يتدفق المستثمرون الصينيون على العقود الآجلة للمعادن مع تراكم السيولة النقدية وجفاف خيارات الاستثمار الحقيقية.

يتدفق المستثمرون الصينيون على المعادن. انفجرت أسعار النحاس والذهب والفضة. هذا ليس بسبب حاجة المصانع إلى مزيد من المواد. إنه بسبب امتلاك الناس في الصين الكثير من النقد وعدم وجود مكان حقيقي لوضعه.

أصبح التداول في بورصات العقود الآجلة الصينية جامحًا. تشهد الفضة والألمنيوم والنيكل والقصدير وقضبان الأسلاك الفولاذية حجم تداول ضخمًا. قال دنكان ريجلي، كبير الاقتصاديين في بانثيون ماكرو إيكونوميكس، "نشهد ارتفاعًا صاروخيًا في حجم التداول قصير المدى... من المحتمل أن يكون نتيجة فائض السيولة مع ندرة الخيارات الجذابة في أماكن أخرى."

المضاربون يدفعون الأسعار بينما يتباطأ الاقتصاد

كان بنك الشعب الصيني يضخ الأموال في النظام لسنوات. لكن الآن أصبح من الصعب دفع هذه الأموال إلى أي شيء مفيد. في ديسمبر، نما المعروض النقدي M2 في الصين بنسبة 8.5% مقارنة بالعام السابق. لكن الاقتصاد نما بنسبة 3.9% فقط في الربع الأخير من 2025. تُظهر هذه الفجوة المشكلة.

لا يزال الإنفاق الاستهلاكي ضعيفًا. تقوم الأسر بتقليص النفقات. أصدرت البنوك أقل عدد من القروض الجديدة منذ عام 2018. انخفض استثمار الأصول الثابتة، الذي يشمل المباني والآلات والبنية التحتية، لأول مرة على الإطلاق. لا ينفق الناس، ولا تستثمر الشركات. لذا يراهن المتداولون على المعادن بدلاً من ذلك.

حتى مع بعض الانخفاضات الأخيرة، لا تزال أسعار النحاس والذهب قريبة من مستويات قياسية. لكن الارتفاع ليس له صلة بالطلب الحقيقي. تقوم المصانع بتقليص المواد. لا يريدون دفع أسعار مرتفعة عندما يكون طلب المستهلكين ضعيفًا بالفعل.

ومع ذلك، يتجاهل المضاربون الماليون الصينيون انخفاض الاستخدام في العالم الحقيقي. إنهم يركزون على قصص طويلة الأجل. وهذا يشمل التحول إلى الطاقة الخضراء، ومخاوف العملة التي تجعل الذهب يبدو أكثر أمانًا، وطلب الذكاء الاصطناعي على معادن مثل القصدير. بالإضافة إلى ذلك، نواجه نقصًا عالميًا في النحاس والألمنيوم.

تنمو تقلبات السعر مع انخفاض النحاس من أعلى مستوياته

تضاعفت منتجات الاستثمار المرتبطة بالذهب داخل الصين أكثر من الضعف في عامين. كان هناك أكثر من 300 بحلول نهاية عام 2025. وصلت قيمتها الإجمالية إلى 243 مليار يوان. هذه قفزة كبيرة ولكنها لا تزال صغيرة مقارنة بسوق المنتجات المالية الضخمة في البلاد البالغة 180 تريليون يوان.

تجاوز النحاس 14,500 دولار للطن الأسبوع الماضي. ثم بدأ في الانخفاض. يوم الجمعة، انخفض لليوم الثالث على التوالي إلى 12,750 دولار في بورصة لندن للمعادن. هذا انخفاض بنسبة 3.1% للأسبوع. إنه الآن يمر بأسوأ فترة منذ أبريل. المستودعات في لندن وشنغهاي ونيويورك محملة بالنحاس، أكثر من أي وقت مضى منذ عام 2003.

قال المحلل ديفيد ويلسون من بي إن بي باريبا إن النحاس "لا يزال مبالغًا في قيمته" وأن أي شيء أعلى من 11,500 دولار هو "مدفوع بالمضاربة بالكامل تقريبًا".

قال بيتر تايلور من ماكواري إن الأسعار لا تتطابق مع الاستخدام الفعلي، حتى مع رفع فريقه توقعات النحاس للربع الأول بنسبة 18% إلى 12,900 دولار، مما يُظهر مدى استمرار هذا الانفصال.

قال تشو شياوو من Zijin Tianfeng Futures إن تقلبات السعر قد تنخفض الأسبوع المقبل. هذا لأن العديد من المتداولين في الصين يتراجعون للاحتفال بالسنة القمرية الجديدة. انخفضت الفائدة المفتوحة في عقود النحاس الآجلة بالفعل إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل ديسمبر.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت بالفعل في المقدمة. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.