Standard Chartered Prevede $1T di Domanda di Treasury mentre gli Stablecoin Rimodellano il Debito USA

Gli asset digitali stanno silenziosamente rimodellando il finanziamento del governo statunitense mentre la crescente domanda di stablecoin incanalano grandi quantità di capitale nei mercati dei titoli del Tesoro.

La Proiezione di $1 Trilione di Treasury di Standard Chartered

Una nuova ricerca di Standard Chartered sostiene che il settore delle stablecoin in forte espansione potrebbe generare fino a $1 trilione di nuova domanda per buoni del Tesoro statunitensi entro il 2028, creando un potente nuovo acquirente strutturale di debito pubblico.

Con l'espansione dei grandi emittenti, si prevede che diventeranno i principali acquirenti di titoli di stato, trasformando di fatto i dollari digitali in una forza significativa all'interno della finanza tradizionale. Inoltre, questo cambiamento potrebbe alterare il modo in cui gli Stati Uniti si finanziano nei prossimi anni.

Cifre Chiave Dietro l'Offerta di Treasury Guidata dalle Stablecoin

Gli analisti di Standard Chartered prevedono che la capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin potrebbe aumentare fino a $2 trilioni entro la fine del 2028, rispetto ai circa $300 miliardi di oggi. Questa traiettoria implica un'espansione multipla della liquidità del dollaro tokenizzato.

Tuttavia, la banca avverte che gli emittenti probabilmente assorbiranno circa $1 trilione in T-bill a breve termine, il che potrebbe creare una potenziale carenza di offerta se il Tesoro statunitense non adatterà i modelli di emissione a questa nuova fonte di domanda.

Il rapporto collega questo al quadro normativo in evoluzione negli Stati Uniti. Secondo il GENIUS Act, gli operatori di stablecoin devono detenere riserve principalmente in asset liquidi di alta qualità, spingendo i portafogli pesantemente verso il segmento 0-3 mesi del mercato dei Treasury a breve scadenza.

Perché le Stablecoin Stanno Diventando una Potenza Finanziaria

Le stablecoin si sono evolute ben oltre il loro ruolo iniziale come gettoni di trading sugli exchange crypto. Invece, stanno sempre più funzionando come acquirenti costanti di debito pubblico statunitense, incorporando l'infrastruttura crypto nei flussi globali di reddito fisso.

Dopo l'approvazione del GENIUS Act nel luglio 2025, gli emittenti regolamentati sono stati tenuti a sostenere i loro token con asset come i Treasury statunitensi a breve scadenza. Detto questo, questo cambiamento normativo ha effettivamente cablato la domanda di collaterale liquido di alta qualità nell'architettura delle principali stablecoin.

L'offerta di token in circolazione rimane vicina a $300 miliardi oggi. Standard Chartered vede il recente rallentamento della crescita come temporaneo e si aspetta una rinnovata espansione, in particolare con l'accelerazione della domanda nei mercati emergenti dove l'accesso ai dollari è limitato.

Inoltre, la banca evidenzia come gli utenti nei paesi ad alta inflazione trasferiscano sempre più i risparmi in token legati al dollaro. Quando il capitale fluisce in questi strumenti, le riserve digitali in dollari che li sostengono vengono indirizzate verso il debito pubblico statunitense, fornendo un supporto persistente e spesso trascurato per i mercati dei Treasury.

Analisi della Proiezione di $1 Trilione

Gli analisti di Standard Chartered Geoffrey Kendrick e John Davies delineano in dettaglio i meccanismi dietro la loro previsione, collegando l'emissione di token all'allocazione delle riserve lungo la curva dei rendimenti.

Si aspettano che le stablecoin crescano verso una capitalizzazione di mercato totale di $2 trilioni entro il 2028. Basandosi sulle attuali strutture di riserva, questa espansione da sola potrebbe creare $0,8-1,0 trilioni di acquisti incrementali di buoni del Tesoro a breve scadenza, concentrati all'estremità anteriore.

In termini pratici, gli analisti sostengono che i grandi emittenti potrebbero emergere come alcuni dei più grandi acquirenti di Treasury statunitensi a breve scadenza a livello mondiale. Se i modelli di emissione rimangono invariati, il rapporto indica circa $0,9 trilioni di domanda in eccesso per i T-bill nei prossimi tre anni.

Circa due terzi di quella crescita prevista dovrebbero provenire dalla domanda dei mercati emergenti, dove i risparmiatori locali spesso preferiscono strumenti legati al dollaro rispetto alle valute nazionali. In modo cruciale, la maggior parte di questo rappresenterebbe nuovi acquisti netti piuttosto che un semplice rimescolamento dei portafogli esistenti di Treasury.

Secondo gli autori, questo equivale a un'offerta strutturale che si forma sotto il debito statunitense, con la domanda di stablecoin che funge da fonte continua di liquidità per l'estremità anteriore della curva.

Implicazioni per l'Emissione del Debito Statunitense e la Politica

La scala prevista è abbastanza grande che il Tesoro statunitense non può più trattare le stablecoin come un fenomeno di nicchia. Invece, ora si intersecano direttamente con questioni fondamentali di finanziamento del debito statunitense e stabilità del mercato.

Se l'offerta non si adegua, gli analisti avvertono che i T-bill a breve scadenza potrebbero diventare sempre più scarsi. Tuttavia, i funzionari del Tesoro potrebbero rispondere spostando l'emissione verso l'estremità anteriore, al fine di accogliere questi nuovi acquirenti ed evitare una maggiore scarsità di buoni del Tesoro.

Il Segretario del Tesoro Scott Bessent ha già segnalato che le stablecoin potrebbero presto diventare un canale importante per finanziare il governo statunitense. Questo crea un doppio vantaggio: il dollaro rafforza la sua presenza nei mercati digitali, mentre lo stato assicura una base di acquirenti in crescita e programmatica.

Detto questo, una maggiore integrazione significa anche una supervisione più stretta. Con l'avanzamento della nuova regolamentazione del GENIUS Act e delle relative norme, il coordinamento tra gli emittenti privati di stablecoin e i gestori del debito pubblico è destinato ad intensificarsi, rafforzando il legame tra la liquidità on-chain e le esigenze di finanziamento federale.

Modelli di Collaterale e il Futuro della Finanza del Dollaro Digitale

L'innovazione attorno alle strutture di collaterale sta accelerando, con esperimenti che vanno dai depositi tokenizzati a portafogli diversificati in stile money-market. Tuttavia, i Treasury a breve scadenza rimangono ancora al centro quando si tratta di accettazione normativa e gestione del rischio.

Inoltre, i politici sembrano desiderosi di garantire che le riserve rimangano concentrate nei segmenti più sicuri della curva, rafforzando il ruolo dei T-bill come asset principale a sostegno dei principali token in dollari. Questa scelta progettuale mantiene il sistema ancorato a benchmark consolidati.

In sintesi, le stablecoin si stanno evolvendo in un canale di finanziamento strategico per gli Stati Uniti, con la loro traiettoria di crescita strettamente legata all'emissione di Treasury, alle scelte normative e alla più ampia globalizzazione dell'uso del dollaro digitale.