Coinbase Registra una Perdita Trimestrale di 667 Milioni di Dollari in Mezzo al Ribasso del Mercato Crypto

TLDR:

• Coinbase ha registrato una perdita netta di 667 milioni di dollari nel quarto trimestre, invertendo il profitto di 1,3 miliardi di dollari dell'anno precedente
• Le entrate sono diminuite del 20% a 1,8 miliardi di dollari poiché il calo dei prezzi delle criptovalute ha ridotto l'attività di trading in generale
• La diversificazione attraverso derivati e trading azionario mira a ridurre la dipendenza dalle commissioni di trading spot
• La legislazione in sospeso sulle stablecoin minaccia l'accordo di condivisione dei ricavi con USD Coin di Circle

Coinbase Global Inc. ha registrato una sostanziale perdita netta nel quarto trimestre di 667 milioni di dollari, segnando un'inversione netta rispetto al profitto di 1,3 miliardi di dollari registrato nello stesso periodo dell'anno scorso.

L'exchange di criptovalute ha affrontato crescenti pressioni poiché il calo dei prezzi degli asset digitali ha ridotto l'attività di trading sulla piattaforma.

Le entrate trimestrali sono diminuite del 20% a 1,8 miliardi di dollari, al di sotto delle aspettative degli analisti. La perdita è derivata principalmente da svalutazioni non realizzate sulle partecipazioni crypto e sugli investimenti della società.

Il Volume di Trading si Indebolisce in Tutti i Segmenti di Clientela

L'exchange ha registrato una diminuzione dell'attività sia da parte dei trader al dettaglio che istituzionali durante il trimestre. "Entrate deboli con istituzionali forti e consumatori deboli," ha affermato Dan Dolev, analista di Mizuho Securities.

Il calo del Bitcoin di quasi il 50% dai massimi di ottobre ha spinto molti investitori al dettaglio ai margini. Le commissioni di transazione, tradizionalmente una fonte di entrate importante, hanno sofferto poiché la partecipazione complessiva al mercato è diminuita. Tuttavia, il trading di derivati ha mostrato una forza relativa rispetto ai mercati spot.

Il Chief Financial Officer Alesia Haas ha affrontato le condizioni di mercato in un'intervista. "Abbiamo sicuramente visto condizioni di mercato più deboli trimestre su trimestre," ha detto Haas.

"Tuttavia, abbiamo sovraperformato il mercato sul volume di trading totale." Quella performance è arrivata principalmente dall'attività di derivati.

Nel frattempo, Dolev ha osservato che "il run-rate del primo trimestre è sceso al di sotto delle aspettative di consenso" e "l'EBITDA è stato inferiore alle attese, il che richiede ulteriori indagini."

Le piattaforme concorrenti hanno affrontato sfide simili durante lo stesso periodo. Gemini Space Station ha annunciato riduzioni della forza lavoro fino al 25% insieme a tagli alle operazioni internazionali.

Kraken ha registrato entrate trimestrali in calo e ha visto il suo CFO lasciare l'azienda. Nel frattempo, Robinhood Markets ha riportato una diminuzione del 38% delle entrate da trading crypto.

Il diffuso ritiro del settore rispecchia i cicli di mercato precedenti che hanno costretto gli exchange a implementare rapidamente misure di riduzione dei costi.

Gli analisti rimangono divisi sul fatto che le condizioni attuali rappresentino una correzione temporanea o una flessione prolungata. "In assenza di rinnovata euforia e nuovi massimi di volume, le condizioni attuali appaiono più coerenti con un pullback di mercato di metà ciclo piuttosto che un crypto winter completo," ha scritto Owen Lau di Clear Street.

Al contrario, la società di ricerca Kaiko ha etichettato questo periodo come il "punto intermedio del mercato ribassista." La distinzione è importante per il posizionamento strategico di Coinbase e la stabilità delle entrate.

La Strategia di Diversificazione Affronta una Prova

L'exchange ha perseguito molteplici flussi di entrate oltre al trading spot tradizionale negli ultimi anni. Il management ha acquisito Deribit, una piattaforma di opzioni crypto, per espandere le offerte di derivati.

Inoltre, la società ha lanciato servizi di trading azionario e mercati di previsione per attrarre diverse basi di utenti. Queste iniziative mirano a creare entrate più coerenti durante i periodi di mercato volatili.

"Una dipendenza eccessiva dal trading al dettaglio non è un futuro che vuoi avere," ha affermato Mark Palmer, analista di Benchmark Co.

Palmer ha spiegato la logica dietro gli sforzi di diversificazione. "Soprattutto se le commissioni associate al trading iniziano ad andare nella direzione delle società di intermediazione tradizionali, il che significa muoversi verso lo zero nel tempo," ha aggiunto.

L'analista mantiene un rating di acquisto sul titolo. La condivisione dei ricavi delle stablecoin è emersa come una componente cruciale del piano di diversificazione. Coinbase genera entrate attraverso partnership con Circle Internet Group, emittente di USD Coin.

Gli analisti considerano questo flusso di entrate come a margine più elevato e meno dipendente dai volumi di trading. L'accordo fornisce un flusso di cassa più stabile rispetto alle commissioni basate sulle transazioni.

Tuttavia, potenziali cambiamenti normativi minacciano questa fonte di entrate. Una bozza di legislazione in esame a Washington potrebbe limitare i premi legati ai saldi di stablecoin. Tali regolamenti influenzerebbero direttamente la partnership di Coinbase con Circle.

Il CEO Brian Armstrong ha ritirato il supporto per il disegno di legge proposto a gennaio, sebbene le discussioni continuino tra la società e i responsabili politici. "Siamo seduti al tavolo e resteremo al tavolo finché non otterremo un accordo," ha detto Haas.

La società ha partecipato a due riunioni alla Casa Bianca insieme al settore bancario per negoziare un compromesso. L'esito di queste discussioni potrebbe rimodellare una componente importante delle entrate per l'exchange.

La Posizione di Mercato Rimane Sotto Esame

L'attuale flessione mette alla prova se gli sforzi di diversificazione di Coinbase possano davvero proteggere dalla volatilità del mercato crypto. Il management mantiene la fiducia che le nuove linee di business proteggeranno durante i periodi di trading più deboli.

"Il dettaglio sta comprando il calo," ha detto Haas. "Penso che ciò che è importante è che gli investitori al dettaglio siano in salute." I commenti del CFO suggeriscono una forza sottostante nonostante la debolezza più ampia del mercato.

Il titolo della società è sceso di quasi il 37% dall'inizio dell'anno prima di salire leggermente nel trading after-hours dopo l'annuncio degli utili.

L'analista di Mizuho Securities Dan Dolev ha mantenuto un rating neutrale sulle azioni. I risultati suggeriscono che Coinbase rimane sostanzialmente esposta ai cicli di mercato delle criptovalute.

Tuttavia, l'exchange mantiene vantaggi rispetto alle precedenti flessioni attraverso offerte di prodotti espanse e relazioni istituzionali.

Rimane incerto se questi miglioramenti si dimostreranno sufficienti a resistere a una debolezza di mercato prolungata. I prossimi trimestri determineranno se la diversificazione possa genuinamente attenuare la volatilità delle entrate o semplicemente ammorbidire l'impatto.

Una breve flessione sosterrebbe il caso del management che nuovi flussi di entrate possano proteggere dalla volatilità intrinseca delle crypto. Un periodo di congelamento più lungo esporrebbe la difficoltà di separare completamente i guadagni dell'exchange dai cicli di boom e bust.

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