Rahvusvaheline Valuutafond hoiatab ka, et ahelal toimuvate tehingute jaotumine ja kiirus teevad tekkida uusi väljakutseid ja riske, mille lahendamiseks on vajalik rahvusvaheline koostöö.
Uues töötajate teadusmärkuses, mis avaldati neljapäeval, väidab Rahvusvaheline Valuutafond (IMF), et tokeniseerimine tähistab „struktuurilist muutust finantsarhitektuuris“, mitte lihtsalt väikest tõhususlikkuse kasvu.
Selle märkuse autor on Tobias Adrian – IMF rahandusnõunik ja Rahandus- ja kapitaliturude osakonna direktor – ning raport keskendub reguleeritud finantsüsteemis (st pankadele, finantsinfrastruktuurile ja varahaldajatele) reaalmaailma varade (RWAs) tokeniseerimisele, väites, et just seal toimub „kõige olulisem teisendus”.
Tasumiskiirus on kaheotsaline mõõk
IMF peamise teesina on, et tokeniseerimine ei lihtsalt kiirenda olemasolevat finantssüsteemi, vaid tähistab usalduse, tasumise ja riskijuhtimise tööpõhimõtete muutust. TradFi-s on usaldus sisseehitatud reguleeritud vahendajatesse ja ajaliselt viivitatud protsessidesse (nt päeva lõpus toimuva tasumise ja partii tasakaalustamisega). Raport märgib, et need takistused täidavad tegelikult ka teatud funktsiooni: nad annavad regulaatoritel ja institutsioonidel aega sekkuda enne kriisi laienemist.
Tokeniseerimine – mille märkus defineerib laialdaselt kui „finantsvarade ja -kohustuste esitamist programmeeruvates digitaalsetes andmekogudes” – kaob need takistused ära ja pakub seda, mida tavaliselt nimetatakse blokiahela peamisteks eelisteks: peaaegu hetkeline tasumine, 24/7 likviidsus jne. Kuid raport märgib, et see takistuste vähendamine teeb tekkida uusi väljakutseid ja riske.
„Likviidsusnõudlus ilmneb hetkel,” hoiatab märkus, loodes olukorra, kus nutikontrolli vea või orakli (oracle) katkemise tõttu võib tekkida ketireaktsioon enne, kui keegi saab reageerida. IMF väidab:
Kes kontrollib raha?
Raporti üheks põhiteemaks on tasumisvarade küsimus. IMF tuvastab kolm konkureerivat mudelit: tokeniseeritud kaubanduspankade deposiitide, reguleeritud stabiilsete müntide (stablecoins) ning raportis nimetatud whole-sale keskpanga digitaalvaluutade (wCBDCs) – igal neist on erinev riskiprofiil.
Piirideülesed lüngad ja fragmentatsioonirisk
Raport rõhutab, et reguleeritud finants turul reaalmaailma varade tokeniseerimisega seotud suurim mure on jurisdiktsiooniline: tokeniseeritud tehingud toimuvad piiride ületades masinakiirusega, samas kui lahendus- ja kriisijuhtimise raamistikud on endiselt ehitatud riigisiseste institutsioonide ümber.
IMF teadusmärkuses kutsutakse üles rahvusvahelisele koostööle ja õiguslikele raamistikutele, mis suudaksid reguleerida ise koodi, mitte ainult selle koodi kasutusele võtvaid institutsioone.
„Võimalik, et kontrolli peamised mehhanismid paiknevad valitsemise võtmetes, konsensuse mehhanismides või piiride ületavas nutikontrolli loogikas,” kirjutab märkus – selline süsteem, kus ühelgi üksikul regulaatoril pole selget kontrolli.
Raport ilmus ajal, mil tokeniseeritud RWAs väärtus jätkab tõusu, millele aitab kaasa ka traditsiooniliste finantsinstitutsioonide (nt BlackRock, Franklin Templeton ja Janus Henderson) poolt tokeniseeritud fondid.
Aastal 2025 kolmekordistus tokeniseeritud RWAs väärtus aasta jooksul, kuna paljud finantsinstitutsioonid alustasid USA riigilõivude, era-krediidiga ja muude RWAs tokeniseerimist.
Haridusprognoosid ennustavad, et sektor saavutab 2026. aasta lõpuks 100 miljardi dollari suuruse väärtuse ja maailma 20 suurima varahaldaja seas on oodata, et üle poole neist on aasta lõpuks juba RWAs tokenid välja andnud.
Samas on stabiilsed müntid (stablecoins) juba alustanud oma rolli peamisena finantsinfrastruktuurina, kusjuures GENIUS-seadus andis Ameerika Ühendriikides reguleerimisklaarsuse keskel 2025. aastal.
Selle artikli kirjutamisel kasutati AI töövoogusid. Kõik meie artiklid on inimese poolt kogutud, redigeeritud ja faktide kontrollitud.
Allikas: https://thedefiant.io/news/tradfi-and-fintech/imf-tokenization-report
