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Au cours des derniers jours, l'échange entre Kamino et Jupiter est passé d'une concurrence saine à un différend public évident. Les événements ont commencé le 27 novembre, lorsque Jup Lend a introduit un outil de refinancement sur son interface pour migrer les positions en boucle de Kamino Multiply directement vers Jup Lend en un seul clic. L'opération de refinancement a initié une transaction atomique impliquant quatre étapes :
- Rembourser la dette impayée sur Kamino.
- Retirer le collatéral associé.
- Transférer ces actifs vers Jupiter Lend.
- Recréer la position dans Jupiter Lend, en maintenant le même montant de prêt et le même ratio de collatéral.
Le 2 décembre, Kamino a mis à jour ses smart contracts pour bloquer le programme de Jupiter, empêchant le refinancement en un clic. Les équipes de Jupiter et Fluid (Jup Lend utilise Fluid en backend) ont qualifié cette décision d'anticoncurrentielle et contraire aux "principes de la finance ouverte".
Le 6 décembre, le co-fondateur de Kamino a expliqué publiquement la raison du blocage de l'outil de migration de Jup Lend, notant que Jupiter avait suggéré à plusieurs reprises que le collatéral des emprunteurs est isolé, impliquant qu'il n'est ni rehypothéqué ni exposé au risque de contamination croisée. Cependant, cette affirmation n'était pas vraie, même le co-fondateur de Fluid reconnaissant la rehypothécation au sein de Jup Lend.
Notamment, Kamino n'a jamais empêché les utilisateurs de rembourser manuellement leurs prêts et de retirer leur capital vers Jup Lend. Qu'elle soit contraire aux principes de la finance ouverte ou non, la décision de bloquer le programme de refinancement était fondamentalement une décision commerciale, tout comme la décision de Jup Lend de ne pas rendre son code open-source (bien qu'il prévoie de le faire). À cet égard, il est intéressant d'analyser la dynamique concurrentielle entre les deux marchés monétaires au cours des derniers mois.
Depuis son lancement fin août, Jup Lend a atteint 1,6 milliard de dollars de dépôts et 610 millions de dollars d'emprunts. Le graphique ci-dessous montre que les dépôts et les emprunts de Kamino ont diminué respectivement de 1,3 milliard de dollars (-28%) et 460 millions de dollars (-26%) pendant la même période.
Les cinq principaux actifs par croissance des dépôts depuis le lancement de Jup Lend sont USDC (485 millions de dollars), JLP (225 millions de dollars), SOL (206 millions de dollars), syrupUSDC (174 millions de dollars) et jupSOL (85 millions de dollars). Durant la même période, Kamino a connu d'importantes sorties pour tous ces actifs, à l'exception de syrupUSDC. Cependant, même pour syrupUSDC, Jup Lend a tout de même attiré environ 3 fois plus d'afflux.
La croissance de Kamino au cours des derniers mois provient d'actifs non encore pris en charge par Jup Lend. En particulier, les afflux de stablecoins au quatrième trimestre ont été stimulés par PYUSD (42 millions de dollars) et CASH de Phantom (125 millions de dollars). Kamino a également été proactif dans l'intégration des LST de DATCO ; notamment dfdvSOL et plus récemment fwdSOL.
L'intégration PRIME de Kamino se distingue comme un catalyseur pouvant apporter de nouveaux afflux nets sur le marché monétaire. PRIME donne aux utilisateurs une exposition à un pool de crédit réglementé adossé à des prêts immobiliers américains originés et gérés par Figure. Cette intégration donne effectivement accès à une source de rendement non corrélée aux marchés crypto qui pourrait attirer davantage d'emprunteurs institutionnels.
En conclusion, Kamino et Jup Lend sont évidemment des concurrents, et la concurrence est saine car elle stimule l'innovation et profite finalement aux utilisateurs. Cela dit, comme l'a noté Lily Liu de la Fondation Solana, au lieu de se battre entre eux, Kamino et Jupiter devraient se concentrer sur l'expansion du marché et la capture de parts de marché d'autres chaînes et ensuite de la finance traditionnelle. Ensemble, les deux marchés monétaires représentent encore moins de 10% des dépôts d'Aave, et sans initiatives comme l'intégration PRIME, il sera impossible de combler cet écart.
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Source: https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino
