Popyt na złoto wkracza na rynek kryptowalutowych wielorybów, osiągając rzadkie ekstremum niewidziane od ponad dekady

Wieloryby kryptowalutowe sięgają po złoto, gdy Bitcoin stoi w miejscu, ale ten ruch może być mniej wyrokiem na krypto, a bardziej zabezpieczeniem na specyficzne okno makroekonomiczne.

27 stycznia detektyw blockchainowy Lookonchain zidentyfikował trzy adresy, które łącznie wycofały około 14,33 miliona dolarów w ztokenizowanym złocie ze scentralizowanych giełd, w tym Bybit, Gate i MEXC.

Firma poinformowała, że jeden portfel wyciągnął 1 959 XAUT o wartości 9,97 miliona dolarów, a kolejny wypłacił 559 XAUT o wartości około 2,83 miliona dolarów. Ostatni portfel usunął 194,4 XAUT o wartości 0,993 miliona dolarów oraz 106,2 PAXG o wartości około 0,538 miliona dolarów.

Chociaż te aktywa to ztokenizowane roszczenia śledzące cenę złota, a nie potwierdzony ruch w kierunku fizycznej dostawy, przepływ pokazuje pozycjonowanie w bezpiecznej przystani wyrażane przez kryptowalutowe systemy rozliczeniowe.

Warto zauważyć, że moment tych zakupów pokrywa się z ostrą rozbieżnością w twardych aktywach.

Złoto spot utrzymuje się powyżej 5 000 dolarów za uncję po wzroście, który przyciągnął defensywny kapitał. Z drugiej strony Bitcoin zwolnił do żmudnego ruchu i handluje w wąskim paśmie, nawet gdy szerszy "handel nieufnością" pozostaje żywy.

Według danych CryptoSlate, cena Bitcoina wzrosła zaledwie o 0,28% od początku roku, osiągając około 88 125 dolarów w momencie publikacji.

Prosta interpretacja działań wielorybów jest taka, że zmniejszają ryzyko. Jednak bardziej konsekwentna interpretacja to sekwencja: najpierw złoto podczas stresu, a Bitcoin później, jeśli impuls makroekonomiczny zmieni się z ochrony panicznej na pozycjonowanie deprecjacyjne.

Ztokenizowane złoto staje się szybkim zabezpieczeniem krypto

Popyt na złoto może pojawić się w wielu miejscach, ale popyt na ztokenizowane złoto ma znaczenie, ponieważ pojawia się w infrastrukturze krypto w instrumentach, które handlują przez całą dobę i rozliczają się jak każdy inny token.

Dla natywnych inwestorów kryptowalutowych to jest atrakcja. Nie muszą opuszczać ekosystemu, przesyłać gotówki i czekać. Mogą kupić ekspozycję na złoto on-chain i przenieść ją używając znanych wzorców przechowywania, często na tych samych torach, których używają dla Bitcoina.

To także dlatego wypłaty z giełd niosą wagę informacyjną. Gdy duzi posiadacze wypłacają XAUT lub PAXG z platform, często sygnalizuje to intencję przechowywania i czas trwania, a nie szybki handel.

Warto zauważyć, że wzrost złota wzmocnił to zachowanie. Złoto spot zyskało około 64% w 2025 roku i około 18% od początku roku do końca stycznia 2026 roku, napędzane zakupami bezpiecznej przystani i popytem banków centralnych.

Nakładanie się z krypto pojawia się również w zarządzaniu rezerwami. Emitent stablecoina Tether kupił około 27 ton metrycznych złota w czwartym kwartale 2025 roku jako część rezerw wspierających jego produkty stablecoinowe.

Dla rynku, który często mówi o "minimalizacji zaufania", jest to godne uwagi, gdy największy emitent stablecoina dodaje metal do bilansu. Normalizuje to złoto jako wewnętrzne zabezpieczenie i aktywo rozliczeniowe podczas spadków, zwłaszcza gdy zmienność wzrasta, a traderzy nadal chcą pozostać w obrębie torów kryptowalutowych.

Zastój Bitcoina jest napędzany przepływami

Spowolnienie Bitcoina wyglądało bardziej jak problem pozycjonowania i przepływów niż problem tezy.

W swoim tygodniowym raporcie z 26 stycznia Bitwise Europe poinformowało o tygodniowych odpływach netto w wysokości 1,811 miliarda dolarów z globalnych ETP kryptowalutowych, w tym 1,128 miliarda dolarów z produktów Bitcoin. Warto zauważyć, że ETF-y Bitcoin notowane w USA odnotowały odpływy netto w wysokości 1,324 miliarda dolarów w tym samym okresie.

Te umorzenia mają znaczenie, ponieważ uderzają w rynek tam, gdzie jest najbardziej wrażliwy: przyrostowy popyt. Na rynku napędzanym przepływami cena może spaść, nawet jeśli długoterminowe przekonanie pozostaje nienaruszone, zwłaszcza gdy instytucje przestają dodawać ryzyko, a pośrednicy się wycofują.

Wycena instrumentów pochodnych z tego samego zestawu danych wskazuje w tym samym kierunku. Bitwise zauważyło trzymiesięczną bazę roczną blisko 4,8% i wzrost skośności opcji w kierunku ochrony przed spadkami, układ bardziej spójny z zarządzaniem ryzykiem niż z zatłoczonymi długimi pozycjami.

