Raoul Pal Révèle une Tension de Liquidité Cachée Derrière la Chute du Bitcoin

TLDR

• Raoul Pal a déclaré que la récente vente massive de Bitcoin est due à une crise de liquidité aux États-Unis et non à une faiblesse du marché des cryptomonnaies.
• Il a expliqué que la facilité de prise en pension inversée de la Réserve fédérale a été entièrement épuisée en 2024, réduisant la liquidité disponible.
• La reconstitution du compte général du Trésor à la mi-2024 n'a eu aucune compensation monétaire, ce qui a encore resserré les conditions de liquidité.
• Pal a souligné que les fermetures du gouvernement américain ont freiné la liquidité et créé des chutes soudaines du soutien du marché.
• Il a rejeté les allégations selon lesquelles l'incertitude politique concernant le président de la Réserve fédérale a causé la baisse des prix du Bitcoin.

Les facteurs macroéconomiques américains ont déclenché une forte vente massive de cryptomonnaies, selon l'expert financier Raoul Pal, fondateur de Global Macro Investor, qui a expliqué que la liquidité contrainte, et non la faiblesse du marché des cryptomonnaies, a causé le repli, entraîné par le resserrement monétaire et les fermetures du gouvernement américain.

La reconstitution du TGA et l'épuisement de la prise en pension inversée provoquent un choc

Raoul Pal a attribué la pénurie de liquidité à une chaîne d'opérations financières négligées impliquant les mécanismes du Trésor américain et les politiques de la banque centrale. Il a souligné que la facilité de prise en pension inversée de la Réserve fédérale, une source de liquidité, a été épuisée en 2024, ce qui a supprimé un tampon clé. « L'épuisement de la prise en pension inversée a été essentiellement achevé en 2024 », a-t-il écrit dans un message sur X.

De plus, la reconstitution du compte général du Trésor (TGA) au cours de la mi-2024 n'a eu aucune compensation monétaire, causant un impact plus profond. Cela a accru la pression sur la liquidité du marché au moment même où d'autres mécanismes se tarissaient, aggravant l'environnement de vente massive. Pal a souligné que cette combinaison a causé ce qu'il a décrit comme un « trou d'air » soudain dans le soutien du marché.

Il a souligné qu'il s'agit de problèmes de financement structurels, et non d'une faiblesse de l'écosystème crypto lui-même.

Ces conditions ont laissé peu de place à la reprise du marché ou au sentiment de prise de risque, qui est nécessaire pour que Bitcoin et d'autres actifs rebondissent.

Bitcoin ressent l'impact alors que la liquidité américaine se resserre

Bitcoin est devenu vulnérable aux changements de liquidité, en particulier lorsque les sources de liquidité mondiales comme les États-Unis commencent à se contracter. Pal a expliqué que dans cette phase actuelle, les États-Unis sont le principal moteur de liquidité et qu'il est « maintenant restreint ». Par conséquent, les actifs à risque comme Bitcoin sont les premiers à réagir lorsque la liquidité se tarit.

Pal a rejeté les suggestions selon lesquelles la politique, comme la préférence de Trump pour Kevin Warsh à la Fed, a entraîné la baisse actuelle. Au lieu de cela, il a affirmé : « Warsh réduira les taux et ne fera rien d'autre », soulignant que la politique monétaire reflétera des orientations politiques plus larges. Il a ajouté que l'orientation politique viendra de Donald Trump et du secrétaire au Trésor Scott Bessent, et non directement du président de la Fed.

Les actifs à longue durée, y compris les actions de logiciel en tant que service (SaaS) et Bitcoin, sont très sensibles aux conditions de liquidité. Pal a averti qu'à mesure que la liquidité se retirait, la valorisation de Bitcoin s'est corrigée rapidement. Il a noté qu'avec une liquidité insuffisante pour soutenir toutes les classes d'actifs, les options à haut risque ont supporté les pertes initiales.

Effets de la fermeture et rôle de l'or dans l'épuisement de la liquidité

Les récentes fermetures du gouvernement américain ont également joué un rôle crucial dans l'intensification du stress de liquidité. Pal a expliqué que lors de la dernière fermeture, le Trésor a choisi d'ajouter au TGA au lieu de le réduire. Cette action a encore retiré les liquidités disponibles du système, prolongeant la pression sur la liquidité.

Pal a qualifié ce moment de création d'un « trou d'air » sur les marchés, où les corrections de prix sont devenues plus sévères. Il a soutenu que cette stratégie inattendue a déplacé la liquidité des marchés à risque comme les cryptomonnaies. Cela a laissé Bitcoin avec moins de soutien, provoquant des baisses abruptes et une volatilité accrue.

Pendant ce temps, l'or a absorbé le peu de liquidité marginale qui restait dans le système. Pal a noté que cela a détourné les capitaux de Bitcoin et d'autres actifs à longue durée. Il a expliqué que ce changement a contribué à réduire le soutien aux instruments à plus haut risque pendant cette phase de resserrement de la liquidité.

Pal a conclu que bien que ces perturbations aient été graves, le pire pourrait être presque terminé. Il a suggéré que le problème de fermeture pourrait se résoudre très bientôt, restaurant une certaine stabilité du marché. Jusque-là, la liquidité contrainte restera un point de pression central.

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