Fondateur de Variant : Tout est un marché ; l'objectif ultime de la finance est « l'invisibilité ».

Auteur : Jesse Walden, Fondateur de Variant

Compilé par : Yuliya, PANews

Note de l'éditeur : Dans un article, Jesse Walden, fondateur de Variant Fund, présente le concept avant-gardiste selon lequel « tout est un marché », affirmant que les crypto-monnaies élargiront les frontières de la finance dans la sphère culturelle, devenant une couche d'infrastructure horizontale. L'article explore comment la finance évolue vers une infrastructure omniprésente, portée par trois facteurs clés : la participation de masse, l'innovation sans permission et la programmabilité du marché. Il dépeint également un avenir où la finance devient invisible après la combinaison de la cryptographie et de l'intelligence artificielle.

Le texte intégral est le suivant :

Il y a eu beaucoup de débats sur la question de savoir si les crypto-monnaies sont purement destinées à des fins financières ou ont une signification plus large. Mon point de vue est : oui, les crypto-monnaies sont destinées à des fins financières. Mais le point clé est que la signification de la finance devient beaucoup plus large que ce que les gens comprennent généralement.

Il existe trois forces motrices fondamentales derrière cette transformation :

• Participation publique : À mesure que les barrières à l'entrée du marché diminuent, la finance est de plus en plus étroitement liée et profondément influencée par la culture.

• Marchés sans permission : Cette dynamique agit comme un moteur du changement, permettant aux utilisateurs du monde entier d'adopter de nouveaux modèles de comportement et, ce faisant, forçant les régulateurs et les institutions traditionnelles à avancer.

• Points de terminaison programmables : Les marchés financiers évoluent de lieux discrets vers des API. Ils intègrent des données économiques, générant des informations en temps réel qu'il est impossible pour d'autres systèmes de produire et extrêmement coûteux de falsifier, et peuvent être utilisées de manière transparente par les Agents d'IA.

La participation de masse change qui utilise le marché ; l'innovation sans permission change quels marchés peuvent exister ; et la programmabilité des nouveaux marchés ouvre un nouvel espace de conception pour la façon dont nous (et les Agents d'IA) utilisons le marché.

En conclusion, à mesure que la valeur dans le monde devient de plus en plus basée sur les logiciels, la finance subit une transformation radicale qui nécessite une perspective plus large sur son aboutissement.

Vers un milliard de traders

En 2020, Variant a été lancé avec la vision d'une « économie de propriété », visant à permettre à un milliard d'utilisateurs de posséder leurs identités, fonds, données et les produits et services qu'ils utilisent quotidiennement. Aujourd'hui, la propriété des utilisateurs a été réalisée dans plusieurs secteurs logiciels importants mais verticaux, principalement axés sur les attributs financiers : tels que les réserves de valeur (BTC/ETH), les blockchains décentralisées et les marchés financiers (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) — nous avons la chance d'être investisseurs dans ces projets.

Rétrospectivement, l'argument de 2020 était correct : les gens veulent obtenir des avantages économiques de choses qu'ils comprennent et dont ils se soucient. Mais je pensais à l'origine que cela s'étendrait à tous les produits que les utilisateurs utilisent quotidiennement, comme les stock-options des employés ; au lieu de cela, l'opportunité est devenue un investissement « Stake » dans tout ce en quoi vous avez une croyance.

Aujourd'hui, les « transactions » sont devenues un moyen plus large et non physique pour les utilisateurs de participer aux hausses (et baisses) économiques. Les transactions se sont avérées fournir un retour plus direct et expressif que la possession d'identités numériques, d'argent, de données ou de plateformes.

Le trading sert souvent de porte d'entrée vers des marchés plus larges. Beaucoup d'individus talentueux que j'ai rencontrés dans l'espace crypto ont suivi des parcours professionnels similaires :

• Apprendre une leçon d'un altcoin aux fluctuations importantes ;

• Apprendre à gérer le risque comme un Trader ;

• Finalement, ils deviennent des investisseurs à long terme plus matures.

Même les échecs peuvent être significatifs : un joueur qui a tout perdu devient un Trader s'il décide de ne parier que sur ce qu'il comprend ; un Trader devient un investisseur s'il développe une foi et étend son horizon temporel.

