ビットコインは常に説明を急ぎすぎて引き寄せてきた。マクロショックが襲い、パンデミックパニックが発生し、取引所が崩壊し、規制当局が待望の決定を下すと、数時間以内にストーリーが固まり始める:これがビットコインが動いた理由だと。
イランにおける最新の地政学的混乱は再びその反射を引き起こし、センチメントのあらゆる変動が、不確実性の瞬間においてビットコインが何であるべきか(ヘッジ、リスク資産、安全資産、パニック取引)についての大きな物語に素早く織り込まれている。
それでも、見出しがどれほど決定的に聞こえても、ビットコインがそれらの説明が示唆するようなきれいな因果関係で動くことはめったにない。
Outset Data Pulse (ODP) の分析によると、約64,000件のCoinDeskの見出しと4,381日間のビットコイン価格データを対象とした結果、主要な暗号資産ニュースとビットコインの次の動きとの関係は驚くほど弱い。
CoinDeskが唯一のメディアソースとして意図的に使用された:その長寿性、一貫性、幅広い編集範囲により、暗号資産ニュースが市場にどのように届くかを示す最も明確な長期的な代理指標の一つとなっている。
それでも、見出し量の変化はビットコインのリターンとほとんど関係を示さず、見出しのセンチメントは次に起こったことのわずか0.5%しか説明できなかった。
残されたものは、より微妙で、より不安にさせるものだ:ストーリーが決定的に感じられる頃には、市場はすでに先に進んでいることが多い。
最大のストーリーが明確なシグナルを提供できないとき
乖離は、誤読するには大きすぎると思われた瞬間に最も見やすくなる:
- 現物ビットコインETF承認、2024/1/11:CoinDeskはその日51本の記事を公開した。ビットコインは翌日7.6%下落し、3日以内に10%下落した。
- FTX後の展開、2022/12/5:CoinDeskは100本の記事を公開した – データセット全体で最も忙しいニュースの日。ビットコインはほとんど動かず、翌日わずかに0.7%以上上昇した。
- ビットコインが$1,000を回復、2017/1/4:報道は突破口のように読まれた。価格は翌日11%下落し、3日以内にほぼ20%下落した。
画像ソース: Outset Data Pulse
ニュースと価格は因果関係があるように見えるほど十分近くに着地することが多いが、報道がピークに達する頃には、ビットコインはすでに期待、ポジショニング、市場フローを通過していることが通常だ。
シグナルのように見えるものの大部分はそうではない
より広範な分析全体で、暗号資産メディア報道で意味があるように見えたものの多くは、ビットコインの次の動きの信頼できるシグナルとして持ちこたえることができなかった。
ODPとその親分析プラットフォームであるOutset Media Indexの背後にいる研究者たちは、グレンジャー因果関係、主要な報道スパイク周辺のイベント研究、FinBERTを使用したセンチメント分析、ピークニュース日のトピッククラスタリングを通じて関係をテストした。
結果は?ニュースはビットコインの次の動きを意味のある形で予測せず、センチメントはほとんど役に立たず、規制(最も強力なもっともらしいカテゴリー)でさえ明確なシグナルを生み出すことができなかった。
グレンジャー因果関係テストは両方向で5つの短いラグにわたって実行され、ニュースが価格を確実に予測することを示さなかった。どちらかと言えば、逆方向がわずかにもっともらしく見えた。
最も明確なパターンの一つは、主要な報道スパイク周辺で現れた。ビットコインは通常、それらの前にすでに上昇しており、その後の数日間で低下する傾向があった。このパターンは、ピーク報道が動きが発見されるのではなく消化されている時点を示すことが多いことを示唆している。
ODPが示すように、ピークニュース日には、約61%の見出しが広範な業界ノイズに分類された – パートナーシップ、資金調達、製品発売、ステーブルコイン開発、NFTおよびゲームの更新 – ビットコインの次の動きへの明白なリンクを提供することなくニュースサイクルを埋める可能性のあるストーリー。
規制は報道の約21%を占め、最大の明確に識別可能なカテゴリーとなった。規制ニュースでさえ使用可能なエッジを生み出すのに苦労している場合、見出しを取引インプットとして扱うケースを擁護することははるかに困難になる。
画像ソース: Outset Data Pulse
ビットコインの最も馴染みのある物語のいくつかも、そのレンズの下では弱く見えた。ビットコイン半減期は、おそらくその最も議論されている長期的ドライバーであるが、極端なニュース日に明確なクラスターとして現れなかった。この不在は、ビットコイン半減期がビットコインの最も明確な基本的ドライバーの一つとして扱われることが非常に多いため、まさに印象的であり、ビットコインの最も重要な力のいくつかは、人々がしばしば想定する方法で日々の見出しサイクルを通じて作用しないことを示唆している。
これがビットコインの読み方について変えること
見出しは依然として有用だ。それらは市場がすでに吸収したものを理解するのに役立つ。それらはイベントを整理し、言語を与え、散在する情報を判読可能なものに変える。しかし、それはトレーダーにエッジを与えることと同じではない。
リアルタイムでビットコインを理解しようとする人にとって、その格差は重要だ。速い見出しは、明確さを持って到着するという理由だけで行動可能に感じられる。しかし、明確さは市場がすでに不確実性を処理した後にのみ現れることが多い。情報は読者にとっては新しいかもしれないが、市場にとってはそうではない。
それが、暗号資産で最も広くフォローされているニュースイベントのいくつかが、ビットコイントレーダーを情報を得ていると同時に遅れていると感じさせることができる理由だ。報道は間違っていない。それは多くの人々が想定するのとは異なるプロセスの段階で到着するだけだ。
ニュースは依然として重要
Outset Data Pulseの調査結果のどれも、見出しが無関係であること、またはビットコインが真に新鮮な情報に決して反応しないことを意味するものではない。非常に短い時間枠では、予期しない展開が依然として市場を揺さぶる可能性があり、ソーシャルプラットフォームやプライベートチャネルは、従来の報道がこれまでできたよりも速くシグナルを伝送する可能性がある。
日次データにも限界がある:ニュースがビットコインを30分間急激に動かし、価格が後で反転する場合、その効果は日次終値チャート内で消える可能性がある。センチメント自体は弱いだけでなく不安定で、持続的なパターンを生み出すのではなく、時間の経過とともに方向を反転させることが多かった。そして、この分析は単一のソースに依存しているため、暗号資産情報フロー全体を単独でキャプチャすることはできない。
主要なポイントは依然として保持される:暗号資産では、ストーリーはトリガーとして読まれることが多いが、実際には遅れて到着する説明にすぎない。ビットコインは見出しが動きを現実にするのを待たない。ストーリーが落ち着いたと感じる頃には、市場は通常すでに先に進んでいる。
