تتخلص العقود الآجلة للبيتكوين من 31% من الفائدة المفتوحة مع تشكّل فرضية القاع

يُظهر سوق مشتقات بيتكوين علامات على إعادة الضبط بعد عام 2025 المضاربي، حيث انخفضت الفائدة المفتوحة على منصة بينانس بأكثر من 31% من ذروتها في أكتوبر مع تراجع ضغط البيع القادم من العقود الآجلة، وهو مزيج يجادل المساهم في CryptoQuant Darkfost بأنه غالبًا ما يتزامن مع قيعان دورة ذات مغزى.

في سلسلة من المنشورات على X، قال Darkfost إن تراكم الرافعة المالية في 2025 كان مدفوعًا بنشاط قياسي على منصة بينانس، حيث "تجاوزت أحجام تداول العقود الآجلة 25 تريليون دولار"، مما ساعد في دفع الفائدة المفتوحة لبيتكوين (OI) إلى أعلى مستوى على الإطلاق "بأكثر من 15 مليار دولار في 6 أكتوبر."

"لوضع هذا في نصابه الصحيح، خلال السوق الصاعد السابق في نوفمبر 2021، عندما وصل بيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، بلغت الفائدة المفتوحة على منصة بينانس ذروتها عند 5.7 مليار دولار"، كتب Darkfost. "بعبارة أخرى، تضاعفت OI ثلاث مرات تقريبًا في 2025. منذ تلك الذروة، انخفضت الفائدة المفتوحة بأكثر من 31%، لتستقر اليوم حول 10 مليار دولار."

وصف Darkfost الحركة بأنها مرحلة تخفيض للرافعة المالية تكثفت وسط "تصفيات هائلة"، حيث انزلقت OI إلى ما دون متوسطها المتحرك لـ 180 يومًا، وهو شرط يقول المحلل إنه كان تاريخيًا أكثر أهمية من المستوى الخام للرافعة المالية.

"فترات تخفيض الرافعة المالية هذه حاسمة، لأنها تساعد على تطهير الرافعة المالية الزائدة المتراكمة في السوق"، كتب Darkfost. "تاريخيًا، غالبًا ما تميزت بقيعان كبيرة، مما أعاد ضبط السوق بشكل فعال وخلق قاعدة أقوى لتعافٍ صاعد محتمل."

المنطق واضح: عندما يتم إجبار الرافعة المالية على الخروج، يمكن أن يصبح السوق أقل عرضة للتصفيات المتتالية والبيع الانعكاسي. بهذا المعنى، يمكن لبيئة OI المنخفضة أن تقلل من التأثير الهامشي لتوضع العقود الآجلة على السوق الفوري، على الأقل بالمقارنة مع ظروف "التداول المزدحم" في المرحلة المتأخرة التي تسبق الانخفاضات الحادة.

لكن Darkfost حذر من أن إشارة تخفيض الرافعة المالية ليست نفس الشيء مثل القاع المؤكد. "قد يكون هذا هو الحال مرة أخرى، لكن الحذر مطلوب"، كتب المحلل، مضيفًا أنه إذا "استمر بيتكوين في الانخفاض ودخل بشكل كامل في سوق هابط"، فقد "تنكمش OI بشكل أكبر"، مشيرًا إلى "تخفيض أعمق للرافعة المالية وامتداد محتمل للتصحيح."

بائعو بيتكوين يفقدون الزخم

إلى جانب إعادة ضبط الفائدة المفتوحة، أشار Darkfost إلى انخفاض حاد في ضغط البيع المدفوع بالعقود الآجلة، باستخدام صافي حجم المستلم — وهو مقياس يهدف إلى تحديد من يهيمن على دفاتر طلبات العقود الآجلة.

"ضغط البيع على BTC القادم من سوق العقود الآجلة ينخفض بشكل حاد"، كتب Darkfost، مشيرًا إلى أنه بعد أن وصل المتوسط الشهري إلى "–489 مليون دولار" في ذروته، انقسم الرقم الآن "على عشرة". "في الوقت الحالي، لا يزال البائعون يهيمنون قليلاً على دفاتر الطلبات، بـ –51 مليون دولار"، أضاف المحلل.

الفارق الرئيسي هو أن المؤشر لم ينقلب، لكنه يتحرك في هذا الاتجاه. "لم نعد بعد إلى المنطقة الإيجابية، لكننا نقترب"، كتب Darkfost. "من المشجع جدًا رؤية المتداولين يبدأون في تغيير نهجهم، خاصة بالنظر إلى التأثير الكبير لأحجام العقود الآجلة على حركة السعر. والجدير بالذكر أنه منذ بدء هذا الانخفاض في ضغط البيع، استقرت أيضًا حركة سعر BTC."

لكي تتخرج "نظرية القاع" إلى دعوة انعكاسية أكثر قوة، ربط Darkfost المحفز بهذا التغيير في العلامة: "إذا تحول صافي حجم المستلم إلى إيجابي مرة أخرى، فإنه سيشعل بوضوح فتيل عكس اختلاف صاعد."

في وقت كتابة هذا التقرير، تم تداول BTC عند 95,131 دولار.