MicroStrategy mappa la conversione dell'equitizzazione in 3-6 anni

Saylor prevede di convertire in azioni le obbligazioni convertibili di Strategy entro 3-6 anni

Michael Saylor prevede di convertire le obbligazioni convertibili in circolazione di Strategy in azioni entro circa tre-sei anni. L'obiettivo dichiarato è ridurre il debito e semplificare la struttura di capitale.

In pratica, la conversione in azioni delle obbligazioni convertibili dipende generalmente dal fatto che il titolo venga scambiato al prezzo di conversione di ciascuna obbligazione o al di sopra di esso. Quando le azioni sono al di sotto di tali soglie, gli obbligazionisti generalmente mantengono le obbligazioni fino alla scadenza anziché convertire.

Perché è importante: diluizione, liquidità e semplificazione della struttura di capitale

Convertire il debito in azioni può semplificare il finanziamento e ridurre il rischio di rifinanziamento futuro, ma trasferisce gli obblighi in azioni ordinarie e aumenta il potenziale di diluizione se la conversione diventa attraente. Saylor ha inquadrato l'obiettivo come semplificazione strutturale e durabilità del bilancio.

"Convertire in azioni quando arrivano le opzioni... e semplificare la nostra struttura di capitale", ha dichiarato Michael Saylor, come riportato dal Financial Times.

Come riportato da Forbes, la fattibilità del piano dipende dal fatto che le azioni vengano scambiate con un premio rispetto al NAV di mercato, con convertibili emessi molto fuori dal denaro, spesso dal 35% al 55% sopra il titolo, e con cedole in contanti basse o nulle. Se le condizioni si rafforzano, queste caratteristiche mantengono bassi i costi di finanziamento ma aumentano il rischio di diluizione se il titolo entra nel denaro.

L'affidamento su azioni privilegiate perpetue come capitale sostitutivo introduce costi fissi di dividendi e rischio di accesso al mercato, come riportato da Fortune. Se l'appetito del mercato diminuisce o le valutazioni si indeboliscono, questi dividendi persistono anche quando la flessibilità si riduce.

Quando il prezzo di conversione di una convertibile è superiore al prezzo corrente del titolo, i detentori hanno scarsi incentivi a scambiare debito con azioni. Nel breve termine, questa dinamica riduce la probabilità di conversione organica e mantiene l'attenzione sulle scadenze e le esigenze di rifinanziamento.

Come riportato da Barron's, S&P Global ha evidenziato il rischio di liquidità perché molte convertibili sono fuori dal denaro. Senza un movimento sostenuto del prezzo delle azioni al di sopra dei livelli di conversione, il rimborso in contanti o la pressione di ristrutturazione potrebbero aumentare man mano che si avvicinano le scadenze.

L'esecuzione entro tre-sei anni rimane quindi condizionata dal supporto del mercato, da una valutazione azionaria sufficiente e dalla domanda degli investitori di capitale sostitutivo. Nessuna di queste condizioni è garantita durante il ciclo.

Scenari, rischi e condizioni per convertire il debito in azioni

Meccaniche OTM vs ITM: prezzo di conversione, incentivi e diluizione

Le convertibili fuori dal denaro non si convertono perché il valore azionario alla conversione è inferiore al mantenimento dell'obbligazione. Le convertibili nel denaro possono convertire, riducendo il debito ma diluendo gli azionisti esistenti. La diluizione scala con il principale, il rapporto di conversione e il prezzo delle azioni.

Anche il timing della conversione è importante. Un movimento nel denaro a fine ciclo può raggruppare le conversioni ed elevare la diluizione vicino alle scadenze, mentre un aumento graduale consente una conversione in azioni graduale e una pianificazione operativa.

Rischio di liquidità, costi delle azioni privilegiate e sensibilità a Bitcoin

Se le convertibili rimangono fuori dal denaro fino alla scadenza, gli emittenti affrontano esigenze di rimborso in contanti o di rifinanziamento. Ciò aumenta il rischio di liquidità, specialmente se i mercati dei capitali si restringono o gli spread si allargano nel momento sbagliato.

Le azioni privilegiate possono sostituire le convertibili ma aggiungono dividendi fissi e potenziali vincoli di richiamo. La struttura può stabilizzare le scadenze aumentando al contempo i costi di finanziamento in corso e la sensibilità all'accesso al mercato.

Al momento della scrittura, Bitcoin è circa $68.928 con una volatilità molto alta del 12,37% e un momentum neutrale per RSI. Tali oscillazioni possono influenzare le finestre di rifinanziamento di Strategy e l'appetito degli investitori per capitale collegato alle azioni.

FAQ sulle obbligazioni convertibili

Quali tranche convertibili di Strategy maturano tra il 2027 e il 2030 e quali sono i loro prezzi di conversione rispetto al prezzo corrente delle azioni?

Le tranche sono in scadenza tra il 2027 e il 2030. I prezzi di conversione sono descritti come superiori al prezzo corrente delle azioni, il che implica uno status fuori dal denaro. I termini esatti tranche per tranche non sono stati forniti qui.

Quanto è probabile la conversione da parte degli obbligazionisti rispetto al rimborso in contanti se il titolo rimane al di sotto del prezzo di conversione?

Al di sotto del prezzo di conversione, gli obbligazionisti generalmente evitano la conversione. Il rimborso in contanti alla scadenza o il rifinanziamento da parte dell'emittente diventa più probabile mentre le azioni rimangono fuori dal denaro.