a16zはプライバシーが暗号資産における勝者総取りのダイナミクスを生み出すと述べる

Alvin Lang
2026/2/1 3:53

a16z cryptoのAli Yahyaは、ブロックスペースのコモディティ化によりプライバシーが唯一の防御可能な堀となり、秘密は資産よりも移行が困難であると主張している。

より高速な取引や安価な手数料は忘れよう。a16z cryptoのゼネラルパートナーであるAli Yahyaによると、暗号資産における真の競争優位性は秘密を守ることから生まれる。

1月30日に公開されたポッドキャストで、Yahyaは45億ドルの暗号資産ファンド内で構築されてきた論文を展開した：プライバシーは、パフォーマンスが決して生み出せないロックイン効果を生み出す。この議論は単純な観察を中心としている—ユーザーはチェーン間で資産を簡単に移動できるが、匿名性セットは移動できない。

ブロックスペースがコモディティ化する

Yahyaの前提は、暗号資産インフラがどこに向かっているかから始まる。Layer 1sとロールアップが類似のパフォーマンスベンチマークに収束するにつれて、ブロックスペースはますます互換性があるように見える。競合他社が追いつくにつれて、速度とコストの優位性は侵食される。

「ほとんどのブロックチェーンが同じように見え始めている」とポッドキャストは指摘する。問題は次のようになる：実際に防御性を生み出すものは何か？

Yahyaは、プライバシーが時間とともに複利的に増加するネットワーク効果を生み出すと主張する。ユーザーがプライベート取引を行うと、匿名性セットに参加する—統計的に区別がつかなくなる参加者のプール。より大きなプールはより強力なプライバシー保証を意味する。そしてここにロックインがある：トークンを新しいチェーンにブリッジできるが、取引を匿名にする群衆を連れてくることはできない。

金融が最初、他は後

a16zの論文は、ユーザー行動に関する不快な現実を認めている。人々はソーシャルプラットフォームでの監視を許容する—無料サービスとのトレードオフを受け入れている。金融は違う。

「ユーザーはソーシャルメディアでの監視を許容するが、金融では許容しない」とYahyaは指摘した。取引履歴が純資産、取引戦略、支出パターンを見たい人に明らかにするとき、状況は変わる。

これは、a16zがプライバシー重視のフィンテックブロックチェーンであるSeismicを支援し、ゼロ知識証明インフラへの投資を続けている理由を説明している。同社は、技術が成熟すると、ソーシャルやゲームのユースケースが続くことを見据えて、金融アプリケーションを主流のプライバシー採用のエントリーポイントと見なしている。

形を成す技術スタック

4つの技術がオンチェーンプライバシーの提供を競っている：ゼロ知識証明（ZKP）、マルチパーティ計算（MPC）、信頼できる実行環境（TEE）、および完全準同型暗号化（FHE）。それぞれは、プライバシー保証、計算オーバーヘッド、既存のDeFiプロトコルとの互換性の間で異なるトレードオフを持っている。

a16zの投資は、ZKPに大きく賭けていることを示唆しているが、ポッドキャストは、TEEがより弱いセキュリティ前提にもかかわらず、市場への迅速な道を提供することを認めている。

ビルダーにとっての意味

勝者総取りのフレーミングは、資本がどこに流れるかに影響を与える。プライバシーが持続可能な堀を生み出す場合、匿名性セットサイズの初期リーダーは複利的な利点を得る。今日プライバシー機能を開始するプロジェクトは、技術仕様だけでなく、ユーザー獲得でも競争する—すべての参加者がネットワーク効果を強化する。

この論文は、分散化に関する疑問も提起している。従来の暗号資産の知恵は、ロックインをオープンエコシステムの精神に反するものとして扱う。Yahyaは、プライバシーロックインは、スイッチングコストが上昇してもユーザーが資産の保管とプロトコルガバナンス権を保持するため、web2のウォールドガーデンとは根本的に異なると主張している。

その区別が規制圧力の下で維持されるかどうか—特に政府がプライバシーコインを精査する際—は、a16zが完全には対処しなかった未解決の問題である。

画像ソース：Shutterstock