英国投資家、マイクロストラテジーSTRC株で二重課税の懸念

Strategy Inc.の可変金利シリーズA永久優先株（STRC）は、2026年3月30日に人気プラットフォームTrading 212で取引開始となった。英国の個人投資家が、ビットコイン担保型の利回り商品に直接アクセスでき、年率およそ11.5％のリターンを得られる。

しかし、直接購入すると、多くの投資家が想定している以上に高額な税金が課される可能性がある。

マイクロストラテジー高配当株に潜む英投資家の税負担

マイクロストラテジーのSTRCは100ドルのパー価近辺で取引されており、毎月可変の現金分配を支払っている。現在の年率利回りは約11.5％。

金利は毎月リセットされ、価格安定化を目的とした仕組みとなっている。ストラテジー社の準備金は、50年以上の分配をカバーできるとされている。

米国では、これらの月次分配金は資本の払い戻し（ROC）として扱われ、課税されず、投資家の取得原価を減額する。

この取り扱いは英国では適用されない。

こうした背景から、暗号資産アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラーテン氏は、英国投資家向けにスイス発行の代替手段を提案し、課税負担を大幅に減らせる可能性を指摘した。

英国投資家が理解すべき税のギャップ

英国の証券会社やプラットフォームでは、通常STRCの毎月の現金分配金をROCではなく外国配当金として分類している。

株式・投資信託ISAを利用していなければ、投資家は毎月の分配金全額に対し、各自の配当課税率で所得税を支払うこととなる：

• 基本税率納税者は8.75％
• 追加税率適用者は最大39.35％
• 加えて、売却時にはキャピタルゲイン課税（CGT）が発生

ヴァン・ストラーテン氏は異なる手段として、21Sharesストラテジー・イールドETP（EuronextアムステルダムおよびパリでSTRCのティッカー）を提示した。

同ETPは2026年2月24日にローンチされ、スイス籍で管理報酬は0.00％、累積型商品構造を有する。

これは、原株式からの分配金が現金で払われるのではなく、純資産価値（NAV）に再投資されるという仕組みを意味する。

投資家に現金分配が生じず、またETPがスイス籍の上場証券（配当分配型ではない）であるため、英国規則上は売却時の利益は原則CGTのみとなる。

追加の所得課税は生じない。

ISAの利用が最も有利な選択肢

株式・投資信託ISAを利用する投資家にとっては、この税務上の差異は消失する。ISA（英国個人貯蓄口座）は、規定上限まで利子・配当・キャピタルゲインすべてが非課税となる口座制度。
直接買付け可能なナスダック上場STRCも、21Shares ETPも、ISA口座内で保有可能で、年間2万ポンドの範囲で英国課税からすべての利益と収入が隔離される。

ISA外であれば、ETPの構造が、高税率や追加税率納税者にとって毎月利回りの多くを所得税で失うリスクを大きく軽減する。

通貨リスク、ブローカーフィー、プラットフォーム固有の報告差異などが実質利回りに影響を及ぼす可能性がある。こうした摩擦費用を加味すると、純利回りは10％近くに収束するとの推計。

なお本記事は金融・税務アドバイスではない。HMRCの個別取扱いは将来的に変更となる場合があり、各人の状況により異なる。

英国投資家は、2つの金融商品のいずれかを選ぶ前に、証券会社への課税区分の確認および有資格税理士への相談を推奨する。