Fondatore di Variant: Tutto è un mercato; l'obiettivo finale della finanza è "l'invisibilità."

Autore: Jesse Walden, Fondatore di Variant

Compilato da: Yuliya, PANews

Nota dell'editore: In un articolo, il fondatore di Variant Fund Jesse Walden presenta il concetto lungimirante che "tutto è un mercato", sostenendo che le criptovalute estenderanno i confini della finanza nella sfera culturale, diventando un livello di infrastruttura orizzontale. L'articolo esplora come la finanza si sta evolvendo in un'infrastruttura onnipresente, guidata da tre fattori fondamentali: partecipazione di massa, innovazione senza permessi e programmabilità del mercato. Dipinge anche un quadro di un futuro in cui la finanza diventa invisibile dopo la combinazione di crittografia e intelligenza artificiale.

Il testo completo è il seguente:

C'è stato molto dibattito sul fatto che le criptovalute siano puramente per scopi finanziari o abbiano un significato più ampio. Il mio punto di vista è: sì, le criptovalute sono per scopi finanziari. Ma il punto chiave è che il significato della finanza sta diventando molto più ampio di quanto le persone generalmente lo comprendano.

Ci sono tre forze trainanti fondamentali dietro questa trasformazione:

• Partecipazione pubblica: man mano che le barriere d'ingresso al mercato diminuiscono, la finanza è sempre più intrecciata e profondamente influenzata dalla cultura.

• Mercati senza permessi: questa dinamica agisce come motore del cambiamento, consentendo agli utenti globali di mostrare nuovi modelli comportamentali e, nel processo, costringendo i regolatori e le istituzioni tradizionali ad andare avanti.

• Endpoint programmabili: i mercati finanziari si stanno evolvendo da luoghi discreti in API. Incorporano dati economici, generando informazioni in tempo reale che è impossibile per altri sistemi produrre ed estremamente costoso da falsificare, e possono essere utilizzate senza problemi dagli Agenti IA.

La partecipazione di massa cambia chi usa il mercato; l'innovazione senza permessi cambia quali mercati possono esistere; e la programmabilità dei nuovi mercati apre un nuovo spazio di progettazione per come noi (e gli Agenti IA) usiamo il mercato.

In conclusione, poiché il valore nel mondo diventa sempre più basato sul software, la finanza sta subendo una trasformazione radicale che richiede una prospettiva più espansiva sul suo obiettivo finale.

Verso un miliardo di trader

Nel 2020, Variant è stata lanciata con la visione di un'"Economia della Proprietà", con l'obiettivo di consentire a un miliardo di utenti di possedere le proprie identità, fondi, dati e i prodotti e servizi che usano quotidianamente. Oggi, la proprietà degli utenti è stata realizzata in diversi importanti ma verticali settori software, principalmente focalizzati su attributi finanziari: come riserve di valore (BTC/ETH), blockchain decentralizzate e mercati finanziari (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid)—siamo fortunati ad essere investitori in questi progetti.

Con il senno di poi, l'argomento del 2020 era corretto: le persone vogliono ottenere benefici economici da cose che comprendono e a cui tengono. Ma originariamente pensavo che questo si sarebbe esteso a tutti i prodotti che gli utenti usano quotidianamente, come le opzioni su azioni per i dipendenti; invece, l'opportunità è diventata un investimento "stake" in qualsiasi cosa in cui si abbia una convinzione.

Oggi, le "transazioni" sono diventate un modo più ampio e non fisico per gli utenti di partecipare alle oscillazioni economiche al rialzo (e al ribasso). Le transazioni hanno dimostrato di fornire un feedback più diretto ed espressivo rispetto al possesso di identità digitali, denaro, dati o piattaforme.

Il trading spesso funge da porta d'accesso a mercati più ampi. Molte delle persone di talento che ho incontrato nello spazio crypto hanno seguito percorsi di carriera simili:

• Imparare una lezione da un'altcoin estremamente volatile;

• Imparare a gestire il rischio come un trader;

• Alla fine, diventano investitori a lungo termine più maturi.

Anche i fallimenti possono essere significativi: un giocatore d'azzardo che ha perso tutto diventa un trader se decide di scommettere solo su ciò che comprende; un trader diventa un investitore se sviluppa fede ed estende il suo orizzonte temporale.

