Kompresja zmienności BTC osiąga ekstremalne poziomy: Inwestorzy przygotowują się na wybuch

Bitcoin jest zamknięty w wyraźnym zakresie między 80,5 tys. $ a 95 tys. $ od 73 dni. Rynek w konsolidacji charakteryzuje się również niezwykle niską zmiennością, szczególnie w porównaniu z tradycyjnie mniej zmiennymi aktywami, takimi jak złoto i srebro.  

Nastroje są ponure od czasu wydarzenia likwidacyjnego z 10 października, a ta wąska strefa z wyciszonym ruchem cenowym wywołała poczucie apatii wśród uczestników rynku. Biorąc to pod uwagę, wskaźniki zmienności wysyłają sygnały, że ten poziom kompresji jest historycznie rzadki i często poprzedza ostre ruchy kierunkowe, ponieważ rynki mają tendencję do rozwiązywania przedłużających się okresów spokoju poprzez ekspansję. 

Miary zmienności pokazują ekstrema 

Bitcoin jest często kojarzony z ogromną zmiennością i tak pozostaje w ujęciu absolutnym. Jednak z biegiem czasu ten stopień zmienności dramatycznie spadał, gdy BTC stał się bardziej dojrzałym aktywem przyjętym instytucjonalnie z głębszą płynnością. W rzeczywistości, po uwzględnieniu zmienności, jest coraz bardziej porównywalny z niektórymi akcjami technologicznymi o mega kapitalizacji, takimi jak Nvidia, Tesla i Meta. 

Źródło: Ishares

W momencie pisania tego tekstu roczna zmienność Bitcoina wynosi 34,06%, znacznie w dół od trzycyfrowych wartości, które miały miejsce nie tak dawno temu. 

Uderzające jest to, że historyczna zmienność Bitcoina dodatkowo się zacieśnia w krótkim okresie, gdy cena pozostaje ograniczona w wąskim zakresie. Odzwierciedla to 30-dniowa zrealizowana zmienność, która mierzy odchylenie standardowe dziennych zwrotów BTC w przesuwnym 30-dniowym oknie i roczną wartość wyniku. 

Od 16 listopada ubiegłego roku, kiedy BTC wszedł w obecny zakres, ta 30-dniowa zrealizowana zmienność spadła z 2,06% do 1,66%. Długie okresy tłumienia zmienności, takie jak ten, są historycznie rzadkie dla Bitcoina, co czyni to szczególnie godnym uwagi, nie ze względu na to, co już się stało, ale ze względu na prawdopodobieństwo ekspansji zmienności i rozwiązania kierunkowego, które zazwyczaj następuje po przedłużającej się ciszy.  

Kolejnym wskaźnikiem wzmacniającym trwającą kompresję jest wskaźnik Sharpe'a Bitcoina, który mierzy zwroty skorygowane o ryzyko, porównując nadwyżkowe zwroty ze zrealizowaną zmiennością. Mówiąc prościej, mówi nam, czy zmienność, którą podejmują inwestorzy, jest odpowiednio kompensowana przez zwroty.

Jak pokazuje wykres, wskaźnik Sharpe'a Bitcoina ponownie spadł do poziomów historycznie związanych z głównymi dnami rynkowymi. Te dołki zazwyczaj pojawiają się, gdy zmienność pozostaje podwyższona w stosunku do zwrotów lub gdy zwroty stagnują, podczas gdy zmienność się kurczy, co są cechami późnych konsolidacji i wyczerpania nastrojów.

Ważny jest tu kontekst. Niskie odczyty wskaźnika Sharpe'a nie wyznaczają precyzyjnych dołków ani nie wykluczają dalszych spadków. Podczas bessy w 2022 roku wskaźnik Sharpe'a Bitcoina pozostawał głęboko obniżony przez dłuższe okresy, nawet gdy cena kontynuowała spadki. Jednak te reżimy konsekwentnie pokrywały się z resetami ryzyka-zysku, gdzie momentum spadkowe słabnie, a rynek odchodzi od impulsywnego zachowania trendu.

Razem z historycznie niską zrealizowaną zmiennością i przedłużającym się ruchem cenowym ograniczonym do zakresu, obniżony wskaźnik Sharpe'a dodaje kolejną warstwę dowodów, że Bitcoin działa w skompresowanym środowisku o niskim przekonaniu. Te warunki zwracają uwagę nie dlatego, że gwarantują natychmiastowe odwrócenie, ale dlatego, że odzwierciedlają rynek, na którym zmienność była tłumiona wystarczająco długo, aby prawdopodobieństwo zmiany reżimu zaczęło rosnąć. 

Płynność i pozycjonowanie budują się cicho 

Przedłużające się wąskie zakresy mają tendencję do pozwalania płynności i pozycjonowaniu budować się cicho pod powierzchnią, co jest wyraźnie odzwierciedlone w tygodniowej mapie cieplnej likwidacji BTC. Po stronie wzrostowej, gęsta koncentracja płynności likwidacyjnej jest widoczna między 91 500 $ a 93 000 $, co sugeruje gromadzenie się pozycji krótkich, które nie zostały jeszcze przetestowane. 

Po stronie spadkowej klastry płynności są wyraźnie grubsze między 88 000 $ a 86 000 $, z dodatkową głębokością rozciągającą się w kierunku środkowej części 85 000 $, co wskazuje na gromadzenie się dźwigniowej ekspozycji długiej poniżej zakresu. 

W miarę jak cena nadal oscyluje bez rozwiązania, te strefy stają się bardziej skoncentrowane, zwiększając prawdopodobieństwo, że decydujący ruch wywoła kaskadowe likwidacje po przekroczeniu którejkolwiek z granic. W tym kontekście wąski zakres pozwala dźwigni i płynności układać się asymetrycznie, przygotowując grunt pod wzmocnioną kontynuację, gdy cena ostatecznie ucieknie z konsolidacji. 

Sygnały, których obserwują traderzy w celu potwierdzenia

Pierwszym obszarem sugerującym pozytywne odwrócenie trendu dla BTC byłoby odzyskanie rosnącej linii trendu w ramach kanału równoległego. Ta formacja wyższego dołka była w grze od 21 listopada aż do przełamania struktury 20 stycznia. Odzyskanie i ponowne testowanie tej strefy przy wysokich wolumenach sugerowałoby zmianę trendu, ale ciągłe odrzucenie na tym poziomie sugerowałoby, że sprzedający nadal mają kontrolę.