Tugev Ameerika Ühendriikide tööturuaruanne viib Fed’i rahuldamise edasi, samal ajal kui Bitcoinil on ees järgmine makrotest

Ameerika Ühendriikide tööhõive andmestik oli üllatuslikult tugev ja peaks olema lõpetanud praeguse makroloogika. Selle asemel avas see kahepoolse pildi, mis teeb Bitcoini lühikeseks ajaks haavatavaks.

Peamise palgatööhõive kasv oli palju kõrgem kui oodata, kuid nõrgemad tööjõu- ja kodukondade andmed viitavad sellele, et tööturul on pinnas tugevam kui sügavuses.

Ameerika Ühendriikide majandus loobis märtsis 178 000 uut töökohta – peaaegu kolm korda rohkem kui konsensuse prognoos 60 000 kohta – ja töötuslangus langes 4,3%-ni. Selline näitaja muudab makroloogikat ja mõjutab riskikindlaid varasid juba enne seda, kui kauplejad oma esimese lugemise lõpetavad.

Bitcoin hõljus umbes 67 000 dollaris ja andis andmetele tähelepanu ei pööranud. 10-aastaste USA riigilõivapaberite rentaablus tõusis nelja baaspunkti võrra 4,35%-ni ja dollari indeks tõusis 100,08-ni.

Turu esmakordne analüüs oli lihtne: selliselt tugev tööturg annab Föderaalpankadel vähem põhjust intressimäärasid langetada, mis omakorda teeb finantsingutingimused rangeks ja surub makrooluliselt tundlikule varale nagu Bitcoin.

Miks see on oluline:  Turg käsitleb tööhõivepealkirja kui põhjust, miks Föderaalpank peaks oma otsustega paigas olema, mis säilitab survet rentaabluste, dollari ja riskikindlate varade (nt Bitcoin) suhtes. Kuid kui aprilli andmetes ilmub taas sama sügavuse nõrkus, võib see sama makroloogika kiiresti pöördua.

Kui vaadata täpsemalt, kust need 178 000 töökohta pärit on, siis pilt muutub selgemaks. Ainult tervishoius loodi 76 000 uut kohta, millest 35 000 olid arstipraktikutes streiki pidanud töötajad, kes tagasi tuli. See oli „järelejõudmise“ tööhõive.

Ehitusse lisati 26 000 kohta, osaliselt ilmast tingitud, ja transpordi ning ladude valdkonnas lisati veel 21 000 kohta. Riikliku sektori tööhõive vähenes 18 000 ja finantsalad kahandasid 15 000 kohta.

Tööhõivestatistika büroo (BLS) märkis, et kokku oli palgatööhõive eelmise 12 kuuga netos muutunud väga vähe.

Selline taust teeb märtsi andmeid ülevalt vaadeldes taastumisena kaosega täis olnud veebruarist, kus erialased järelejõudmisprotsessid tegid suurima panuse.

Kodukondade uuring liigub vastassuunas

Kodukondade uuring, mis jälgib elanikkonna töötavaid ja töötuid isikuid, liikus vastupidises suunas kui palgatööhõive andmed.

Märtsis vähenes tsiviiltööjõud 396 000 inimese võrra ja osalus langes 61,9%-ni. Kodukondade tasemes tööhõive vähenes 64 000 ja inimeste arv, kes ei ole tööjõus, tõusis 488 000 võrra.

Piiratud sidumisega töötajate arv tõusis 325 000 võrra 1,9 miljoni inimeseni ja kurvastunud töötajate arv tõusis 144 000 võrra 510 000 inimeseni. Keskmise tööpäeva pikkus lühenes 34,2 tunnini.

Keskmine tunnipalk tõusis ainult 0,2% kuus ja 3,5% aastas, ilma palkade kiirenemiseta, mis toetaks palgatööhõive tugevat tulemust.

Veebruari ümberarvestus lisab veel ühe kihi. BLS korreeris veebruari andmed –133 000-ni (algsest –92 000-st) ja jaanuari andmed tõusid 160 000-ni (algsest 126 000-st). Kahe kuu koguümarvestus oli ainult –7 000, mis teeb mustri kaotatud ja suunas pideva liikumiseta.

Esimese kvartali palgatööhõive kasv oli keskmiselt umbes 68 000 kohta kuus – mis on nõrk kiirus igasuguse laienemise standardi järgi.

BLS ümberarvestab kuuandmeid kaks korda, kui lisaks saabuvad tööandjate aruanded ja hooaja tegurid nullatakse.

Aastast 2003 on keskmine absoluutne ümberarvestus esimese ja kolmanda hinnangu vahel olnud 51 000 töökohta. Selline ümberarvestus viiks märtsi andmed 178 000-st ligikaudselt 127 000-ni, mis on märgatavalt vähem dramatiline.

Et kogu „ülekaalutud” tulemus täielikult kaoksumisse saada, peaks märtsi töökohtade loomine ületama 118 000, mis on umbes 2,3 korda kõrgem kui ajalooline keskmine ümberarvestus – ja tavapärane ümberarvestuskaos ei jõua selleni.

