¿Se avecina una caída del 70% en Bitcoin? El CEO de CryptoQuant dice que depende de esto

La última caída de Bitcoin se está enmarcando menos como una ruptura técnica y más como un problema de liquidez, con Ki Young Ju argumentando que las entradas clave que sostuvieron el rally, las entradas de capital fresco, se han estancado. En ese escenario, dice, los llamados a una capitulación de ciclo completo al estilo -70% dependen de una sola variable: si Strategy pasa de comprador a vendedor significativo.

¿Experimentará Bitcoin otro mercado bajista del -70%?

En una publicación del 1 de febrero, Ki dijo "Bitcoin está cayendo mientras persiste la presión de venta, sin que entre capital fresco". Señaló un estancamiento del Realized Cap como evidencia de que ya no está entrando dinero incremental al mercado, y lo vinculó directamente a la estructura del mercado. "El Realized Cap se ha estancado, lo que significa que no hay capital fresco. Cuando la capitalización de mercado cae en ese entorno, no es un mercado alcista".

Su lectura es que la toma de ganancias ha estado ahí durante un tiempo, simplemente fue absorbida. Los holders tempranos, escribió, estaban "sentados sobre grandes ganancias no realizadas gracias a la compra de ETFs y MSTR", y "han estado tomando ganancias desde principios del año pasado, pero las fuertes entradas mantuvieron Bitcoin cerca de los 100K". El cambio ahora, según él, es que la oferta que más importaba se ha desvanecido: "Ahora esas entradas se han secado".

Ahí es donde cambian las matemáticas del colapso. Ki describió Strategy (MSTR) como "un importante impulsor de este rally", pero argumentó que la caída refleja vista en ciclos anteriores es poco probable sin una reversión decisiva de la estrategia de balance de la compañía. "A menos que Saylor descargue significativamente su stack, no veremos un colapso del -70% como en ciclos anteriores", escribió, estableciendo una condición explícita en lugar de presentar la caída como inevitable.

Aun así, no afirmó que el mercado haya encontrado un suelo. "La presión de venta aún continúa, por lo que el fondo aún no está claro", dijo Ki, agregando que el camino más probable es el tiempo, no una liquidación en línea recta. Su caso base es "una consolidación lateral de amplio rango", un régimen donde la volatilidad del mercado puede persistir pero la dirección se vuelve más difícil de sostener sin nuevos compradores marginales.

La liquidez de Stablecoin se seca

El colaborador de CryptoQuant, Darkfost, agregó detalles sobre cómo se ve "sin capital fresco" en la infraestructura. Argumentó que la actividad de stablecoin, a menudo tratada como un proxy a corto plazo para la liquidez cripto desplegable, ha caído bruscamente mientras la incertidumbre permanece elevada.

"El mercado cripto está atravesando actualmente una fase delicada, marcada por una falta estructural de liquidez en un contexto de incertidumbre persistentemente alta", escribió, llamándolo un entorno "no propicio para la toma de riesgos", especialmente en relación con activos como metales preciosos y acciones que aún están atrayendo flujos.

Darkfost dijo que el mercado de stablecoin se había expandido en más de $140 mil millones desde 2023, pero que la capitalización total del mercado de stablecoin comenzó a declinar en diciembre, "poniendo fin a esta tendencia de crecimiento sostenido". La señal más accionable, argumentó, son los flujos de intercambio: "Las fuertes entradas generalmente indican una disposición a ganar exposición al mercado, mientras que las salidas sugieren preservación de capital y una reducción del riesgo".

Destacó octubre como el último mes claro con alta liquidez, cuando "los flujos netos mensuales promedio de stablecoin superaron los $9.7 mil millones", con casi $8.8 mil millones concentrados solo en Binance, condiciones que "apoyaron el rally de Bitcoin hacia un nuevo máximo histórico". Desde noviembre, dijo, esas entradas han sido "en gran medida eliminadas", con una caída inicial de $9.6 mil millones, luego una breve estabilización, seguida de renovadas salidas netas de más de $4 mil millones, incluyendo $3.1 mil millones de Binance.

Al momento de prensa, BTC cotizaba a $78,280.