おはようございます、アジア。マーケットで話題になっていることは以下の通りです:

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市場は、ビットコインが金に負けているのかどうかを問いかけている。QCPキャピタルの共同創設者兼マネージングパートナーであるダリウス・シット氏は、この議論はしばしば価格を中心に組み立てられるが、流動性の現実の方がより重要だと述べている。

シンガポールを拠点とするQCPは、年間600億ドル以上の取引高を持つアジア最大級のトレーディングデスクの1つである。

「ビットコインを金と比較する場合、同等の比較ではありません...ほとんどネズミと象の比較のようなものです」とシット氏はCoinDeskに語った。「短期的には市場価格に影響を与える2つの異なる特異な市場の力がありますが、長期的なシナリオでは、非常に似たままだと思います。」

金の優位性は、国家需要、確立された市場構造、そして純粋な規模を反映している。ビットコインの遅れは、シナリオの崩壊よりもポジション解消によるものが大きい。金の時価総額は非常に大きく、その日々の変動はビットコインの評価額全体を上回る可能性があり、短期的な乖離を物語の判断ではなく物理学の問題に変えている。

しかし、「長期的には、シナリオは同じように見える」とシット氏は述べた。

彼の見解では、より大きな転換点は、金塊の上昇ではなく、暗号資産の10月10日(現在10/10と呼ばれる)デレバレッジイベントである。そのエピソードは、ビットコインとデジタル資産複合体の残りの部分の間に明確な境界線を引き、レバレッジが崩れると流動性と信用緩和がどのように分岐するかを露呈した。

「10月10日は、暗号資産、アルトコイン、ビットコインの間の流動性に関して非常に明確な境界線があることを明らかにしました」とシット氏は述べた。重要なポイントは、暗号資産が魅力を失ったということではなく、市場の多くが強制的な解消が帳簿をクリアした後にのみその真の深さを発見したということである。残ったのは、価格がどちらかの方向に急激に動くより薄い景観だった。

「10/10」の最も重要な教訓の1つは、暗号資産取引所が物事が壊れたときに信用をどのように扱うかということだった。

シット氏は、損失がエンドユーザーに達する前に、階層化されたブローカーとクリアリングハウスの構造がショックを吸収する伝統的な市場との顕著な対照を描いた。

対照的に、ネイティブの暗号資産取引所は、しばしば単一障害点として機能し、株主資本、保険基金、そして極端な場合には損失の社会化に依存している。

「損失の社会化を引き起こした瞬間、あなたのプラットフォームは信頼を失います」とシット氏は述べ、彼が業界の真の制度的上限と見なすものを説明した。ボラティリティは抑止力ではない。問題は、トレーダーがストレスイベントで強制決済とカウンターパーティリスクがどのように管理されるかを予測できない場合に発生する。

損失の社会化は、取引所の保険基金が破産ポジションをカバーできない場合に発生し、プラットフォームが不足分をカバーするために利益を上げているトレーダーのポジションを清算することを余儀なくされ、事実上、勝者が他人の損失を支払うことになる。これは10月10日の市場暴落時に多くの主要取引所で発生した。

彼は、参加者がルールを一貫性がないと認識し、一部の製品やカウンターパーティは保護されているように見える一方で、他の者が打撃を吸収したと付け加えた。

その認識は、価格下落そのものよりも長く残る。市場はレバレッジと取引高を再構築できるが、強制決済ガバナンスへの信頼は回復が遅い。

結果として、ビットコインはより深い流動性と担保としてのより明確な使用により信頼性を保持している一方、より広範なアルトコイン複合体は、マクロの方向性よりも取引所の設計とカウンターパーティの信頼に結びついた構造的割引で取引される分断された景観となっている。

シット氏の見解では、ビットコインは依然として長期的なインフレヘッジおよびますます明瞭な担保形態のように振る舞うが、より広範なアルトコイン世界は、マクロシナリオだけよりも取引所ガバナンスとオーダーブックの深さにより直接的に左右される。

「流動性が乏しいものは、大きく下がることもできる。大きく上がることもできる」とシット氏は述べた。

市場の動き

BTC: ビットコインは激しく変動したが、過去1時間で約5%上昇し、極端なボラティリティが強制決済主導の60,000ドルへの急落に続き、RSIが17付近で歴史的に売られすぎの状態を示しており、価格が58,000ドルから60,000ドルのサポートゾーン付近で推移している中でも、しばしば急激なリリーフバウンスに先立つことが多い。

ETH: イーサは1,895ドル付近で取引され、強制決済主導の売りの後、過去1時間で約7%反発し、過去24時間で2桁の損失にもかかわらず、深く売られすぎたモメンタム状態が短期的なリリーフバウンスを引き起こしたため、ボラティリティが急上昇した。

金: 金は広範なリスク資産の反落と利益確定の波で約3.7%下落し、オンス当たり約4,740ドルとなったが、アナリストは、短期的なボラティリティにもかかわらず、長期的な上昇トレンドは持続的な中央銀行の購入、債務と通貨信頼の懸念、および2026年後半に価格が7,000ドルに向かう可能性を依然として見込む予測によって支えられていると主張している。

日経225: 日経225は約1%下落し、3日連続の下落を延長した。ウォール街のハイテク株の暴落がアジアに波及し、韓国のKospiを最大5%引き下げ、香港とオーストラリアの株式に圧力をかけ、銀や他のボラティリティの高い資産にも影響を与えたより広範なリスクオフのトーンを強化した。

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