I Giganti dell'IA Affrontano una Resa dei Conti dopo una Spesa Record

I mercati azionari globali sono in rialzo, ma la stagione degli utili del Q4 è iniziata e il momento della resa dei conti è arrivato. Le aziende mostreranno profitti solidi ora oppure la volatilità salirà a nuovi massimi... di nuovo. Questa è la scelta.

Le valutazioni sono già al massimo. L'indice MSCI World è a 20 volte gli utili attesi. Ben al di sopra della mediana decennale di 17. Gli investitori continuano a tenere duro dopo il rally del 19% dell'anno scorso, che era sostanzialmente basato sulla speranza. Se gli utili non arrivano ora, tutto questo si sfalda.

I giganti dell'AI sotto pressione per giustificare una spesa record

Negli Stati Uniti, gli analisti pensano che gli utili dell'S&P 500 siano saliti oltre l'8% nell'ultimo trimestre. Scommettono anche su guadagni dell'11% ogni trimestre quest'anno. L'Asia è più forte, con una crescita prevista del 14% negli utili del Q4. L'Europa è appena in territorio positivo, con poco più dell'1% di crescita. Niente di entusiasmante.

Il primo gruppo di risultati è stato misto. Le grandi banche di Wall Street hanno dato una lettura debole sull'economia. In Europa, Richemont, proprietaria di Cartier, ha deluso. Ma Taiwan Semiconductor (TSMC) è intervenuta e ha dato una spinta alle azioni globali. Le loro previsioni sui chip AI hanno innescato un rally giovedì.

Tutti continuano a scommettere sull'AI. È lì che ci sono i soldi. Le più grandi aziende del pianeta sono legate a quel settore. Nessuno si aspetta grandi flop da loro, ma le crepe sono già apparse alla fine del 2025. Quindi ora la pressione è alta. Altri settori come energia, salute e materiali sono costretti a recuperare.

Parliamo di spesa. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle prevedono di spendere 530 miliardi di dollari quest'anno, secondo Bank of America. Nel Q4, i profitti dei Magnificent Seven sono probabilmente saliti del 20%, quattro volte quello che ha guadagnato il resto dell'S&P 500.

Le azioni di Meta sono crollate del 7% nell'ultimo trimestre dopo che i suoi piani di spesa hanno spaventato tutti, e Oracle è stata colpita ancora più duramente, diventando il titolo Big Tech con le peggiori performance nel 2025.

TSMC ha dato un po' di sollievo. Hanno previsto tra 52 e 56 miliardi di dollari in capex e una crescita dei ricavi di quasi il 30% per il 2026. L'anno scorso, il loro rapporto cash flow-capex era 1,8.

Tagli tariffari, minacce petrolifere e titoli della difesa a 29x P/E guidano nuovi rischi tra i settori

Lontano dalla tecnologia, il denaro sta finalmente scivolando nei vecchi settori. Banche, beni di consumo e minerario stanno ricevendo attenzione. Se questo rally continua, dovranno iniziare a fare la loro parte. Non possono semplicemente cavalcare l'AI per sempre.

Procter & Gamble e Johnson & Johnson riporteranno questa settimana. I trader vogliono sapere se i consumatori statunitensi hanno ancora abbastanza liquidità per gestire l'aumento dei prezzi e la perdita di posti di lavoro. I risultati di Richemont hanno già mostrato debolezza nel lusso. Ora tocca alle aziende che vendono prodotti di base (sapone, pillole, dentifricio) mostrare che l'altra metà dell'economia è ancora viva.

La settimana scorsa, gli Stati Uniti hanno abbassato la tariffa di Taiwan al 15%, con l'intento di stimolare il commercio. Ma ha anche sconvolto il modello di previsione di ogni azienda.

Nel frattempo, la Corte Suprema si sta preparando a decidere se le vecchie tariffe hanno violato la Costituzione. Se Trump perde, il governo potrebbe dover rimborsare miliardi in dazi all'importazione, il che, ovviamente, farebbe saltare i piani della supply chain su tutta la linea.

Poi c'è l'Iran. Trump ha appena minacciato di bombardarli. L'Iran controlla lo Stretto di Hormuz, che è critico per le spedizioni di petrolio. Allo stesso tempo, il presidente del Venezuela è stato catturato dalle forze statunitensi. Le loro riserve petrolifere sono ora in gioco. Nessuno sa dove andranno i prezzi.

Sul fronte della difesa, i governi stanno investendo denaro nelle armi. Germania, Giappone e Canada stanno tutti aumentando i budget militari. Questo ha fatto salire i titoli della difesa. Aziende come Rheinmetall, Northrop Grumman e Hanwha Aerospace stanno vincendo alla grande.

Gli investitori stanno osservando i risultati di Lockheed Martin, General Dynamics e Saab. Vogliono ricavi più alti e margini più grassi. Un paniere UBS di titoli della difesa statunitensi è salito del 17% questo mese. Sta negoziando a 29 volte gli utili attesi. La versione europea è ancora più costosa a 32 volte, ben al di sopra della media quinquennale di 17.

Tornando in Europa, le aziende hanno molto da dimostrare. Hanno avuto una crescita degli utili dello 0% nel 2025. Quest'anno, gli analisti si aspettano quasi l'11%. La maggior parte di questo è previsto dalle banche. I titoli finanziari sono ancora a buon mercato e la crescita dei prestiti sembra solida. UBS e Deutsche Bank saranno osservate da vicino.

Per i trend dei consumatori, gli investitori guarderanno LVMH, Kering, Volkswagen e Mercedes-Benz. Forniranno aggiornamenti su cosa sta succedendo in Cina, in particolare sulla spesa. È un pezzo chiave del puzzle azionario globale.

In Asia, il quadro è più chiaro. L'indice CSI 300 è salito del 18% in sei mesi. Anche le proiezioni degli utili sono migliorate. Anche con numeri macro deboli e una concorrenza e-commerce più dura, gli analisti si aspettano che broker, minatori e aziende legate all'AI pubblichino risultati forti.

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