Jednocześnie indeks Crypto Fear and Greed powrócił do strachu po krótkim styczniowym odbiciu do chciwości.

Co więcej, dostępne dane pokazują kanał stresu "maksymalnego bólu" Bitcoina między 81 000 a 75 000 dolarów, pochodzący z baz kosztowych ETF i zrealizowanych poziomów cenowych, na których przymusowa sprzedaż zazwyczaj się wyczerpuje.

Ten zakres jest częścią tego, jak makro hedgerzy mapują spadki, gdy płynność się wyczerpuje.

Łącznie dane wspierają mniej dramatyczną interpretację przepływów złota.

Wieloryby kupujące ztokenizowane złoto niekoniecznie oznaczają, że porzucają Bitcoina. Może to oznaczać, że zabezpieczają się, czekając na katalizator, szczególnie jeśli odpływy ETF nadal ograniczają wzrost.

Handel nieufnością może przebiegać etapami

Warto zauważyć, że popyt na złoto nie następuje w izolacji. Wspierają go niepewność geopolityczna i polityczna, uporczywe zakupy banków centralnych oraz trwające debaty na temat dywersyfikacji rezerw.

Dane z Barchart pokazują, że szlachetny metal wyprzedził dolara amerykańskiego jako największy globalny składnik rezerw.

Ta zmiana jest zgodna z powolnym, strukturalnym argumentem za trzymaniem niefiatowych magazynów wartości. Dla niektórych inwestorów ten koszyk obejmuje zarówno kruszce, jak i Bitcoin, ale niekoniecznie w tym samym czasie i niekoniecznie z tego samego powodu.

W fazie strachu preferencja często przechyla się w stronę aktywów o najdłuższej historii i niższej zmienności (złota). W fazie deprecjacji lub reflacji preferencja może przesunąć się w kierunku wypukłości (zdolności do szybszego ruchu, gdy płynność powraca), i to często tam narracja Bitcoina staje się potężniejsza.

W konsekwencji pakietowanie portfeli Wall Street zaczyna formalizować tę relację.

Firma zarządzająca aktywami kryptowalutowymi Bitwise i Proficio Capital Partners uruchomiły ETF, który grupuje złoto, metale i Bitcoin jako alternatywy dla ekspozycji fiatowej.

Tego rodzaju oprawienie produktu może wzmocnić wzór sekwencji już widoczny w przepływach: najpierw złoto jako zabezpieczenie, które utrzymuje się w warunkach risk-off, Bitcoin później, gdy apetyt na płynność powróci i przepływy ETF się ustabilizują.

Dlaczego niektóre modele mówią, że następny etap może faworyzować BTC?

Argument "rotacji z powrotem do BTC" opiera się na względnej wartości i płynności, a nie na idei, że Bitcoin nagle zachowuje się jak tradycyjna bezpieczna przystań.

Bitwise Europe podkreśla ramy, które porównują stosunek BTC do złota z miarami globalnej podaży pieniądza. Firma zauważyła, że stosunek BTC do złota znajduje się blisko ekstremalnego odchylenia minus 2 standardowe względem globalnej podaży pieniądza, warunku porównywanego z 2015 rokiem.

Warto zauważyć, że moment tej dyslokacji pokrywa się z historycznym czasem trwania cyklu. Andre Dragosch, szef badań w firmie, zauważył, że średni czas trwania bessy BTC/Złoto wynosi około 14 miesięcy, a rynek jest obecnie 14 miesięcy w cyklu.

Implikacja nie jest taka, że odbicie jest gwarantowane, ale że dyslokacje między Bitcoinem a płynnością mogą się utrzymywać, a następnie gwałtownie wrócić, gdy przepływy się odwrócą.

CIO Bitwise Matt Hougan sugeruje, że ta konfiguracja jest napędzana wspólną tezą makro, która obecnie wyraża się najpierw przez złoto.

Hougan argumentował, że skok złota sygnalizuje, że "lata drukowania pieniędzy, długu i deprecjacji doganiają waluty fiatowe", skłaniając inwestorów do poszukiwania formatów bogactwa, które nie opierają się na "dobrej łasce innych".

Tak więc, podczas gdy złoto przechwytuje natychmiastowy handel bezpieczeństwem, Hougan zauważył, że architektura "samodzielnego przechowywania" i "bez zaufania" BTC staje się "coraz bardziej wartościowa", gdy wiara w scentralizowane instytucje spada.

Jeśli ten pogląd się utrzyma, rozłączenie między złotem a Bitcoinem może być opóźnieniem, a nie zerwaniem.

Warto zauważyć, że eksperci branżowi już wyceniają to ostateczne ponowne połączenie, z prognozami cen umieszczającymi Bitcoina powyżej 125 000 dolarów.

Jednak, aby to się stało, rynek musi być świadkiem trwałego zwrotu z tygodniowych odpływów ETF na napływy, co zmniejszyłoby hamowanie przepływów i ponownie otworzyło kanał dla ruchów cenowych napędzanych popytem.

Jednocześnie odbicie stosunku BTC do złota z obecnego ekstremum sygnalizowałoby, że rotacja jest aktywna.

Post Popyt na złoto wkracza na rynek wielorybów kryptowalutowych, osiągając rzadkie ekstremum ostatnio widziane ponad dekadę temu pojawił się najpierw na CryptoSlate.