Peter Thiel verkauft alle ETH-Treasury-Anteile, nachdem „Ethereums MicroStrategy" seit August um 95% gefallen ist

Peter Thiel steigt bei ETHZilla komplett aus, und der ETH-Treasury-Unternehmenshandel wird nun viel realer

Am 17. Februar listete eine geänderte 13G/A-Meldung auf der Investorenseite von ETHZilla Peter Thiel und Founders Fund-bezogene Vehikel mit null Aktien und 0,0% wirtschaftlichem Eigentum auf.

Die Einreichung vermerkte auch ein „Ereignisdatum" vom 31. Dezember 2025, das den zeitlichen Rahmen für das festlegt, was das Dokument erfasst, einen Snapshot des wirtschaftlichen Eigentums, der auf einer Compliance-Uhr eintrifft.

Bloomberg berichtet, dass Thiel und sein Founders Fund tatsächlich vollständig aus dem Unternehmen ausgestiegen sind und damit einen einfachen Bogen abschließen, der sich über Monate aufgebaut hat.

Im August 2025 war der Palantir-Gründer noch ein bedeutender Anteilseigner. Eine Schedule 13D-Einreichung meldete 11.592.241 Aktien und 7,5% wirtschaftliches Eigentum mit einem Ereignisdatum vom 4. August. Die Position schrumpfte dann. Eine am 14. November eingereichte Änderung meldete 928.389 Aktien und 5,6% zum 30. September.

Diese Abfolge wird überzeugender, wenn man sich daran erinnert, was ETHZilla darstellen sollte: ein Versuch am öffentlichen Markt, das Strategie-Playbook (ehemals MicroStrategy) zu übernehmen und es über Ethereum zu gießen, mit einem Nasdaq-Ticker und einer Treasury-Story, die auf Investoren abzielt, die Broker gegenüber Wallets bevorzugen.

Die Einreichung, die das Gerücht in eine Zahl verwandelt

Die Änderung vom 17. Februar ist die klarste Version eines „vollständigen Ausstiegs", die öffentliche Märkte jemals liefern, aber es scheint, dass die Aktionäre dies bereits nach Thiels Verkäufen 2025 eingepreist hatten. Seit August letzten Jahres sind die ETHZ-Aktien um 95% gefallen, von rund 74 $ auf knapp über 3,50 $.

Das Unternehmen stand eindeutig unter mehr Druck als nur durch Insider-Verkäufe. In einem 8-K vom Januar 2026 meldete ETHZilla den Verkauf von 3.965,83 ETH für 12,58 Millionen $ zu einem Durchschnittspreis von 3.173,67 $ und gab einen verbleibenden Bestand von etwa 65.850 ETH bekannt. Einen Monat zuvor gab es einen viel größeren Verkauf von etwa 74,5 Millionen $ in ETH, der mit Schuldendruck und einem Rückzug von der reinen Treasury-Haltung verbunden war.

In einem 8-K vom Februar 2026 gab das Unternehmen bekannt, dass es alle ausstehenden besicherten vorrangigen Wandelanleihen zurückgezahlt hat und dabei 516,148 Millionen $ an Kapital und 87,745 Millionen $ als Rückzahlungsprämie plus Zinsen gezahlt hat.

Das ist der Klang teuren Kapitals in einem Markt, der begonnen hat, Treasury-Unternehmensstrukturen mit weniger Geduld zu bewerten.

All dies fügt sich in eine breitere Geschichte ein, die sich in der gesamten Kategorie gebildet hat.

Krypto-Treasury-Firmen haben sich auf Rückkäufe und Hebelwirkung verlassen, während die Aktienkurse sinken, und dieser breitere Kontext verleiht Thiels „0,0%" eine andere Art von Schwerkraft.

Das Makroproblem, Carry sieht dünn aus und Finanzierung sieht teuer aus

Eine Treasury-Strategie endet immer im Makrobereich. In der einfachen Phase dieses Handels wird die Aktie mit einer Prämie zur zugrunde liegenden Kryptowährung gehandelt, die Finanzierung wird zum Treibstoff, und die Schleife füttert sich selbst. ETH hat hier eine zusätzliche Ebene, weil Staking-Rendite und Derivate-Carry zu Eingaben im Spreadsheet werden.

Im Moment lesen sich diese Eingaben als bescheidene Puffer.

Öffentliche Dashboards, die die ETH-Futures-Basis verfolgen, zeigen annualisierte Carry im niedrigen einstelligen Bereich über alle Laufzeiten hinweg. Staking-Rendite-Benchmarks liegen in derselben Größenordnung, mit einem Index bei etwa 2,8% annualisiert.

Wenn der Carry dünn ist, sind Managemententscheidungen wichtiger. ETH-Verkäufe sind wichtiger. Schuldenkonditionen sind wichtiger. Aktienemissionsbedingungen sind wichtiger. Und der Markt beginnt, den Ticker als Urteil über die Ausführung zu behandeln und nicht als einfachen Proxy.