Possiamo usare la gerarchia dei bisogni di Maslow per comprendere questa continuità di assunzione di rischi:

• Il gioco d'azzardo e il trading soddisfano bisogni di livello inferiore: un senso di sicurezza (sfuggire alle difficoltà finanziarie facendo fortuna) o un senso di appartenenza (come WallStreetBets che cerca di competere contro Citadel, o tu e i tuoi amici che scommettete su una squadra).

• Investire, d'altra parte, è più vicino ai livelli più alti di auto-realizzazione e senso di missione. Possedere una casa è il Sogno Americano, e investire in un'azienda esprime una convinzione nel suo futuro. Ma se la tua attenzione rimane sui bisogni di base, è difficile raggiungere questa convinzione.

Nota PANews: WallStreetBets (WSB) è un noto subforum su Reddit, un hub per investitori retail noto per i suoi investimenti ad alto rischio, aggressivi e trading di meme stock. È famigerato per aver incoraggiato il trading di opzioni con leva e per aver perseguito profitti a breve termine, e nel 2021 ha causato un tumulto finanziario globale orchestrando lo short squeeze di Game Stations (GME). Citadel è un hedge fund di primo livello e una società di servizi finanziari, rinomata per il suo rigoroso controllo del rischio e gli alti rendimenti, ed è uno dei giganti finanziari più influenti di Wall Street.

A causa dei loro tempi brevi e dell'elevata volatilità, il trading può soddisfare le esigenze più urgenti di una gamma più ampia di persone. Inoltre, poiché i mercati senza permessi possono prendere di mira praticamente qualsiasi cosa—dai Derivati ai meme ai risultati politici—le persone non hanno mai avuto una gamma così ampia di strade per ottenere benefici economici.

In molti di questi mercati, l'esperienza di vita può essere un vantaggio, almeno per un breve periodo. Un ragazzo che comprende le tendenze di TikTok sa di più sui meme di Citadel; un giocatore che vive nell'economia virtuale sa di più sui giochi di un analista di giochi.

Il vecchio detto "investi in ciò che conosci" sta diventando sempre più fattibile oggi. Di conseguenza, la partecipazione al mercato non è più un'impresa professionale, ma una cultura partecipativa con i propri giochi di status, meme, eroi, cattivi, sottoculture e linguaggi. A causa dell'espressività e dell'accessibilità di questa nuova conoscenza, i mercati finanziari sono sempre più intrecciati con la cultura. E la cultura—dalle tendenze agli eventi politici—viene sempre più espressa attraverso i mercati.

(Foto: sfilata di moda S2023 di Balenciaga alla Borsa di New York)

Stiamo assistendo a un'espansione esponenziale dell'accesso economico globale attraverso le Stablecoin; all'altro estremo dello spettro, l'assunzione di rischi finanziari attraverso il trading e i mercati si sta anche espandendo, dirigendosi verso una scala di un miliardo di trader attivi giornalieri.

Il mercato come motore del cambiamento

Negli anni '60, il periodo medio di holding per le azioni superava gli otto anni. Entro il 2020, quella media era scesa a meno di un anno. Questo è precisamente il mondo in cui viviamo oggi: un mercato con partecipazione diffusa, in cui il trading è diventato l'arteria principale per le persone che cercano di ottenere benefici economici.

Questo mondo non emerge interamente all'interno dei confini del sistema finanziario tradizionale. I nuovi mercati sono principalmente stabiliti esternamente, spesso intenzionalmente e per necessità. Utilizzare nuove tecnologie e mercati liberi per fare pressione sui regolatori e sulle istituzioni è uno dei modelli più affidabili per l'adattamento e l'evoluzione dei sistemi tradizionali.

Come ho scritto nel mio documento iniziale:

"La storia dell'adozione dei protocolli segue un modello: in primo luogo, gli early adopter usano nuovi protocolli per fare cose che erano impossibili prima dell'empowerment di nuove tecnologie. Questo nuovo comportamento spesso comporta l'infrazione delle regole. Poi, la strategia vincente dei fondatori è costruire prodotti che rendano questi nuovi modelli accessibili a un pubblico più ampio."

Un esempio classico è BitTorrent, inventato nel 2003. Ha abilitato lo streaming, e al suo apice, la pirateria tramite il protocollo rappresentava un terzo di tutto il traffico internet. Successivamente, Spotify ha trasformato lo streaming in prodotto raggiungendo un accordo di conformità (in effetti, inizialmente utilizzava la tecnologia BitTorrent nel suo nucleo).

