجعله دائمًا وشاملاً وذا مصداقية.

مع افتتاح العام الجديد، تقدم التوقعات الاقتصادية الراحة والتحدي معًا. يتراجع التضخم، مما يمنح البنك المركزي مجالاً للمناورة. أصبحت تخفيضات أسعار الفائدة، التي كانت افتراضية في السابق، معقولة الآن. يمكن أن يحيي هذا الائتمان، ويرفع معنويات الاستثمار، ويوفر مساحة للتنفس للميزانيات العمومية المفرطة في التمدد — من الأسر إلى التكتلات. لكن الأموال الأسهل ستكبر الهياكل الموجودة فقط. إذا تدفق رأس المال إلى الاستثمار المنتج، فقد يكون العائد كبيرًا. إذا كان مجرد إعادة تضخيم أسعار الأصول أو إخفاء أوجه القصور، فسيتم تبديد الفرصة.

تواجه السياسة المالية مفترق طرق مماثل. تظل مستويات الدين قابلة للإدارة، لكنها لم تعد تافهة. كل بيزو يُنفق الآن يحمل عبء تبرير أعلى. يجب أن تقدم البنية التحتية عوائد، وليس فقط قص الشرائط. يجب أن يترجم الإنفاق الاجتماعي إلى نتائج قابلة للقياس، وليس اعتمادًا دائمًا. ضاقت هامش الخطأ الشعبوي.

سياسيًا، سيختبر العام المقبل ما إذا كان الاستقرار يمكن أن يتطور إلى إصلاح. ديناميات منتصف المدة تشكل بالفعل الحوافز. يشير التاريخ إلى أن هذا هو الوقت الذي يتم فيه تأجيل القرارات الصعبة، وتتضاعف التسويات، وتضعف المساءلة. لكن التاريخ ليس قدرًا. يمكن أن يؤدي دفع موثوق بشأن الحوكمة — الشفافية الحقيقية في الشراكات بين القطاعين العام والخاص، والإنفاذ المتسق لقواعد السوق، والعواقب المرئية للإساءة — إلى إعادة تعيين تصور المستثمرين بشكل جوهري.

تقف الفلبين اليوم عند مفترق طرق مألوف، لكن مع مجال أقل للخطأ مما كان عليه في الدورات السابقة. تظل الديموغرافيا مواتية، وقاعدة المستهلكين كبيرة، والجغرافيا الاستراتيجية لا تزال مهمة في اقتصاد عالمي متشظٍ. هذه نقاط قوة تحسدها الكثير من البلدان. ومع ذلك، فإنها لم تعد تضمن الصبر من الأسواق أو الغفران من المواطنين.

كان العام الماضي تذكيرًا بأن المرونة ليست هي نفسها التقدم. سيحدد العام المقبل ما إذا كانت البلاد تمتص الصدمات فقط — أم تحول أخيرًا الاستقرار إلى نمو مستدام وعالي الجودة. بالنسبة للفلبين، الخيار واضح، حتى لو لم يكن المسار كذلك: الإصلاح بشكل حاسم واكتساب إعادة تصنيف، أو الانجراف بحذر وقبول الرداءة متنكرة في شكل مرونة.

ماذا تقول الأرقام

بينما ندخل عامًا جديدًا، تحمل البلاد دفترًا اقتصاديًا أكبر بكثير — وأكثر تعقيدًا — من أرقام النمو البسيطة التي كانت تحدد سردها سابقًا. يطرح المستثمرون وصناع السياسات والشركاء العالميون نفس السؤال: هل الاقتصاد مستعد لتجاوز المرونة الدورية واحتضان التوسع التحويلي؟ الإجابة اليوم، كما جمعتها نقطة المراقبة، في بيانات جديدة من المؤسسات الدولية والسلطات المحلية، هي "نعم" مشروطة — ولكن مع تحذيرات لن تختفي.

النمو لا يزال قويًا، لكنه يتباطأ

اقتصاديًا، تظل الفلبين واحدة من أسرع الأسواق نموًا في جنوب شرق آسيا، ومع ذلك يتباطأ النمو من الارتداد السريع بعد الجائحة. توسع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5.5٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، متفوقًا على العديد من الأقران الإقليميين. ومع ذلك، مع تقدم العام، تراجع الزخم. تضع التوقعات المتعددة — من الهيئات الإقليمية إلى السلطات المحلية والاقتصاديين من القطاع الخاص — نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام الكامل أقرب إلى 5.2-5.3٪. 

يرسم صندوق النقد الدولي والبنك الدولي صورًا مماثلة: يظل النمو فوق 5٪ وتنافسيًا عالميًا، لكنه دون الأهداف السابقة ومسارات ما قبل الجائحة. والجدير بالذكر أن وزارة المالية نفسها اعترفت بأن نمو عام 2025 قد يستقر بالقرب من 4.7-4.8٪، أقل بكثير من الهدف الرسمي 5.5-6.5٪. 

في الوقت نفسه، ارتفع الناتج القومي الإجمالي — الذي يشمل صافي الدخل من الخارج — إلى أعلى مستوياته التاريخية من حيث القيمة المطلقة، لامسًا أكثر من 6.68 تريليون بيزو في الربع الثالث من عام 2025. هذا يشير إلى أن الدخل الذي يكسبه الفلبينيون في الخارج والعوائد من الاستثمار الأجنبي تظل نقاط قوة هيكلية.

التضخم المعتدل، سيف ذو حدين؟

يقدم التضخم نصرًا دقيقًا. انخفض تضخم أسعار المستهلك إلى حوالي 1.5٪ في أواخر عام 2025، بشكل مريح تحت النطاق المستهدف للبنك المركزي البالغ 2-4٪. منحت بيئة الأسعار المعتدلة هذه Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) المرونة لخفض أسعار السياسة بشكل متكرر لتحفيز الائتمان والاستثمار — تحول ملحوظ من المواقف النقدية الضيقة لعصر الجائحة. 