Treasury-Unternehmensgeschäfte beruhen letztlich auf der Überzeugung, dass ein öffentlicher Wrapper einen volatilen Vermögenswert halten und stabil bleiben kann, wenn sich der Markt verschiebt. Thiels Ausstieg erklärt nicht das Warum, aber er setzt eine Markierung am Ende einer Zeitlinie.

Drei Wege von hier aus und die Zahlen, die Ihnen sagen werden, auf welchem Sie sich befinden

Es hilft, die Weggabelungen zu benennen und jede Gabel mit einer kleinen Reihe beobachtbarer Signale zu verknüpfen.

1. Ein Weg ist eine Wiedereröffnung der Prämien-Schleife. ETH stabilisiert sich, die Risikobereitschaft kehrt zurück, und Treasury-Unternehmen gewinnen wieder Spielraum, um Wachstum zu finanzieren, ohne den Kernbestand zu schrumpfen. Die Anzeichen zeigen sich in den Einreichungen, weniger Treasury-Reduzierungen, sauberere Kapitalbeschaffungen und ein Markt, der bereit ist, wieder für Exposure zu zahlen.
2. Ein zweiter Weg ist eine Diskontfalle. Die Aktie wird chronisch mit einem Abschlag auf die zugrunde liegenden Bestände gehandelt, und das Unternehmen finanziert Betrieb, Akquisitionen und Schuldendienst durch den Verkauf eines Teils des Bestands. Diese Version bewegt sich langsam und zeigt sich als stetiges Tröpfeln von „Treasury-Update"-Mathematik.
3. Ein dritter Weg ist eine reflexive Abwicklung. Ein starker ETH-Rückgang trifft auf enge Finanzierungsbedingungen, Zwangsverkäufe beschleunigen sich, und die Aktie beginnt sich wie ein Stressmesser zu verhalten. Diese Version wird laut in Schlagzeilen und hinterlässt normalerweise Fingerabdrücke in kurzen Fenstern wiederholter Bilanzaktionen.

Wir können auch einen einfachen numerischen Rahmen verwenden, um den Fokus auf die Realität zu halten. ETHZilla gab in seinem 8-K vom Januar 2026 etwa 65.850 verbleibende ETH bekannt. Eine frühere Offenlegung vermerkte 19.301.223 ausstehende Aktien, und diese Aktienzahl gibt uns eine grobe Möglichkeit, den ETH-Wert in eine „je Aktie"-Intuition zu übersetzen.

Bei 2.000 $ ETH ergeben 65.850 ETH etwa 131,7 Millionen $ an ETH-Wert. Verteilt auf 19,3 Millionen Aktien ergibt das etwa 6,80 $ je Aktie an ETH-Wert, bevor Bargeld, Verbindlichkeiten, operativer Burn und andere Bilanzposten ins Bild kommen.

Bei 1.500 $ ETH liegt die grobe Zahl näher bei 5,10 $. Bei 3.000 $ ETH steigt sie auf etwa 10,20 $. Der Punkt hier ist die Sensitivität, kleine Bewegungen bei ETH und kleine Änderungen bei den Finanzierungsbedingungen können die Geschichte schnell schwenken.

Was als Nächstes zu beobachten ist, die Einreichungs-Brotkrumen, die dies davon abhalten, ein Ein-Tages-Meme zu werden

Beginnen Sie mit dem ETH-Guthaben. Das nächste Mal, wenn ETHZilla diese Zahl in einem 8-K oder einem periodischen Bericht aktualisiert, ist die Richtung wichtig und die Größenordnung wichtig.

Dann beobachten Sie die Kapitalstruktur. Die im 8-K vom Februar 2026 offengelegte Schuldentilgung kam mit einer hohen Prämie, und jede Ersatzfinanzierung, Aktienemission oder neues strukturiertes Instrument wird Ihnen sagen, welche Art von Marktzugang das Unternehmen noch hat.

Dann beobachten Sie die Strategie-Oberfläche. Je mehr das Unternehmen sich auf angrenzende Wetten und breitere Vermögensthemen stützt, desto mehr wird der Ticker zu einer Ansicht über die Fähigkeit des Managements, eine kohärente Geschichte unter Druck zu halten. Diese Spannung zeigt sich in der eigenen Prospektsprache des Unternehmens rund um Aktien und verkaufende Aktionäre.

Behalten Sie schließlich die Makro-Anzeigen im Blick, denn sie setzen die Obergrenze dafür, wie einfach dieser Handel werden kann. Die Futures-Basis-Kurve und Staking-Rendite-Niveaus sind keine Nebensächlichkeiten, sie fließen direkt ein, wie Treasury-Unternehmensstrategien auf dem Papier aussehen und wie sie sich in einem Rückgang anfühlen.

Viele Krypto-Narrative enden in Vibes. Dieses endet in einem Posten, und der Posten lautet 0,0%. Thiels Überzeugung in diesem Ethereum-Treasury-Vehikel war von kurzer Dauer, also wird die Frage – was weiß er, was andere Ethereum-Investoren nicht wissen? War es schlechte Investor Relations mit ETHZilla oder ein breiteres Problem mit dem Geschäftsmodell?

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