BLS aastaselt tehtud alusümarvestus eemaldas märtsi 2025. aasta palgatööhõive tasemelt 898 000 töökohta – neljakordne ajalooline keskmine alusümarvestus eelmise kümnendi jooksul.

Ümberarvestus näitas, et esimesed andmed on viimasel ajal sisaldanud rohkem ebakindlust, kui turg tavaliselt tugeva andmete avaldamise järgses esimeses kauplemisuuris hindab.

See jättis turule ühe kitsa küsimuse: Kas märts oli tõeline tööjõu nõudluse kiirenemine või kas tugev pealkirjatulemus varjas nõrgemat sügavust? Bitcoini järgmine liikumine sõltub vähem pealkirjatulemusest ise ja rohkem sellest, millist neist kahest versioonist järgmised andmed kinnitavad.

Bitcoini languse taga olevad rentaablussuundumused

Föderaalpank hoidis oma siirtaseme märtsis 3,50–3,75% vahel.

Osalejate mediaanprognoos pani 2026. aasta töötusmäära 4,4%-ni, PCE inflatsiooni 2,7%-ni ja aasta lõpu fed-funds määra 3,4%-ni. Märtsi töötusmäär 4,3% ja palgatööhõive tulemus 178 000 ei andnud poliitikutele mingit kiiret põhjust tegevusse asuda.

NYDIG-i uuringud kirjeldavad Bitcoin–makro seost samadel tingimustel: BTC kaupleb reaalsete rentaabluste, likviidsuse ja riski soovi järgi. Föderaalpank, kes püsib kindla tööturu puhul oma positsioonis, eemaldab lähiaegse katalüsaatori, mida Bitcoin kõige rohkem vajab.

Veebruari JOLTS-uuring kinnitab seda, ilma et see kohutavaks muutuks. Avatud kohtade arv jäi ligi 6,9 miljoni juurde, kuid palgatööle võetud inimeste arv langes 4,8 miljoni juurde ja palgatööle võtmise määr langes 3,1%-ni – madalaim tase alates aprillist 2020.

Algsed töötusregistreerimised perioodil, mis lõppes 28. märtsil, olid 202 000 – tsükli madalaimal tasemel.

Kokku kirjeldavad need andmed tööturul seisakut: lõhutud töökohad on piiratud, uued töökohad loovutatakse aeglaselt ja ettevõtted hoivad oma tööjõu arvu stabiilsena.

See olukord ei põhjusta Föderaalpankade pöördumist ja Föderaalpank, kes ei pöördu, hoiab finantsingutingimusi rangeks pikema aegani.

Bitcoini potentsiaalsed arengusuunad

Bitcoini hind 3. aprillil liikus rentaablussuunas. Tööturu tugevus vähendas lõpetamise ootusi, tugevamad rentaablused ja tugevam dollar muutsid tingimused likviidsusele tundlike varade jaoks rangeks. See suund võib pöörduda.

Kui BLS ümberarvestab märtsi palgatööhõivet oluliselt alla 100 000 ja aprilli palgatööhõive on ka nõrk, samal ajal kui osalus taastub, saab „ainult pealkirjaga tugevus” teesi tugevamat jalga.

Lõpetamise ootused avaksid uuesti, rentaablused kergeneksid ja Bitcoini hind saaks tõusta likviidsuse ümberhindamisel. Kodukondade uuringu nõrkus, tervishoius toimunud streigipidajate tagasitulek ja madala palgatööle võtmisega seotud JOLTS-taust teevad selle tee usutavaks, kuid seda tuleb kinnitada aprilli andmetega 8. mail.

Kui märtsi andmed püsivad praeguse tasemega või BLS ümberarvestab neid kõrgemaks ja aprilli palgatööhõive jõuab üle umbes 125 000 kohta, samal ajal kui töötusmäär jääb 4,3% juurde või alla, siis veebruar muutub selgelt erandiks.

Föderaalpank pikendab pausit suurema kindlusega, lõpetamised edasi lükata ja Bitcoin jätkab kauplemist makro riskivarana ilma lähiaegse likviidsuskatalüsaatorita.

3. aprillil toimunud ristvarade liikumine – rentaablused tõusid, dollar tõusis ja BTC langes – näitas, et turg oli juba alanud seda teed hinnata.

Järgmine Tööhõiveolukorra avaldamine on planeeritud 8. mail kell 8:30 EST, kus esitatakse nii aprilli palgatööhõive kui ka märtsi esimene ümberarvestus.

See seab Bitcoini ette kolm kontrollpunkti: 10. aprillil avaldatav märtsi CPI, 28.–29. aprillil toimuv FOMC koosolek ja 8. mail avaldatav tööhõivearuanne koos märtsi esimese ümberarvestusega. Kui inflatsioon jääb kleepuvaks ja palgatööhõive püsib, jääb Bitcoin seotuks „pikema aegu range” olukorraga. Kui aga tööhõive pealkirja all nõrgeneb, saab likviidsuse argument kiiresti uuesti avatud.

Artikkel „Tugev Ameerika Ühendriikide tööhõive andmestik viivitab Föderaalpankade leevenduse ja Bitcoinil on järgmine makrotest” ilmus esimesena CryptoSlate’is.