La cifra del 50% di staking su Ethereum di Santiment attira critiche dai ricercatori

Ethereum ha superato una soglia simbolica, con più della metà del totale di ether (ETH) emessi ora detenuti nel suo contratto Proof of Stake (PoS) per la prima volta nella storia di 11 anni della rete, ha dichiarato Santiment in un post su X che ha ricevuto critiche.

La società di analisi onchain martedì ha affermato che il 50,18% di tutti gli ETH emessi storicamente si trova ora nel contratto di deposito per lo staking. La cifra riflette l'ETH cumulativo che è confluito nel contratto da quando lo staking è stato introdotto prima della transizione della rete dal proof-of-work al PoS nel 2022.

Secondo i dati di CoinDesk, l'Offerta totale di ether è di 120,69 milioni di token. Bitmine, la più grande società di tesoreria al mondo focalizzata su ether, possiede 4,29 milioni di ETH, di cui 2,9 milioni sono in staking. Secondo i dati di Arkham, il maggiore detentore è l'Eth2 Beacon Deposit Contract con 77,1 milioni o oltre il 60% dell'Offerta totale. Ne detiene la maggior parte perché funge da gateway centrale e obbligatorio per lo staking per proteggere la Blockchain Ethereum. Beacon è seguito da Binance con 4,1 milioni di ETH, BlackRock con 3,4 milioni e Coinbase con 2,9 milioni.

Mentre i token sono in staking, non possono essere trasferiti o scambiati. I prelievi sono stati abilitati dall'aggiornamento Shanghai nel 2023, consentendo ai validatori di uscire e restituire ETH alla circolazione.

Questa distinzione ha spinto alcuni analisti a mettere in guardia dall'interpretare la cifra del 50% come un blocco permanente dell'offerta.

'Impreciso e materialmente fuorviante'

"Il post è impreciso, o almeno materialmente fuorviante", ha detto a CoinDesk Luke Nolan, ricercatore senior associato presso CoinShares. "Fa riferimento al contratto di deposito unidirezionale utilizzato per lo Staking di ETH 2.0, ma non tiene conto dei prelievi. Mentre l'ETH viene inviato in quel contratto quando i validatori fanno staking, non è un pozzo permanente."

Da quando i prelievi sono stati abilitati, l'ETH può uscire dal set di validatori e rientrare in circolazione, il che significa che guardare solo al Saldo disponibile di ETH del contratto di deposito può sopravvalutare l'importo effettivamente in staking, ha affermato Nolan.

"C'è anche una sfumatura importante riguardo ai numeri citati", ha aggiunto. "Non è corretto suggerire che oltre 80 milioni di ETH siano attualmente in staking. Circa 80 milioni di ETH sono passati attraverso il contratto di staking storicamente, ma l'Importo dello staking attivamente in staking oggi è più vicino a 37 milioni di ETH, che rappresenta circa il 30% dell'offerta circolante attuale. Questa distinzione cambia materialmente la narrativa."

Aleksandr Vat, BizDev presso Ethplorer.io, ha concordato con Nolan e ha fornito a CoinDesk dati di supporto che rafforzano tale distinzione.

Il saldo del contratto di deposito Beacon sul tracker Etherscan, attualmente circa 80,97 milioni di ETH, riflette i depositi cumulativi dal lancio e non diminuisce quando i validatori escono. I prelievi vengono elaborati coniando ETH di nuovo agli indirizzi del livello di esecuzione piuttosto che sottraendo dal contratto di deposito stesso, ha affermato Vat.

Secondo le metriche di staking attivo, circa 37.253.430 ETH sono attualmente in staking, sulla base dei dati di Ethplorer e CryptoQuant, il che implica che lo staking rappresenta il 30,8% dell'Offerta totale.

La cifra del 50% di Santiment sembra confrontare il saldo cumulativo del contratto Beacon con l'offerta emessa storicamente prima dei burn EIP-1559, ha detto Vat. Sebbene ciò possa essere matematicamente coerente a seconda del denominatore utilizzato, non rappresenta l'importo di ETH attualmente bloccato o rimosso dalla circolazione, ha osservato.

Ethereum matura in 'obbligazione digitale'

Anche così, il traguardo evidenzia quanto centrale sia diventato lo staking per il design economico di Ethereum, ha detto a CoinDesk Vineet Budki, partner e CEO di Sigma Capital. Man mano che la partecipazione aumenta, una quota maggiore di ETH guadagna Rendimento attraverso i premi dei validatori, rafforzando il suo posizionamento come asset cripto che genera rendimento, ha affermato, aggiungendo di vedere lo sviluppo come prova della maturazione di Ethereum in quella che ha chiamato un'"obbligazione digitale".

"Il traguardo di Ethereum del 50% di offerta in staking segna la sua evoluzione in un'obbligazione digitale, dove la sicurezza della rete è alimentata dalla convinzione a lungo termine piuttosto che dalla speculazione a breve termine", ha detto Budki. "Bloccando la metà dell'emissione totale in un caveau unidirezionale, il protocollo ha progettato una carenza strutturale dell'offerta."

Budki ha anche sottolineato l'accelerazione dell'attività di rete, incluso un aumento del 125% anno su anno delle transazioni giornaliere, un raddoppio degli indirizzi attivi giornalieri e un aumento dei Real World Assets tokenizzati, gran parte dei quali si verifica su reti di livello 2 che si regolano nuovamente al livello base di Ethereum.

Nolan ha tuttavia osservato che la recente crescita dei validatori è stata concentrata tra i grandi partecipanti.

"Una parte significativa delle recenti voci di validatori è stata guidata da grandi entità come Bitmine ed ETF quotati negli Stati Uniti, che hanno occupato una quota notevole della coda di ingresso", ha osservato.

Con i livelli di staking che continuano a salire, il dibattito mostra proprio come le metriche dell'offerta di Ethereum, e come vengono presentate, possano modellare in modo significativo le narrative del mercato, ha concluso Budki.