La Perdita da 33 Miliardi di Dollari: Il Realized Cap di Bitcoin Crolla Mentre il Capitale Abbandona la Rete per il Secondo Mese

Bitcoin continua a faticare a riconquistare il livello di $65.000 poiché la pressione di vendita persistente e il sentiment in indebolimento mantengono il mercato in uno stato fragile. L'azione del prezzo è rimasta contenuta nelle ultime settimane, con la volatilità elevata e l'appetito per il rischio limitato dalle condizioni di bassa liquidità e dall'incertezza macroeconomica. L'incapacità di ottenere un'accettazione sostenuta sopra questa soglia psicologica ha rafforzato la cautela tra i trader, lasciando Bitcoin in quella che assomiglia sempre più a una fase difensiva piuttosto che a un ambiente di recupero iniziale.

Secondo il principale analista Axel Adler, i recenti dati on-chain supportano questa interpretazione. La capitalizzazione realizzata — che misura il valore aggregato di Bitcoin in base all'ultimo prezzo a cui ogni moneta si è mossa — è diminuita per il secondo mese consecutivo. Allo stesso tempo, la coorte di position holders di 3-6 mesi si è espansa significativamente poiché le monete acquisite vicino ai massimi del ciclo maturano in quella categoria. Questa dinamica riflette tipicamente un posizionamento post-picco piuttosto che un accumulo fresco.

Il Cambio di Posizione Netta del Realized Cap a 30 giorni si attesta attualmente intorno al -2,26%, indicando flussi di capitale in uscita sostenuti dalla rete. Il Realized Cap ha raggiunto il picco vicino a $1,127 trilioni alla fine di novembre 2025 ed è da allora sceso a circa $1,094 trilioni, rappresentando circa $33 miliardi di compressione. Fino a quando questa metrica non tornerà decisamente in territorio positivo, le evidenze di una rinnovata domanda di accumulo rimangono limitate.

Le HODL Waves Evidenziano una Struttura di Mercato Difensiva

Adler osserva che gli ultimi dati HODL Waves rafforzano la visione che Bitcoin rimane in una fase difensiva piuttosto che in accumulo attivo. Il grafico mostra un'espansione netta nella coorte di coin-age di 3-6 mesi, che è salita a circa il 25,9% dell'offerta circolante. Questo riflette una quota crescente di monete spostate l'ultima volta tra agosto e novembre 2025 — un periodo strettamente allineato con gli acquisti vicino al picco del mercato.

Le HODL Waves tracciano la distribuzione dell'offerta di Bitcoin in base a quanto tempo le monete sono rimaste inattive. L'espansione di coorti più vecchie indica generalmente un'attività transazionale ridotta. Tuttavia, in questo caso, i dati suggeriscono non un accumulo fiducioso ma piuttosto un ambiente di "holding costoso", dove molti investitori si trovano su posizioni in perdita.

La coorte di 3-6 mesi è aumentata da circa il 19% all'inizio di febbraio, mentre il gruppo di 6-12 mesi è anche cresciuto a circa il 20,2%. Nel frattempo, le monete a breve termine sotto un mese rappresentano solo circa il 9,3% combinato, segnalando una domanda fresca limitata che entra nel mercato.

Combinato con la capitalizzazione realizzata in calo, i dati indicano un'offerta invecchiata senza corrispondenti flussi di capitale in entrata. Fino a quando non emerge una nuova attività di acquisto e la coorte di 3-6 mesi migra in bande di holding a lungo termine senza pressione di vendita, la struttura di mercato più ampia di Bitcoin probabilmente rimarrà difensiva piuttosto che decisamente rialzista.

Lo Slancio di Bitcoin Si Indebolisce Mentre il Prezzo Testa la Zona di Supporto Chiave

Il grafico a 3 giorni di Bitcoin riflette un chiaro deterioramento strutturale mentre il prezzo accelera al ribasso verso la regione di $63.000. Dopo aver fallito nel riconquistare la zona di offerta di $90.000–$95.000 all'inizio dell'anno, BTC ha formato un range di distribuzione prima di rompere decisamente al di sotto delle sue medie mobili a 50 e 100 periodi. Quella rottura ha innescato una forte gamba al ribasso, confermando uno spostamento dal consolidamento alla continuazione del trend su questo timeframe.

Attualmente, il prezzo scambia ben al di sotto della 50 SMA (~$92.000) e della 100 SMA (~$101.500), entrambe le quali si sono girate al ribasso e ora agiscono come resistenza superiore. La 200 SMA vicino alla regione dei bassi $90.000 rimane anche molto al di sopra del prezzo attuale, rafforzando il bias ribassista più ampio. L'allineamento di queste medie mobili — con le medie a breve termine al di sotto di quelle a lungo termine — conferma uno slancio negativo e una pressione al ribasso sostenuta.

Il volume si è espanso durante la recente svendita, indicando una distribuzione attiva piuttosto che una deriva passiva. Il netto rifiuto dall'area di metà $90.000, seguito da candele impulsive al ribasso, suggerisce che i venditori rimangono in controllo.

Da una prospettiva strutturale, la zona di $60.000–$62.000 diventa la prossima regione di supporto critica. Una rottura sostenuta al di sotto di essa potrebbe aprire il percorso verso livelli di ritracciamento più profondi. Per stabilizzarsi, Bitcoin dovrebbe riconquistare almeno l'area di $75.000–$80.000 e ricostruire massimi più alti — uno scenario non ancora supportato dallo slancio attuale.

Immagine in evidenza da ChatGPT, grafico da TradingView.com