Le criptovalute stanno rimodellando il valore senza permessi nello stesso modo in cui BitTorrent ha rimodellato le informazioni.

• Mercati di Previsione: Polymarkets ha operato sulla pista crypto offshore per anni quando i mercati di previsione erano vietati negli Stati Uniti. Ora, grazie a una nuova chiarezza normativa, hanno app mobili negli Stati Uniti (sebbene non on-chain).

• Stablecoin: esistevano anche una volta in un'area grigia normativa, incanalando inizialmente la liquidità sugli exchange offshore. L'anno scorso, il GENIUS Act le ha portate nel sistema.

• ICO e Raccolta Fondi: nel 2017, le ICO hanno abilitato il crowdfunding senza permessi in un momento in cui l'investimento in startup in fase iniziale era limitato. La SEC avversaria ha successivamente represso questo, ma ciò ha esacerbato un problema: le ricompense dell'innovazione tecnologica e della crescita venivano catturate privatamente, con sempre meno opportunità per la partecipazione pubblica alla crescita verso l'alto. Tuttavia, quest'anno, il Congresso sta redigendo la legislazione sulla struttura del mercato nel CLARITY Act, consentendo esplicitamente ai fondatori di raccogliere fondi in modo ampio attraverso vendite di token pubblici e condivisione della proprietà.

Il mercato senza permessi continua a tentare di "infrangere le regole", consentendo alle persone di accedere ai benefici economici delle aziende private (non vorresti un pezzo di Claude o ChatGPT?). Robinhood ha recentemente tentato di lanciare l'esposizione tokenizzata ad aziende private come OpenAI e SpaceX sulla pista crypto europea e ha presentato domanda alla SEC per portare fondi di mercato privato agli investitori retail statunitensi. Le startup stanno cercando di offrire esposizione sintetica alle aziende private attraverso prodotti innovativi.

Questo potrebbe essere un percorso di ritorno all'argomento originale dell'"economia della proprietà", in cui gli utenti hanno genuinamente un'esposizione economica ai prodotti e servizi che usano quotidianamente. Ma come abbiamo visto in altri mercati, forzare il cambiamento normativo richiede tempo e spesso dipende dalla scala e dalla domanda di mercato comprovata.

Più direttamente, prevedo di vedere molti mercati di crescita netti completamente nuovi decollare, il che solleva la domanda: qual è lo spazio di progettazione completo di questi nuovi mercati? In che modo differiscono dai mercati precedenti? E chi, o cosa, li sta scambiando e consumando?

Il mercato come API

Ciò che distingue questo momento dalle precedenti ondate di innovazione finanziaria è che due forme di espressione all'interno del software si stanno espandendo simultaneamente:

• Criptovalute: fornendo la pista più potente per i nuovi mercati—creazione senza permessi, regolamento programmabile, liquidità componibile e accesso globale, con costi che si avvicinano rapidamente allo zero. Ora, possiamo tokenizzare e scambiare cose che in precedenza erano illiquide, inaccessibili o semplicemente non esistevano.

• Intelligenza artificiale (IA): consente la costruzione, la modellazione e l'automazione di cose che in precedenza erano impossibili da gestire.

Crypto+IA crea uno spazio di progettazione combinato: ogni prezzo generato dal mercato è la base per l'azione dell'IA, e ogni nuova cosa che l'IA può modellare è un oggetto che il mercato può usare per prezzare.

L'intelligenza può essere descritta come la capacità di prevedere o prendere decisioni informate. I mercati e le criptovalute offrono i migliori meccanismi di "previsione" che conosciamo. L'IA può sfruttare questi prezzi per comprendere e simulare il futuro e prendere decisioni di conseguenza.

Questo spazio di progettazione è precisamente il motivo per cui il mercato si è evoluto da "output" a "infrastruttura". Nell'ultimo decennio, le criptovalute hanno costruito l'infrastruttura sottostante, consentendo un'impennata di nuovi mercati. Nel prossimo decennio, il mercato diventerà sempre più l'infrastruttura stessa; l'endpoint per applicazioni e agenti da consumare come input.

(Foto: Mercato Alimentare all'Ingrosso Centrale di Città del Messico)

Le API tradizionali restituiscono dati memorizzati. I mercati, come API, generano dati in tempo reale attraverso la competizione avversariale tra partecipanti disposti a rischiare capitale per le loro convinzioni. Questo rende i mercati più espressivi delle API ordinarie; non solo forniscono informazioni, ma le generano anche. Inoltre, poiché le informazioni generate dai mercati sono costose da produrre, sono anche più difficili da falsificare.

