تواجه شركات خزائن العملات المشفرة ضغوطاً مالية متزايدة بعد انخفاض بيتكوين والإيثريوم بنسبة 30% تقريباً في أسبوع واحد، مما أدى إلى محو ما يقدر بـ 25 مليار دولار من القيمة غير المحققة عبر ميزانيات الأصول الرقمية.
تُظهر البيانات التي تتبع شركات خزائن العملات المشفرة العامة أنه لا توجد حالياً أي منها تحتفظ بأصول أعلى من متوسط أساس التكلفة. دفع الانخفاض الحاد معظم استراتيجيات الخزانة إلى منطقة الخسارة في الوقت نفسه، مما أثار مخاوف بشأن السيولة والتمويل والقدرة على البقاء طويل المدى.
الأرباح والخسائر غير المحققة لخزائن الأصول الرقمية. المصدر: Artemisبرعاية
انتشرت الخسائر عبر قطاع خزائن الأصول الرقمية بالكامل
أثر البيع على الشركات الثقيلة في الخزائن بشكل متزامن.
سجل حاملو الأصول الكبار أعمق الخسائر الورقية، مما جعل إجمالي الأرباح والخسائر غير المحققة سلبياً بشكل حاد. الخسائر غير محققة، لكن الحجم مهم لأنه يضعف الميزانيات العمومية وتقييمات الأسهم.
ونتيجة لذلك، تحول السوق من مكافأة تراكم الكريبتو إلى تسعير مخاطر البقاء.
برعاية
انهارت علاوات السوق
إشارة الضغط الرئيسية هي انهيار صافي قيمة الأصول السوقية (mNAV)، والتي تقارن تقييم أسهم الشركة بقيمة ممتلكاتها من الكريبتو.
العديد من شركات الخزائن الكبرى تتداول الآن أقل من mNAV بمقدار 1، مما يعني أن السوق يقيّم أسهمها بخصم على الأصول التي تحتفظ بها. هذا يلغي القدرة على جمع رأس المال بكفاءة من خلال إصدار الأسهم دون تخفيف.
انخفض mNAV إلى أقل من 1 لمعظم خزائن الكريبتو. المصدر: CoinGeckoتتداول MicroStrategy، واحدة من أكبر الشركات الحائزة على بيتكوين، أقل من قيمة أصولها على الرغم من احتفاظها بعشرات المليارات من الدولارات في الكريبتو.
هذا الخصم يحد من مرونتها في تمويل المزيد من المشتريات أو إعادة التمويل بتكلفة منخفضة.
برعاية
خسرت أسهم MicroStrategy 35% في شهر واحد. المصدر: Google Financeالسيولة تدفع مخاطر الإفلاس
الخسائر غير المحققة وحدها لا تسبب الإفلاس. يرتفع الخطر عندما تتصادم أسعار الأصول المتراجعة مع الرافعة المالية، أو استحقاقات الديون، أو حرق النقد المستمر.
تواجه شركات التعدين ومركبات الخزائن التي تعتمد على التمويل الخارجي أعلى تعرض. إذا ظلت أسعار الكريبتو منخفضة، فقد يشدد المقرضون الشروط، وقد تظل أسواق الأسهم مغلقة، وقد تضيق خيارات إعادة التمويل.
برعاية
هذا يخلق حلقة ردود فعل. الأسعار المنخفضة تقلل من قيمة الأسهم، مما يحد من الوصول إلى رأس المال ويزيد الضغط على الميزانيات العمومية.
مرحلة ضغط، وليس انهياراً
يعكس الانخفاض الحالي إلغاء الرافعة المالية القسري وظروف مالية أكثر تشدداً بدلاً من فشل أصول الكريبتو نفسها.
ومع ذلك، إذا فشلت الأسعار في التعافي وظلت أسواق رأس المال مقيدة، فقد يتكثف الضغط.
في الوقت الحالي، تظل شركات خزائن الكريبتو قادرة على الوفاء بالتزاماتها. لكن هامش الخطأ قد ضاق بشكل حاد.
المصدر: https://beincrypto.com/bitcoin-crash-crypto-treasuries-bankruptcy-risk/
