ヴィタリック・ブテリン氏、DeFiの中央集権型ステーブルコインへの依存に疑問を呈する

イーサリアムエコシステムの中央集権型ステーブルコインへの依存は、根本的な見直しを迫られている。

ネットワークの共同創設者であるVitalik Buterinは、分散型金融における人気のステーブルコイン戦略に疑問を呈している。彼は、現在市場に出回っている多くの製品がDeFiとして機能すべき姿になっていないと考えている。彼はX上での発言で、業界が中央集権的な資産から利益を得るだけでなく、リスク分散という本来の目的から逸脱していることを明確にした。

Buterinは、DeFiがリスクの分散と管理の方法を変える必要があると確信していた。従来の企業が所有するトークンから収益を生み出すだけでなく、DeFiが本来意図していた分散型リスク管理も提供すべきである。

彼は特に「USDC利回り」製品を批判し、中央集権的な発行者に過度に依存しており、1つの企業が管理することの危険性を適切に軽減していないと述べた。彼は、これらのレンディングモデルがDeFiが本来意図していた分散型リスク管理を提供していないと指摘したが、特定のプラットフォームには言及しなかった。

ステーブルコイン設計の代替モデル

イーサリアムの共同創設者はステーブルコインを完全に否定したわけではない。彼は、DeFiの本来の目的により適していると考える2つの異なるアプローチを概説した。1つ目は、アルゴリズムを使用してEtherに裏付けられたステーブルコインである。2つ目は、実物資産に裏付けられているが、それを保護するための追加担保があるステーブルコインである。

Buterinは、大多数の人々がETH担保の代替手段で暗号資産の保有を担保に借り入れることでステーブルコインを取得できると説明した。リスクを単一の発行者からオープン市場に移転することが重要である。「ドルのカウンターパーティリスクをマーケットメイカーに転嫁できることは、依然として大きな特徴である」と彼は述べた。これは、単一の企業よりもオープン市場への信頼を高めることになる。

しかし、Buterinは、適切に構築されれば、実物資産を使用するステーブルコインも機能する可能性があると述べた。これらのコインが十分な追加サポートを持ち、保有資産を広く分散させている場合、1つの不成功な投資がシステム全体を不安定にすることはない。保有者のリスクは低くなる。彼は、外部リソースを活用することよりも、堅牢で分散型のセーフティネットによって保護されることを重視している。

USDCに大きく依存する主要プラットフォーム

数字は、現在のレンディングにおいて中央集権型ステーブルコインがどの程度使用されているかを示している。現在、Aaveのメインイーサリアムプラットフォームのイーサリアムプロトコルには41億ドル以上のUSDCがある。プロトコルのダッシュボードデータによると、市場全体の価値は約364億ドルで、そのうち27億7,000万ドルが借り入れられている。批評家たちは、これを分散型台帳に反する「単一障害点」と呼んでいる。

この転換は、2026年末までにUSDSの供給量が210億ドルに達すると推定しているSky Protocol(旧MakerDAO)によってすでにテストされている。さまざまな実物資産利回りのパイプラインを使用して、Skyは過剰担保モデルがUSDCの市場支配に重大な脅威をもたらすのに十分なスケーラビリティを持つことを示そうとしている。

現在、DeFiはレガシーの罠に陥っている。多くのプロトコルは、急速な成長を追求する中で安価な流動性のために実際の自由を犠牲にし、最終的に中央集権型ステーブルコインに大きく依存するようになった。ここが少し複雑なところだ。基盤全体が企業本社に対して説明責任を負っている場合、それを「自律的」と呼ぶのは難しい。DeFiが長期的なソリューションであることを意図しているのであれば、これらの中央集権的な要素は、システムを結び付ける接着剤ではなく、一時的なサポートとして考えるべきである。

Buterinの最近のコメントは、彼の以前の批判を基にしている。1月11日、彼はイーサリアムにはより強靭なステーブルコインが必要だと主張した。中央集権的な企業や国の通貨を過度に強調する計画は避けるべきだと彼は述べた。

議論の中で、彼はステーブルコインが不安定な通貨や破綻しつつある体制を含む長期的な問題に対処する必要があると述べた。また、価格フィード操作やコーディングの欠陥にも耐性を持たなければならない。DeFiに対する彼の主な目標は、自給自足の自律的なシステムを開発することである。彼は、リスク分散メカニズムを奨励することで、コミュニティが短期的な利益を超えて、物理的およびデジタル産業の低迷に耐えられるものを構築することを期待している。

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