Raoul Pal Descubre la Tensión Oculta de Liquidez Detrás de la Caída de Bitcoin

TLDR

• Raoul Pal declaró que la reciente venta masiva de Bitcoin se debe a una crisis de liquidez en EE.UU. y no a la debilidad del mercado cripto.
• Explicó que el servicio de Reverse Repo de la Reserva Federal se agotó completamente para 2024, reduciendo la liquidez disponible.
• La reconstrucción de la Cuenta General del Tesoro a mediados de 2024 no tuvo compensación monetaria, lo que endureció aún más las condiciones de liquidez.
• Pal enfatizó que los cierres del gobierno de EE.UU. han retenido liquidez y han creado caídas repentinas en el soporte del mercado.
• Descartó las afirmaciones de que la incertidumbre política sobre el presidente de la Reserva Federal causó la caída en los precios de Bitcoin.

Los factores macroeconómicos de EE.UU. han desencadenado una pronunciada venta masiva de criptomonedas, según el experto financiero Raoul Pal, fundador de Global Macro Investor, quien explicó que la liquidez restringida, no la debilidad del mercado cripto, causó la caída, impulsada por el endurecimiento monetario y los cierres del gobierno de EE.UU.

La Reconstrucción de TGA y el Agotamiento de Reverse Repo Provocan Shock

Raoul Pal atribuyó la escasez de liquidez a una cadena de operaciones financieras pasadas por alto que involucran mecanismos del Tesoro de EE.UU. y políticas del banco central. Señaló que el servicio de Reverse Repo de la Reserva Federal, una fuente de liquidez, se agotó para 2024, lo que eliminó un amortiguador clave. "El agotamiento del Reverse Repo se completó esencialmente en 2024", escribió en una publicación en X.

Además, la reconstrucción de la Cuenta General del Tesoro (TGA) durante mediados de 2024 careció de cualquier compensación monetaria, causando un impacto más profundo. Esto aumentó la presión sobre la liquidez del mercado justo cuando otros mecanismos se agotaron, empeorando el entorno de venta masiva. Pal enfatizó que esta combinación causó lo que describió como un repentino "vacío de aire" en el soporte del mercado.

Enfatizó que estos son problemas estructurales de financiamiento, no debilidad en el ecosistema cripto en sí.

Estas condiciones dejaron poco espacio para la recuperación del mercado o el sentimiento de riesgo, que es necesario para que Bitcoin y otros activos se recuperen.

Bitcoin Siente el Impacto Mientras la Liquidez de EE.UU. Se Endurece

Bitcoin se ha vuelto vulnerable a los cambios en la liquidez, particularmente cuando las fuentes de liquidez global como EE.UU. comienzan a contraerse. Pal explicó que en esta fase actual, EE.UU. es el principal impulsor de liquidez y está "ahora restringido". Por lo tanto, los activos de riesgo como Bitcoin son los primeros en reaccionar cuando se agota la liquidez.

Pal descartó sugerencias de que la política, como la preferencia de Trump por Kevin Warsh en la Fed, hayan impulsado la caída actual. En cambio, afirmó, "Warsh reducirá las tasas y no hará nada más", subrayando que la política monetaria reflejará direcciones políticas más amplias. Agregó que la dirección política fluirá de Donald Trump y el Secretario del Tesoro Scott Bessent, no directamente del presidente de la Fed.

Los activos de larga duración, incluidas las acciones de Software como Servicio (SaaS) y Bitcoin, son muy sensibles a las condiciones de liquidez. Pal advirtió que a medida que la liquidez retrocedió, la valoración de Bitcoin se corrigió rápidamente. Señaló que con liquidez insuficiente para respaldar todas las clases de activos, las opciones de alto riesgo soportaron las pérdidas iniciales.

Efectos del Cierre y el Papel del Oro en el Agotamiento de Liquidez

Los recientes cierres del gobierno de EE.UU. también jugaron un papel crucial en la intensificación del estrés de liquidez. Pal explicó que durante el último cierre, el Tesoro eligió agregar al TGA en lugar de reducirlo. Esta acción eliminó aún más el efectivo disponible del sistema, extendiendo la presión de liquidez.

Pal se refirió a este momento como la creación de un "vacío de aire" en los mercados, donde las correcciones de precios se volvieron más severas. Argumentó que esta estrategia inesperada desvió liquidez de los mercados de riesgo como las cripto. Dejó a Bitcoin con menos soporte, causando caídas abruptas y mayor volatilidad.

Mientras tanto, el oro ha absorbido la poca liquidez marginal que quedaba en el sistema. Pal señaló que esto desvió capital de Bitcoin y otros activos de larga duración. Explicó que este cambio ayudó a reducir el soporte para instrumentos de mayor riesgo durante esta fase de endurecimiento de liquidez.

Pal concluyó que aunque estas interrupciones han sido severas, lo peor puede estar casi terminado. Sugirió que el problema del cierre puede resolverse muy pronto, restaurando cierta estabilidad del mercado. Hasta entonces, la liquidez restringida seguirá siendo un punto de presión central.

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