Le tesorerie aziendali di Bitcoin hanno subito perdite mark-to-market a novembre, secondo un rapporto esclusivo sull'adozione aziendale di Bitcoin Treasuries.
Il rapporto, che copre più di 100 aziende, offre uno sguardo sistematico su come il calo dei prezzi del mese scorso ha influenzato le partecipazioni delle società pubbliche.
Bitcoin è brevemente sceso sotto i $90.000 alla fine di novembre. Il calo ha spinto molti acquirenti del 2025 in perdita. Delle 100 aziende per cui è misurabile il costo base, circa due terzi si trovano ora con PNL non realizzato negativo ai prezzi attuali, secondo il rapporto.
Nonostante la volatilità, i grandi bilanci hanno continuato a dominare gli acquisti netti di Bitcoin. Strategy, Strive e un piccolo gruppo di acquirenti ad alta convinzione hanno rappresentato la maggior parte delle aggiunte nette.
Strategy da sola ha rappresentato circa il 75% dei nuovi acquisti netti dopo le vendite.
I titoli azionari delle tesorerie pubbliche di Bitcoin rimangono deboli rispetto a BTC e agli indici generali. Tuttavia, una minoranza di aziende ha realizzato guadagni di almeno il 10% negli ultimi 6-12 mesi.
Sono emersi anche i primi segnali di vendita aziendale di Bitcoin. Almeno cinque aziende hanno ridotto l'esposizione a BTC a novembre. Sequans ha guidato il gruppo, vendendo circa un terzo delle sue partecipazioni. Sebbene complessivamente piccole, queste mosse suggeriscono che alcuni team di gestione sono disposti a cristallizzare le perdite o a ridurre il rischio quando la volatilità aumenta.
L'accumulazione trimestrale di Bitcoin sta rallentando, ma non crollando. Il Q4 2025 è sulla buona strada per circa 40.000 BTC in aggiunte nette ai bilanci delle società pubbliche. Questo è inferiore agli ultimi quattro trimestri ma ampiamente in linea con il Q3 2024, poiché le aziende si normalizzano verso un ritmo di accumulazione più lento e selettivo.
A novembre, le tesorerie pubbliche e private hanno acquistato, aggiunto o divulgato oltre 12.644 BTC e il totale di BTC detenuto da tutte le entità monitorate ha superato i 4 milioni entro la fine del mese.
Acquisti di Bitcoin
Le grandi tesorerie note per i loro acquisti di bitcoin continuano a dominare gli acquisti. Strategy ha aggiunto 9.062 BTC in tre transazioni a novembre, secondo il rapporto.
Il suo acquisto più grande, 8.178 BTC, è avvenuto il 17 novembre. Strategy ha concluso il mese con 649.870 BTC, del valore di circa 59 miliardi di dollari. Attualmente, l'azienda possiede 660.624 BTC dopo alcuni acquisti di dicembre.
Strive ha aggiunto 1.567 BTC a un prezzo medio di $103.315 per BTC a novembre. L'acquisto ha portato le sue partecipazioni di fine mese a 7.525 BTC, ovvero $684 milioni. L'azienda finanzia la sua strategia Bitcoin principalmente attraverso azioni privilegiate perpetue.
Le società di mining rimangono attori significativi. Cango e Riot hanno aggiunto rispettivamente 508 BTC e 37 BTC dalle operazioni di mining. American Bitcoin ha aggiunto 139 BTC attraverso strategie combinate di acquisto e mining.
Secondo il rapporto, le società di mining rappresentano ora il 12% delle partecipazioni in BTC delle società pubbliche.
Vendita e rebalancing di Bitcoin
Le vendite sono state limitate ma degne di nota. Come menzionato in precedenza, Sequans ha venduto quasi un terzo delle sue partecipazioni per ridurre il debito convertibile. Hut 8 ha ridotto le partecipazioni di 389 BTC. Anche KindlyMD e Genius Group hanno ridotto l'esposizione.
Alcune aziende hanno aggiunto piccole quantità anche durante il pullback di mercato. DDC Enterprise Limited ha acquistato 100 BTC durante il pullback.
Metaplanet ha continuato a presentare dichiarazioni di "acquisto aggiuntivo" sulla borsa di Tokyo. I flussi ETF sono tornati a influssi netti dopo un mese di riscatti.
I dati suggeriscono un modello a bilanciere: piccoli venditori in difficoltà contro acquirenti programmatici e tesorerie disciplinate. Gli investitori vedono BTC sempre più utilizzato come garanzia o per il flusso di cassa, piuttosto che solo come asset speculativo.
Tendenze globali e prospettive future
Le partecipazioni aziendali in Bitcoin sono sempre più globali. Le aziende statunitensi dominano la top 20, ma Giappone, Cina, Europa e altre regioni sono in crescita.
Le partecipazioni delle società pubbliche non statunitensi sono aumentate di 3.180 BTC rispetto a due mesi prima, rappresentando ora circa il 9% di tutti i BTC delle società pubbliche. Gli analisti affermano che questa diversificazione geografica riduce il rischio normativo.
Nonostante la volatilità di novembre, l'adozione aziendale di Bitcoin continua. Le grandi tesorerie stanno ancora acquistando in modo aggressivo. Il ritmo trimestrale di accumulazione è più lento rispetto all'inizio del 2025, ha notato il rapporto, ma la crescita costante persiste.
Gli interessati a leggere il rapporto completo possono farlo di seguito:
Source: https://bitcoinmagazine.com/featured/corporate-bt-treasuries-are-underwater