Nous pouvons utiliser la hiérarchie des besoins de Maslow pour comprendre cette continuité de prise de risque :

• Les jeux d'argent et le trading satisfont les besoins de niveau inférieur : un sentiment de sécurité (échapper aux difficultés financières en faisant fortune) ou un sentiment d'appartenance (comme WallStreetBets essayant de rivaliser avec Citadel, ou vous et vos amis pariant sur une équipe).

• L'investissement, en revanche, est plus proche des niveaux supérieurs de réalisation de soi et de sens de la mission. Posséder une maison est le rêve américain, et investir dans une entreprise exprime une croyance en son avenir. Mais si votre attention reste concentrée sur les besoins de base, il est difficile d'atteindre cette croyance.

Note PANews : WallStreetBets (WSB) est un sous-forum bien connu sur Reddit, un centre pour les investisseurs particuliers connu pour ses investissements à haut risque et agressifs et le trading d'actions mèmes. Il est notoire pour encourager le trading d'options à effet de levier et la recherche de profits à court terme, et en 2021, il a provoqué un tumulte financier mondial en orchestrant le short squeeze de Game Stations (GME). Citadel est un hedge fund de premier plan et une société de services financiers, réputée pour son contrôle des risques rigoureux et ses rendements élevés, et est l'un des géants financiers les plus influents de Wall Street.

En raison de leurs délais courts et de leur forte volatilité, le trading peut répondre aux besoins les plus pressants d'un plus large éventail de personnes. De plus, étant donné que les marchés sans permission peuvent cibler pratiquement n'importe quoi — des dérivés aux mèmes en passant par les résultats politiques — les gens n'ont jamais eu une aussi large gamme de voies pour obtenir des avantages économiques.

Dans beaucoup de ces marchés, l'expérience de vie peut être un avantage, au moins pendant un court laps de temps. Un enfant qui comprend les tendances TikTok en sait plus sur les mèmes que Citadel ; un joueur vivant dans l'économie virtuelle en sait plus sur les jeux qu'un analyste de jeux.

L'ancien adage « investir dans ce que vous connaissez » devient de plus en plus viable aujourd'hui. En conséquence, la participation au marché n'est plus une démarche professionnelle, mais une culture participative avec ses propres jeux de statut, mèmes, héros, méchants, sous-cultures et langages. En raison de l'expressivité et de l'accessibilité de cette nouvelle connaissance, les marchés financiers sont de plus en plus étroitement liés à la culture. Et la culture — des tendances aux événements politiques — s'exprime de plus en plus à travers les marchés.

(Photo : Défilé de mode S2023 de Balenciaga à la Bourse de New York)

Nous assistons à une expansion exponentielle de l'accès économique mondial grâce aux stablecoins ; à l'autre extrémité du spectre, la prise de risque financier par le trading et les marchés s'étend également, se dirigeant vers une échelle d'un milliard de traders actifs quotidiens.

Le marché comme moteur du changement

Dans les années 1960, la période de détention moyenne des actions dépassait huit ans. En 2020, cette moyenne était tombée à moins d'un an. C'est précisément le monde dans lequel nous vivons aujourd'hui : un marché avec une participation généralisée, où le trading est devenu l'artère principale pour les personnes qui tentent d'obtenir des avantages économiques.

Ce monde n'émerge pas entièrement dans les limites du système financier traditionnel. Les nouveaux marchés sont principalement établis à l'extérieur, souvent intentionnellement et par nécessité. L'utilisation de nouvelles technologies et de marchés libres pour faire pression sur les régulateurs et les institutions est l'un des modèles les plus fiables pour l'adaptation et l'évolution des systèmes traditionnels.

Comme je l'ai écrit dans mon article initial :

« L'histoire de l'adoption des protocoles suit un modèle : Premièrement, les premiers adopteurs utilisent de nouveaux protocoles pour faire des choses qui étaient impossibles avant l'autonomisation des nouvelles technologies. Ce nouveau comportement implique souvent de violer les règles. Ensuite, la stratégie gagnante des fondateurs est de créer des produits qui rendent ces nouveaux modèles accessibles à un public plus large. »

Un exemple classique est BitTorrent, inventé en 2003. Il a permis le streaming, et à son apogée, le piratage via le protocole représentait un tiers de tout le trafic internet. Plus tard, Spotify a transformé le streaming en produit en concluant un accord de conformité (en fait, il utilisait initialement la technologie BitTorrent à sa base).

Les crypto-monnaies remodèlent la valeur sans permission de la même manière que BitTorrent a remodélé l'information.

