يقول مايكل سايلور إن استراتيجية تصبح وكيلاً للبنك المركزي لـ Bitcoin

يقول مايكل سايلور إن آلة أسواق رأس المال المتطورة لشركة Strategy بدأت تشبه "البنك المركزي لبيتكوين"، مما يضع الشركة كقناة بين أسواق المال التقليدية وشبكة بيتكوين. في مقابلة مع Gatecast، جادل رئيس مجلس إدارة Strategy التنفيذي بأن تحول الشركة نحو الأسهم المفضلة الدائمة وأدوات "الائتمان الرقمي" مصمم لتمويل تراكم بيتكوين المستمر مع إزالة مخاطر إعادة التمويل.

تتبع سايلور تحول الشركة إلى صدمة حقبة كوفيد في عام 2020، عندما "توقف الاقتصاد المادي للعالم تمامًا وانقلب النظام المالي رأسًا على عقب". في مواجهة ما وصفه بقرار وجودي، قال إن Strategy اكتشفت بيتكوين خلال "الحرب على كوفيد والحرب على العملة"، واستخدمتها "للهروب من وجود بائس للغاية وتحولت إلى شيء رقمي وحديث وأفضل بكثير".

Strategy تبني "البنك المركزي لبيتكوين"

هذا التحول يقع الآن على نطاق يدعي سايلور أنه غالبًا ما يُساء فهمه. في معالجة الانتقادات بأن Strategy ببساطة تستخدم الرافعة المالية لشراء المزيد من بيتكوين، قال إن الشركة جمعت حوالي 44 مليار دولار على مدى العام ونصف الماضيين ووصفت "معظم ذلك" بأنه أسهم بدلاً من ديون. "لا توجد رافعة مالية حقًا"، قال سايلور. "الأسهم هي رأس مال لديك إلى الأبد. نحن نوجه ذلك رأس المال إلى اقتصاد العملات المشفرة. نحن نشتري بيتكوين". وأضاف أن Strategy استحوذت على "حوالي 48 مليار دولار من بيتكوين" عبر "حوالي 88 معاملة مختلفة"، بالشراء "بمجرد جمع رأس المال".

عندما سُئل عما إذا كانت Strategy لا تزال مجرد مشترٍ أو شيء أقرب إلى "البنك المركزي الظل لبيتكوين" بالنظر إلى ممتلكاتها، انحاز سايلور إلى التشبيه. "بيتكوين هو رأس المال الرقمي. إنها شبكة رأس المال الاحتياطي العالمية. لقد حلت محل الذهب كمخزن عالمي غير سيادي للقيمة للجنس البشري"، قال. ثم جاء التأطير: "البنوك عادةً تشتري الائتمان. نحن في الواقع نبيع الائتمان. لذا ما نقوم به هو عكس الخدمات المصرفية التجارية والمصرفية للأفراد. إنه نوع من الخدمات المصرفية المركزية. نحن نوع من البنك المركزي لبيتكوين".

ادعاء سايلور بـ "البنك المركزي" يعتمد على مجموعة منتجات تهدف إلى ترجمة أصول الميزانية العمومية لبيتكوين إلى أدوات تحمل عائدًا للمستثمرين الذين لن يحتفظوا بـ BTC مباشرة. وصف STRC بأنها "عملة مربوطة بالدولار" و"مدعومة [...] ببيتكوين"، مع إعادة تدوير العائدات في مشتريات BTC. في روايته، تلك الآلية تربط "اقتصاد بيتكوين" بـ "اقتصاد التمويل التقليدي وأسواق المال في العالم".

التحول الأكثر أهمية، كما جادل، هو تقدم Strategy بعيدًا عن الديون المدفوعة بالاستحقاق نحو الهياكل الدائمة. عرض سايلور تطورًا من أربع مراحل: الاستخدام الأولي للائتمان والرافعة المالية، سند أول مضمون بضمان BTC أعادت الشركة تمويله لاحقًا وتعهدت بعدم تكراره، ثم سندات قابلة للتحويل بدون حق الرجوع، نهج قال إنه أصبح مقيدًا بحجم السوق وعدم إمكانية الوصول للأفراد، وأخيرًا "الائتمان الرقمي"، الذي وصفه بأنه "أسهم [...] أسهم مفضلة دائمة".

في واحد من أوضح بياناته للنوايا، قال سايلور إن أولوية Strategy هي منع استحقاق رأس المال. "نحن لا نريد أن يكون لدينا رافعة مالية. نريد أن يكون لدينا تضخيم عبر الأسهم. نحن لا نريد أبدًا أن يستحق رأس المال. نفضل دفع أرباح أعلى إلى الأبد"، قال. "أفضل دفع 10٪ إلى الأبد من دفع 5٪ لمدة 5 سنوات". أضاف سايلور أن Strategy "أعلنت عن احتياطي نقدي بقيمة 1.44 مليار دولار للأرباح"، مما يمنحها "خيار عدم جمع أي رأس مال في أسواق رأس المال لمدة تصل إلى عامين"، وفي رأيه "جردت فعليًا مخاطر الائتمان من العمل".

طرح سايلور أيضًا السيولة كعامل تمييز. قال إن Strategy جمعت 7 مليارات دولار خلال الأشهر التسعة الماضية عبر هذه الأدوات ووصف سوقًا ناشئة بحوالي 8 مليارات دولار قائمة. حيث تتداول الأسهم المفضلة عادةً بشكل ضئيل، جادل بأن "أدوات الائتمان الرقمي من Strategy كانت تتداول 30 مليونًا في اليوم"، مع "Stretch [...] أكثر من مائة مليون في اليوم"، والذي أطره كتغيير تدريجي في الوصول إلى السوق.

عرض الشركة للمستثمرين، كما وصفه سايلور، يقسم العالم إلى مشتري رأس المال والائتمان. "بيتكوين هو رأس المال الرقمي. سيُبنى العالم على رأس المال الرقمي. ولكن العالم سيعمل على الائتمان الرقمي"، قال، مجادلاً بأن منتجات مثل Stretch يمكن أن تقدم بديلاً شبيهًا بسوق المال "مدعومًا برأس المال الرقمي" بينما تتجنب تقلبات بيتكوين.

في وقت النشر، تداول BTC عند 89,250 دولارًا.