لكن التضخم المنخفض يعكس أيضًا ضعف الطلب في قطاعات الاستثمار والخارجية، وليس فقط استقرار الأسعار. هذا هو التحدي الدقيق الذي يواجه صناع السياسات الفلبينيين: تجنب الرضا الانكماشي، مع رعاية استثمار أعمق في القطاع الخاص يتجاوز الإنفاق الاستهلاكي.

جمعت نقطة المراقبة بيانات من BSP وصندوق النقد الدولي والبنك الدولي لإنشاء هذا الرسم البياني: مع تبريد نمو الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي وبقاء البيزو تحت الضغط، يستمر الناتج القومي الإجمالي في التفوق على الإنتاج المحلي — مما يسلط الضوء على اعتماد الفلبين على الدخل الخارجي حتى مع وضع الحدود الهيكلية سقفًا لنمو ما بعد الارتداد. تتوقف المرحلة التالية ليس على المرونة، بل على الإصلاح. المصادر: Bangko Sentral ng Pilipinas، صندوق النقد الدولي، البنك الدولي؛ 2025E = تقديرات.

المتغيرات السياسية تشكل الأرقام

مؤشرات الاقتصاد الكلي وحدها لا تروي القصة كاملة. أصبح المستثمرون حساسين بشكل متزايد للتيارات السياسية التي يمكن أن تعيد تشكيل مسارات النمو.

تستمر المعايير الدولية مثل مؤشر مدركات الفساد الصادر عن منظمة الشفافية الدولية في وضع الفلبين في ضوء صعب، بدرجة 33 من 100 ومرتبة حوالي 114 من 180 دولة. بينما يمثل هذا تحسنًا طفيفًا عن السنوات السابقة، إلا أنه يظل دون المتوسطات الإقليمية والعالمية، مما يشير إلى فجوات مستمرة في الحوكمة.

محليًا، ترجمت هذه التصورات إلى اضطرابات سياسية واضحة. في عام 2025، اندلعت احتجاجات جماهيرية على مستوى البلاد ردًا على فضيحة فساد واسعة النطاق تتعلق بأموال مكافحة الفيضانات والبنية التحتية — واحدة من أكبر التعبئات المدنية منذ سنوات. أدت الاتهامات الجنائية اللاحقة إلى حصار العشرات من الشخصيات السياسية والتجارية، بما في ذلك المشرعون رفيعو المستوى، مما يؤكد عمق المشكلة والإرادة السياسية لملاحقة المساءلة، مهما كان ذلك بشكل غير متساوٍ.

في الوقت نفسه، تشير الدراسات الاستقصائية الأخيرة من المرصد الفلبيني للديمقراطية إلى تزايد القلق العام بشأن الفساد والتضليل وفك الارتباط المدني — إشارات إلى أن الشرعية الديمقراطية قد تكون متغيرًا اقتصاديًا بنفس الأهمية كسياسة الضرائب أو معدلات التعرفة. 

السياق العالمي: المخاطر الخارجية والواقع التنافسي

خارجيًا، الاقتصاد الوطني عرضة للاتجاهات التي تتجاوز حدوده. تواجه جهود تنويع الصادرات رياحًا معاكسة من تحول السياسة التجارية الأمريكية والأنظمة الجمركية العالمية التي، كما يقول المحللون، يمكن أن تضعف القدرة التنافسية للصادرات وتدفقات الاستثمار في عام 2026. 

مقارنة بنظرائها في رابطة دول جنوب شرق آسيا (ASEAN)، تقع الفلبين في نطاق تنافسي متوسط المستوى — متغلبة على بعض الجيران، لكن لا تزال متأخرة عن أمثال إندونيسيا وفيتنام في مقاييس التأثير المركبة التي تزن القوة الاقتصادية والدبلوماسية والقدرة التكنولوجية. 

النظر إلى الأمام: الطريق إلى النمو المستدام

إذن أين يترك هذا البلاد في العام المقبل؟

على الصعيد الاقتصادي، لدى الفلبين الأساسيات — العائد الديموغرافي، والتحويلات القوية، والاستهلاك المرن — للحفاظ على النمو. لكن تحويل هذه المزايا إلى مكاسب أعلى ومستدامة في الاستثمار والإنتاجية سيتطلب تنفيذًا أكثر حدة للسياسات، وإصلاحًا هيكليًا أعمق، وظروفًا أكثر جاذبية للمستثمرين على المدى الطويل.

على الجبهة السياسية، يمكن أن تكون الدراما المتكشفة حول الحوكمة والفساد نقطة تحول. المؤسسات النظيفة والشفافة ليست مجرد ضرورات أخلاقية — إنها مضاعفات اقتصادية تفتح ثقة المستثمرين، وتقلل أقساط المخاطر، وتوسع القاعدة الضريبية.

قصة نمو الفلبين بعيدة كل البعد عن الانتهاء؛ لقد دخلت للتو فصلاً جديدًا — فصل سيحدد فيه تماسك السياسة، وليس فقط الأرقام الرئيسية، مكانة البلاد على المسرح الاقتصادي العالمي. إذا كان العام المقبل يتعلق بالخيارات، فإن الأكثر أهمية هو هذا: هل ستعزز الفلبين أسس نموها بحوكمة ذات مصداقية، أم أن الغموض السياسي سيقوض وعدها الاقتصادي؟

Quo Vadis، الفلبين؟ الأسواق تراقب، وكذلك مواطنوها بشكل متزايد. – Rappler.com

اضغط هنا لمزيد من مقالات نقطة المراقبة.