• Marchés de prédiction : Polymarkets a fonctionné sur la piste crypto offshore pendant des années lorsque les marchés de prédiction étaient interdits aux États-Unis. Maintenant, grâce à une nouvelle clarté réglementaire, ils ont des applications mobiles aux États-Unis (bien que pas on-chain).

• Stablecoins : Ont également existé dans une zone grise réglementaire, canalisant initialement la liquidité sur les plateformes d'échange offshore. L'année dernière, la loi GENIUS les a intégrés au système.

• ICO et financement participatif : En 2017, les ICO ont permis le financement participatif sans permission à un moment où l'investissement dans les startups en phase de démarrage était restreint. La SEC adversaire a ensuite réprimé cela, mais cela a exacerbé un problème : les récompenses de l'innovation technologique et de la croissance étaient capturées en privé, avec de moins en moins d'opportunités pour la participation publique à la croissance ascendante. Cependant, cette année, le Congrès rédige une législation sur la structure du marché dans la loi CLARITY, permettant explicitement aux fondateurs de lever des fonds largement par le biais de ventes publiques de tokens et de partager la propriété.

Le marché sans permission continue de tenter de « violer les règles », permettant aux gens d'accéder aux avantages économiques des entreprises privées (ne voudriez-vous pas une part de Claude ou ChatGPT ?). Robinhood a récemment tenté de lancer une exposition tokenisée à des entreprises privées comme OpenAI et SpaceX sur la piste crypto européenne et a déposé auprès de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges pour apporter des fonds de marché privé aux investisseurs particuliers américains. Les startups tentent d'offrir une exposition synthétique aux entreprises privées par le biais de produits innovants.

Cela pourrait être un chemin de retour vers l'argument original de « l'économie de propriété », où les utilisateurs ont véritablement une exposition économique aux produits et services qu'ils utilisent quotidiennement. Mais comme nous l'avons vu sur d'autres marchés, forcer le changement réglementaire prend du temps et dépend souvent de l'échelle et de la demande du marché éprouvée.

Plus directement, j'anticipe de voir de nombreux marchés entièrement nouveaux de croissance nette décoller, ce qui soulève la question : Quel est l'espace de conception complet de ces nouveaux marchés ? En quoi diffèrent-ils des marchés précédents ? Et qui, ou quoi, les négocie et les consomme ?

Le marché en tant qu'API

Ce qui distingue ce moment des vagues précédentes d'innovation financière, c'est que deux formes d'expression au sein du logiciel se développent simultanément :

• Crypto-monnaies : Fournir la piste la plus puissante pour les nouveaux marchés — création sans permission, règlement programmable, liquidité composable et accès mondial, avec des coûts approchant rapidement zéro. Maintenant, nous pouvons tokeniser et échanger des choses qui étaient auparavant illiquides, inaccessibles ou qui n'existaient tout simplement pas.

• Intelligence artificielle (IA) : Permet la construction, la modélisation et l'automatisation de choses qui étaient auparavant impossibles à gérer.

Crypto+IA crée un espace de conception combiné : chaque prix généré par le marché est la base pour que l'IA agisse, et chaque nouvelle chose que l'IA peut modéliser est un objet que le marché peut utiliser pour fixer un prix.

L'intelligence peut être décrite comme la capacité de prédire ou de prendre des décisions éclairées. Les marchés et les crypto-monnaies offrent les meilleurs mécanismes de « prédiction » que nous connaissons. L'IA peut exploiter ces prix pour comprendre et simuler l'avenir et prendre des décisions en conséquence.

Cet espace de conception est précisément la raison pour laquelle le marché est passé de « sortie » à « infrastructure ». Au cours de la dernière décennie, les crypto-monnaies ont construit l'infrastructure sous-jacente, permettant une augmentation des nouveaux marchés. Au cours de la prochaine décennie, le marché deviendra de plus en plus l'infrastructure elle-même ; le point de terminaison pour les applications et les Agents d'IA à consommer en entrée.

(Photo : Marché central de gros alimentaire de Mexico)

Les API traditionnelles renvoient des données stockées. Les marchés, en tant qu'API, génèrent des données en temps réel grâce à une concurrence contradictoire entre les participants prêts à risquer du capital pour leurs croyances. Cela rend les marchés plus expressifs que les API ordinaires ; ils ne fournissent pas seulement des informations, mais les génèrent également. De plus, parce que les informations générées par les marchés sont coûteuses à produire, elles sont également plus difficiles à falsifier.

