Jaki wpływ będzie miał oprocentowany cyfrowy juan na cyfrowe finanse Hongkongu?

Autor: Jason Jiang | Web3.01

Pod koniec 2025 roku Ludowy Bank Chin wyda "Plan Działania dotyczący Dalszego Wzmocnienia Systemu Zarządzania i Obsługi oraz Budowy Powiązanej Infrastruktury Finansowej Cyfrowego Juana", co oznacza oficjalne przejście cyfrowego juana z "Cyfrowej Gotówki 1.0" do "Cyfrowej Waluty Depozytowej 2.0".

Kluczowa zmiana polega na tym, że od 1 stycznia 2026 roku saldo w portfelu cyfrowego juana zacznie być oprocentowane, a jego status prawny zmieni się z bezpośredniego zobowiązania banku centralnego na prawny środek płatniczy o charakterystyce zobowiązania banku komercyjnego.

Wspólne Dylematy Globalnych CBDC i Przełom Cyfrowego Juana

Praktyka CBDC przez ponad 130 władz monetarnych na całym świecie generalnie wpadła w nierozwiązywalny paradoks: jak zapobiec temu, by wprowadzenie walut cyfrowych nie podważyło fundamentów tradycyjnego systemu bankowego? Główna przyczyna leży w czujności wobec dezintermediacji finansowej—obaw, że banki centralne bezpośrednio dostarczające społeczeństwu bezpieczną i wygodną cyfrową walutę fiducjarną doprowadzą do odpływu depozytów z banków komercyjnych i wpłyną na funkcję kreacji kredytu.

Dlatego, czy to dyskusja Europejskiego Banku Centralnego o ustanowieniu limitu posiadania cyfrowego euro, czy wyraźne ostrzeżenie Banku Japonii, podstawowa logika jest defensywna. Zapewniają stabilność finansową poprzez ścisłe ograniczenie detalicznych CBDC do nieoprocentowanej cyfrowej gotówki (M0) i zmniejszenie ich atrakcyjności w stosunku do depozytów bankowych. Jednak często prowadzi to do tego, że CBDC mają trudności z zyskaniem popularności z powodu braku zachęt ze strony użytkowników i banków, co skutkuje rozłączeniem między funkcją a celami.

Opierając się na tym fundamencie, cyfrowy juan stanie się pierwszym na świecie CBDC, który wypłaca odsetki od sald portfeli zwykłych użytkowników. Cyfrowy juan 2.0 restrukturyzuje relację monetarno-dłużną poprzez innowację instytucjonalną, próbując złagodzić ryzyko i stworzyć nowy impet w systemie bankowym. Jego różnica w stosunku do innych globalnych detalicznych CBDC polega na:

Ten model przekształca cyfrowego juana z narzędzia "zewnętrznej cyrkulacji", które potencjalnie może wpłynąć na banki, w "wewnętrzną krew" głęboko zintegrowaną z bilansami banków.

Banki komercyjne mają prawa zarządzania i zysku z depozytów cyfrowego RMB, przesuwając ich motywację promocji z "pasywnej odpowiedzialności" na "proaktywne działanie", tworząc w ten sposób zrównoważony, rynkowy mechanizm promocji. Jednocześnie wyraźne ubezpieczenie depozytów eliminuje obawy kredytowe wśród użytkowników.

To nie tylko rozwiązuje problem zachęt, ale także oznacza, że cyfrowy juan został formalnie włączony do tradycyjnych ram kreacji monetarnej i regulacji, zapewniając bankowi centralnemu nową zmienną polityczną, którą można bezpośrednio zastosować (stopa procentowa cyfrowego juana). Jego możliwość śledzenia transakcji tworzy również warunki do wdrożenia precyzyjnych strukturalnych polityk monetarnych.

Definiowanie nowego modelu: "hybryda" CDBC i ztokenizowanych depozytów.

Cyfrowy Juan 2.0, ze względu na swoje oprocentowanie i charakterystykę operacji bankowych, nosi pewne podobieństwo do ztokenizowanych depozytów promowanych przez banki komercyjne. Te ostatnie są cyfrowymi certyfikatami depozytów bankowych na blockchainie (takich jak JPM Coin JPMorgan Chase), mającymi na celu poprawę efektywności rozliczeń międzyinstytucjonalnych. Jednak to podobieństwo jest jedynie powierzchowne; te dwa różnią się fundamentalnie swoją podstawą kredytową i poziomem strategicznym.

Cyfrowy Juan 2.0 faktycznie tworzy nową formę hybrydową: absorbuje efektywny wygląd ztokenizowanych depozytów, ale jego rdzeń to pełny kredyt narodowej waluty suwerennej.

To rozróżnienie jest kluczowe. Kredyt ztokenizowanych depozytów jest głęboko związany z bilansem ich banków emitujących, a ich istota polega na optymalizacji efektywności istniejących pośredników finansowych. W przeciwieństwie do tego, podstawą kredytową cyfrowego juana 2.0 pozostaje suwerenność narodowa, a jego celem jest zbudowanie fundamentalnej infrastruktury finansowej, która wspiera przyszłą gospodarkę cyfrową.

Raport Instytutu Technologii Finansowych Uniwersytetu Tsinghua wskazuje również, że ta waluta cyfrowa, wspierana przez kredyt narodowy i posiadająca programowalność, zapewnia główne wsparcie dla budowy modelu dwuplatformowego "blockchain + aktywa cyfrowe".

Dlatego modernizacja cyfrowego juana 2.0 to znacznie więcej niż tylko ewolucja narzędzi płatniczych; przygotowuje również grunt pod nadchodzącą erę tokenizacji aktywów na dużą skalę, zapewniając "ścieżkę rozliczeniową" o najwyższym ratingu kredytowym.