I Marketplace on-chain sono ancora migliori delle API tradizionali perché sono senza permessi e componibili (chiunque può chiamarli), globali e utilizzano interfacce standardizzate per impostazione predefinita.

L'integrazione dei mercati direttamente nei prodotti è già iniziata nel settore finanziario, una tendenza nota come "DeFi Mulllets": prodotti fintech con un'esperienza front-end familiare costruita su una pista back-end DeFi, come Morpho Vault. I prodotti di prestito e guadagno di Coinbase offrono agli utenti tassi di interesse dinamici, consentendo loro di pagare o guadagnare interessi interrogando il mercato di prestito on-chain di Morpho. Gli utenti possono godere di queste funzionalità senza bisogno di comprendere le dinamiche di mercato di prestito sottostanti.

Oltre ai servizi finanziari, le Probabilità di Polymarket sui Globe Awards sono un esempio recente e sorprendente di questo fenomeno. L'API fornisce prezzi in tempo reale, che vengono poi incorporati nei prodotti di intrattenimento (il mercato ha previsto con precisione 26 dei 27 vincitori).

Man mano che tokenizziamo più valore in tutto il mondo e portiamo nuovi mercati on-chain, questo modello si estenderà oltre il confezionamento fintech o le Probabilità sportive dal vivo. Sebbene attualmente non sia on-chain, la "ricarica di energia pulita" di Apple è un esempio mainstream illustrativo. Negli Stati Uniti, quando colleghi il telefono per ricaricarlo, Apple utilizza previsioni in tempo reale dell'intensità di carbonio della rete per programmare i tempi di ricarica per la massima efficienza energetica e di costo. Non vedi mai il mercato energetico sottostante, ma i prodotti di Apple stanno chiamando endpoint per ottenere dati di mercato, utilizzando i suoi segnali come input per prendere decisioni che ottimizzano il prodotto.

MetaDAO, una piattaforma di crowdfunding guidata da mercati di previsione, porta questo concetto ancora oltre. Di fronte a decisioni di governance, crea due mercati condizionali: uno che presume il prezzo del token se la proposta passa, e un altro che presume il prezzo se la proposta fallisce. Il prezzo di mercato più alto determina il risultato: la proposta entra automaticamente in vigore o viene respinta. Invece di votare, la DAO invoca il mercato per prendere decisioni, con i partecipanti che scommettono soldi veri su ciò che credono sia un risultato futuro migliore. Qui, il mercato sottostante non è semplicemente l'input alla decisione, ma il meccanismo decisionale stesso.

Se presumi che tutta la finanza e i mercati stiano diventando programmabili, e l'IA stia diventando sempre più potente, allora mantenere una visione espansiva dell'obiettivo finale finanziario è sia ragionevole che eccitante. Segnali di prezzo, risultati di mercato previsti, Flussi di fondi on-chain e così via diventeranno tutti input che qualsiasi applicazione o Agente può leggere, interpretare e su cui agire. Se un Agente può guadagnare anche solo un centesimo in più creando o partecipando a mercati rispetto al costo del ragionamento, allora farlo è razionale.

Quando teniamo conto del consumo e della partecipazione al mercato degli Agenti IA, la cifra di "un miliardo di trader attivi" potrebbe essere ancora una seria sottostima della scala futura.

La Fine della Finanza

La finanza sta subendo una trasformazione da un'industria verticale unica a un livello fondamentale orizzontale.

Man mano che i Marketplace diventano più espressivi e accessibili, la finanza si sta incorporando nella cultura, e la cultura stessa viene sempre più espressa attraverso la finanza. Simultaneamente, man mano che i Marketplace diventano software senza permessi, accelerano il loro ruolo di agenti di cambiamento, aprendo nuove opportunità per gli utenti di cercare alti (e bassi) economici in cose che conoscono e amano. Inoltre, gli utenti si aspetteranno che i loro Agenti IA migliorino le loro vite partecipando ai Marketplace.

Man mano che i mercati diventano più programmabili, la finanza sta diventando sempre più onnipresente come nuovo elemento costitutivo dell'infrastruttura informativa. Le infrastrutture di maggior successo sono spesso invisibili, e la finanza è sulla strada per essere integrata nel tessuto di tutto.

Ecco perché sono disposto ad avere una visione estremamente ampia ed espansiva dell'obiettivo finale della "finanza".