Bitcoins realisierte Verluste schrumpfen – das Schlimmste könnte hinter uns liegen

Vier Monate netto realisierter Verluste zeigen Anzeichen der Erschöpfung. Die wöchentliche Nettozahl hat sich von negativen 2 Milliarden USD Anfang Februar auf heute negative 264 Millionen USD bewegt, eine Kontraktion, die historisch gesehen einer Marktstabilisierung vorausgeht und nicht einer anhaltenden Verschlechterung.

Was die Zahlen zeigen

Die heutige Aufschlüsselung von realisiertem Gewinn und Verlust zeigt 611 Millionen USD an realisierten Verlusten gegenüber 346 Millionen USD an realisierten Gewinnen, was eine Nettozahl von negativen 264 Millionen USD auf Basis des gleitenden 7-Tage-Durchschnitts ergibt. Diese Zahl ist immer noch negativ. Verluste übersteigen immer noch Gewinne. Aber die Richtung ist das bedeutende Detail.

Am 7. Februar, als Bitcoin unter 60.000 USD fiel, erreichte der wöchentliche durchschnittliche Netto-PNL negative 2 Milliarden USD. Dieser Wert stellte die maximale Kapitulation dar, den Moment, in dem das größte Volumen an Coins gleichzeitig mit Verlust den Besitzer wechselte. Von negativen 2 Milliarden USD auf negative 264 Millionen USD in etwa fünf Wochen ist eine Kontraktion der netto realisierten Verluste um 87%. Der Verkaufsdruck, der den Februar definierte, geht die Verkäufer aus.

Das Kurzfrist-Halter-Problem

Das Diagramm von Adler Insight über CryptoQuant zeigt realisierte Verluste, die durch rote Balken in den meisten Zeiträumen von Ende 2025 bis Anfang 2026 dominiert werden, wobei sich die tiefsten negativen Werte um die Februar-Tiefststände gruppieren. Was die aktuelle Situation strukturell von früheren Kapitulationsphasen unterscheidet, ist die Zusammensetzung der Kurzfrist-Halter.

Kurzfrist-Halter, definiert als Adressen, die Bitcoin für weniger als 155 Tage halten, kontrollieren derzeit 22% des gesamten BTC-Angebots. Im Januar 2023, auf dem Tiefpunkt des vorherigen Bärenmarktes, lag diese Zahl bei 12%. Der STH-Anteil hat sich fast verdoppelt. Kurzfrist-Halter sind die Gruppe, die während Preisrückgängen am ehesten mit Verlust verkauft, weil sie den geringsten unrealisierten Gewinn zu schützen haben und den kürzesten Überzeugungshorizont. Ein größerer STH-Anteil bedeutet, dass zu aktuellen Preisen mehr potenzielle Verkäufer existieren als in früheren Zyklen.

Die Tatsache, dass realisierte Verluste trotz eines historisch erhöhten STH-Anteils schrumpfen, deutet darauf hin, dass selbst kürzliche Käufer sich dafür entscheiden zu halten, anstatt auszusteigen. Diese Verhaltensänderung ist das, was die CryptoQuant-Analyse als Ermutigung für mehr Investoren beschreibt, zu halten oder zu akkumulieren, was zur aktuellen Konsolidierung beiträgt.

Was eine Rückkehr zu positivem Netto-PNL bedeuten würde

Die Nulllinie im Netto-PNL-Diagramm ist die Schwelle, die verlustdominierte Märkte von gewinndominierten trennt. Bitcoin hat mehr als vier Monate unter dieser Linie verbracht. Jede Woche im negativen Bereich repräsentiert einen Zeitraum, in dem die gesamte Bitcoin-Halterbasis mehr Verluste als Gewinne realisiert, ein Zustand, der mit Distributions- und Kapitulationsphasen assoziiert ist und nicht mit Akkumulation und Erholung.

Eine anhaltende Bewegung zurück über Null würde keine Wiederaufnahme des Bullenmarktes bestätigen. Es würde bestätigen, dass die Kapitulationsphase beendet ist und dass der Markt genügend Käufer gefunden hat, die bereit sind, Coins von notleidenden Verkäufern zu absorbieren, ohne dass diese Verkäufer die Nachfrage überfordern. Das ist eine notwendige Bedingung für Erholung, keine ausreichende.

Der aktuelle Wert bei negativen 264 Millionen USD liegt nah genug an Null, dass eine einzige Woche stärkerer Preisbewegung ihn umkehren könnte. Ein Wochenschluss von Bitcoin nahe 70.000 USD bis 72.000 USD mit den aktuellen Kaufmustern, die bei OTC-Desk-Aktivitäten und ETF-Zuflüssen sichtbar sind, könnte den ersten positiven wöchentlichen Netto-PNL-Wert seit Ende 2025 erzeugen.

Ob das passiert, hängt davon ab, ob die Dynamik anhält. Das Diagramm sagt, dass das Schlimmste wahrscheinlich vorbei ist. Es sagt nicht, was als nächstes kommt.

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