Les places de marché on-chain sont encore meilleures que les API traditionnelles car elles sont sans permission et composables (n'importe qui peut les appeler), mondiales et utilisent des interfaces standardisées par défaut.

L'intégration des marchés directement dans les produits a déjà commencé dans le secteur financier, une tendance connue sous le nom de « DeFi Mulllets » : des produits fintech avec une expérience front-end familière construite sur une piste back-end DeFi / Finance Décentralisée, comme Morpho Vault. Les produits de prêt et de revenus de Coinbase offrent aux utilisateurs des taux d'intérêt dynamiques, leur permettant de payer ou de gagner des intérêts en interrogeant le marché de prêt on-chain de Morpho. Les utilisateurs peuvent profiter de ces fonctionnalités sans avoir besoin de comprendre les dynamiques du marché de prêt sous-jacentes.

Au-delà des services financiers, les cotes de Polymarket sur les Globe Awards sont un exemple récent et frappant de ce phénomène. L'API fournit des prix en temps réel, qui sont ensuite incorporés dans les produits de divertissement (le marché a prédit avec précision 26 des 27 gagnants).

À mesure que nous tokenisons plus de valeur dans le monde et que nous apportons de nouveaux marchés on-chain, ce modèle s'étendra au-delà de l'emballage fintech ou des cotes sportives en direct. Bien qu'actuellement pas on-chain, le « chargement d'énergie propre » d'Apple est un exemple grand public illustratif. Aux États-Unis, lorsque vous branchez votre téléphone pour le charger, Apple utilise des prévisions en temps réel de l'intensité carbone du réseau pour planifier les temps de charge pour une efficacité énergétique et un coût maximaux. Vous ne voyez jamais le marché de l'énergie sous-jacent, mais les produits d'Apple appellent des points de terminaison pour obtenir des Données du marché, utilisant ses signaux comme entrée pour prendre des décisions qui optimisent le produit.

MetaDAO, une plateforme de financement participatif pilotée par des marchés de prédiction, va encore plus loin dans ce concept. Face à des décisions de gouvernance, elle crée deux marchés conditionnels : l'un supposant le prix du token si la proposition passe, et un autre supposant le prix si la proposition échoue. Le prix du marché le plus élevé détermine le résultat : la proposition prend automatiquement effet ou est rejetée. Au lieu de voter, la DAO invoque le marché pour prendre des décisions, les participants pariant de l'argent réel sur ce qu'ils croient être un meilleur résultat futur. Ici, le marché sous-jacent n'est pas simplement l'entrée de la décision, mais le mécanisme de décision lui-même.

Si vous supposez que toute la finance et les marchés deviennent programmables, et que l'IA devient de plus en plus puissante, alors avoir une vision expansive de l'aboutissement financier est à la fois raisonnable et passionnant. Les signaux de prix, les résultats de marché prédits, les Flux de capitaux on-chain, etc., deviendront tous des entrées que toute application ou Agent d'IA peut lire, interpréter et sur lesquelles agir. Si un Agent d'IA peut gagner ne serait-ce qu'un centime de plus en créant ou en participant à des marchés que le coût du raisonnement, alors le faire est rationnel.

Lorsque nous prenons en compte la consommation et la participation au marché des Agents d'IA, le chiffre de « un milliard de traders actifs » peut encore être une sous-estimation sérieuse de l'échelle future.

La fin de la finance

La finance subit une transformation d'une industrie verticale unique vers une couche fondamentale horizontale.

À mesure que les places de marché deviennent plus expressives et accessibles, la finance s'intègre dans la culture, et la culture elle-même s'exprime de plus en plus à travers la finance. Simultanément, à mesure que les places de marché deviennent des logiciels sans permission, elles accélèrent leur rôle d'agents de changement, ouvrant de nouvelles opportunités pour les utilisateurs de rechercher des hausses (et baisses) économiques dans les choses qu'ils connaissent et aiment. De plus, les utilisateurs s'attendront à ce que leurs Agents d'IA améliorent leur vie en participant aux places de marché.

À mesure que les marchés deviennent plus programmables, la finance devient de plus en plus omniprésente en tant que nouveau bloc de construction de l'infrastructure de l'information. Les infrastructures les plus réussies sont souvent invisibles, et la finance est en train de devenir intégrée dans le tissu de tout.

C'est pourquoi je suis prêt à adopter une vision extrêmement large et expansive de l'aboutissement de la « finance ».