Wzmocnienie hongkońskiego ekosystemu cyfrowych finansów przez oprocentowany cyfrowy juan

Strategiczna modernizacja cyfrowego juana będzie miała najbardziej bezpośredni i głęboki wpływ na Hongkong, który jest unikalny pod względem geografii i systemu.

Kluczowa zmienna wypłaty odsetek całkowicie zmieniła charakter cyfrowego juana w scenariuszach transgranicznych i finansowych, przekształcając go z "kanału płatności" w "aktywo strategiczne", zapewniając w ten sposób istotne wzmocnienie budowy przez Hongkong "międzynarodowego centrum aktywów cyfrowych" na wielu poziomach.

Po pierwsze, wypłaty odsetek rozwiązują kwestię zachęty dla bezczynnych funduszy transgranicznych, bezpośrednio wzmacniając funkcję Hongkongu jako puli offshore RMB.

W sieciach płatności transgranicznych opartych na wielostronnych mostach walut cyfrowych banków centralnych (mBridges), nieoprocentowane waluty cyfrowe służą jedynie jako środek wymiany, zachęcając przedsiębiorstwa do szybkiego rozliczania transakcji w celu zmniejszenia kapitału zamrożonego w gotówce. Dzięki wypłacie odsetek cyfrowy juan zyskuje zdolność konkurowania z offshore depozytami RMB w Hongkongu. Centra skarbowe międzynarodowych korporacji mogą używać go jako oprocentowanego narzędzia zarządzania płynnością, pozwalając mu pozostać w systemie zgodności Hongkongu przez dłuższy czas.

Obecnie cyfrowy RMB stanowi ponad 95% transakcji na mBridge. Polityka wypłaty odsetek ma przekształcić tę przewagę przepływu w przewagę zasobów, co pomoże rozszerzyć i pogłębić pulę kapitału offshore RMB w Hongkongu oraz umocnić jego status centrum.

Po drugie, wypłaty odsetek zwiększają atrakcyjność kredytową cyfrowego juana jako waluty emisji i rozliczania ztokenizowanych aktywów w Hongkongu.

Hongkong aktywnie promuje tokenizację aktywów takich jak obligacje. W takich rozliczeniach typu dostawa kontra płatność (DvP) rating kredytowy waluty rozliczeniowej bezpośrednio wpływa na wycenę ryzyka produktu i akceptację rynkową. Cyfrowy juan, który wypłaca odsetki i jest wspierany przez kredyt narodowy, ma rating kredytowy znacznie przewyższający jakikolwiek pojedynczy ztokenizowany depozyt bankowy.

Projekt Ensemble Hongkońskiego Urzędu Monetarnego zbadał interoperacyjność dla ztokenizowanych depozytów, a cyfrowy juan 2.0 może zostać zintegrowany w tym ekosystemie jako aktywo rozliczeniowe wyższego poziomu. Wykorzystując programowalność cyfrowego juana, procesy wypłaty odsetek od obligacji lub warunki finansowania handlu mogą być zautomatyzowane, znacznie poprawiając efektywność i redukując ryzyko operacyjne.

Zapewnia to potencjalną, doskonałą opcję bazowej infrastruktury finansowej dla Hongkongu w zakresie emisji produktów wysokiej klasy, takich jak ztokenizowane rządowe zielone obligacje.

Po trzecie, wypłaty odsetek aktywowały przestrzeń dla innowacji w usługach finansowych wokół cyfrowego juana, przynosząc możliwości synergiczne dla branży fintech w Hongkongu.

Kiedy cyfrowy juan stanie się zobowiązaniem, którym banki mogą operować i generować odsetki, pojawią się usługi związane z depozytami, zarządzaniem majątkiem, finansowaniem i zarządzaniem inteligentnymi kontraktami.

Hongkong, ze swoim międzynarodowo zgodnym systemem prawa zwyczajowego i dynamicznym rynkiem finansowym, jest idealnym "piaskownicą" do testowania takich innowacyjnych usług. Na przykład mógłby rozwijać zgodne bramy łączące portfele cyfrowego RMB z platformami aktywów wirtualnych lub projektować strukturyzowane produkty zarządzania majątkiem oparte na ich charakterystyce oprocentowania.

Ta innowacyjna synergia da Hongkongowi przewagę w projektowaniu produktów i stanowieniu zasad w finansach cyfrowych.

Po czwarte, wypłata odsetek pogłębia zróżnicowaną i współpracującą strategię między cyfrowym RMB a "cyfrowym dolarem hongkońskim" Hongkongu.

Hongkong wyraźnie priorytetowo traktuje rozwój hurtowego "Cyfrowego Dolara Hongkońskiego", koncentrując się na transakcjach na dużą skalę między instytucjami finansowymi i aplikacjach rynku kapitałowego. Oprocentowany Cyfrowy Juan 2.0 będzie głównie służyć transgranicznym płatnościom detalicznym, rozliczeniom handlowym i powiązanym pochodnym usługom finansowym ściśle związanym z realną gospodarką kontynentu.

Te dwie nie są substytutami, ale raczej tworzą wyraźny związek komplementarny: cyfrowy dolar hongkoński optymalizuje efektywność lokalnych finansów hurtowych, podczas gdy cyfrowy juan pogłębia transgraniczne więzi gospodarcze. Ta synergia umożliwia Hongkongowi jednoczesne wzmocnienie lokalnej infrastruktury finansowej i jego funkcji jako mostu transgranicznego.