Previsão de preço do dólar americano para 2026 face a 3 moedas principais

O Dólar Americano (USD) entra no novo ano numa encruzilhada. Após vários anos de força sustentada impulsionada pelo desempenho superior do crescimento dos EUA, aperto agressivo da Reserva Federal (Fed), e episódios recorrentes de aversão ao risco global, as condições que sustentaram a valorização generalizada do USD estão a começar a erodir, mas não a colapsar. 

A FXStreet prevê que o próximo ano seja melhor caracterizado como uma fase de transição do que como uma mudança de regime clara.

Um Ano de Transição para o USD

O cenário base para 2026 é de um enfraquecimento moderado do Dólar Americano, liderado por moedas de alto beta e subvalorizadas, à medida que os diferenciais de taxas de juro diminuem e o crescimento global se torna menos assimétrico.

Espera-se que a Fed avance cautelosamente em direção ao alívio de política, mas a fasquia para cortes agressivos de taxas permanece elevada. A inflação persistente nos serviços, um mercado de trabalho resiliente e uma política fiscal expansionista argumentam contra uma normalização rápida das configurações monetárias dos EUA.

Na galáxia do FX, isto implica oportunidades seletivas em vez de um mercado baixista generalizado do Dólar Americano. 

Os riscos de curto prazo incluem um renovado confronto fiscal dos EUA, com risco de encerramento do governo mais propenso a gerar volatilidade episódica e procura defensiva de USD do que uma mudança duradoura na tendência do Dólar. 

Olhando mais à frente, a aproximação do fim do mandato do Presidente da Fed Jerome Powell em maio introduz uma fonte adicional de incerteza, com os mercados a começarem a avaliar se uma futura transição na liderança da Fed poderia eventualmente inclinar a política numa direção mais dovish. 

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No geral, o ano que se aproxima trata-se menos de decretar o fim da dominância do Dólar e mais de navegar num mundo em que o USD é menos irresistível, mas ainda indispensável. 

Dólar Americano em 2025: Do Excepcionalismo à Exaustão?

O ano passado não foi definido por um único choque, mas por uma sequência constante de momentos que continuaram a testar e, em última análise, a reafirmar a resiliência do Dólar Americano. 

Começou com um consenso confiante de que o crescimento dos EUA iria abrandar e que a Fed iria em breve pivotar para uma política mais facilitadora.

Essa previsão revelou-se prematura, pois a economia dos EUA permaneceu obstinadamente resiliente. A atividade manteve-se, a inflação arrefeceu apenas lentamente, e o mercado de trabalho permaneceu suficientemente apertado para manter a Fed cautelosa. 

A inflação tornou-se a segunda linha de falha recorrente. As pressões nos títulos diminuíram, mas o progresso foi irregular, particularmente nos serviços.

Cada surpresa positiva reabriu o debate sobre quão restritiva a política realmente precisava de ser, e cada vez o resultado parecia familiar: um Dólar mais firme e um lembrete de que o processo de desinflação ainda não estava completo. 

A geopolítica acrescentou um zumbido constante de fundo. As tensões no Médio Oriente, a guerra na Ucrânia e as frágeis relações EUA-China – nomeadamente na frente comercial – perturbaram regularmente os mercados. 

Fora dos EUA, havia pouco para desafiar essa configuração: a Europa lutou para gerar impulso claro, a recuperação da China falhou em convencer, e o desempenho de crescimento relativamente inferior noutros lugares limitou o âmbito para fraqueza sustentada do Dólar.

E depois há o fator Trump: a política tem importado menos como um impulsionador direcional claro para o Dólar e mais como uma fonte de volatilidade recorrente.

Como a cronologia abaixo mostra, períodos de incerteza política ou geopolítica elevada têm sido tipicamente momentos em que a moeda beneficiou do seu papel de refúgio seguro. 

Avançando para 2026, esse padrão é improvável de mudar. A presidência Trump é mais provável de influenciar o FX através de surtos de incerteza em torno do comércio, política fiscal ou instituições do que através de um caminho político previsível. 

Política da Reserva Federal: Alívio Cauteloso, não uma Viragem

A política da Fed permanece a âncora mais importante para a perspetiva do Dólar Americano. Os mercados estão cada vez mais confiantes de que o pico na taxa de política está para trás. 

Ainda assim, as expectativas quanto ao ritmo e profundidade do alívio permanecem fluidas e um tanto excessivamente otimistas. 

A inflação moderou claramente, mas a etapa final da desinflação está a revelar-se teimosa, com o crescimento do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) tanto nos títulos como no núcleo ainda acima da meta de 2,0% do banco.

A inflação nos serviços permanece elevada, o crescimento salarial está apenas a arrefecer lentamente, e as condições financeiras aliviaram materialmente. O mercado de trabalho, embora já não sobreaquecido, permanece resiliente pelos padrões históricos. 

Neste contexto, é provável que a Fed reduza as taxas gradualmente e condicionalmente, em vez de embarcar num ciclo agressivo de alívio.

De uma perspetiva de FX, isto importa porque os diferenciais de taxas são improváveis de comprimir tão rapidamente quanto os mercados atualmente esperam. 

A implicação é que a fraqueza do USD impulsionada pelo alívio da Fed é provável de ser ordenada em vez de explosiva. 

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Dinâmicas Fiscais e o Ciclo Político 

A política fiscal dos EUA permanece uma complicação familiar para a perspetiva do Dólar. Grandes défices, emissão crescente de dívida e um ambiente político profundamente polarizado já não são características temporárias do ciclo; são parte da paisagem. 

Há uma tensão clara em funcionamento. 

Por um lado, a política fiscal expansiva continua a apoiar o crescimento, atrasa qualquer desaceleração significativa e apoia indiretamente o Dólar ao reforçar o desempenho superior dos EUA.

Por outro lado, o aumento constante da emissão do Tesouro levanta questões óbvias sobre a sustentabilidade da dívida e por quanto tempo os investidores globais permanecerão dispostos a absorver uma oferta em constante crescimento. 

Os mercados têm estado notavelmente relaxados sobre os chamados "défices gémeos" até agora. A procura de ativos dos EUA permanece forte, atraída pela liquidez, rendimento e ausência de alternativas credíveis em escala.

A política acrescenta outra camada de incerteza.

Anos eleitorais – com eleições intercalares em novembro de 2026 – tendem a aumentar os prémios de risco e introduzir volatilidade de curto prazo nos mercados de FX. 

O recente encerramento do governo serve como um exemplo primordial: apesar do governo dos EUA retomar operações após 43 dias, a questão principal permanece por resolver. 

Os legisladores empurraram o próximo prazo de financiamento para 30 de janeiro, mantendo o risco de outro impasse firmemente no radar. 

Avaliação e Posicionamento: Congestionado, mas Não Quebrado 

Do ponto de vista da avaliação, o Dólar Americano já não é barato, mas também não parece exageradamente estendido. A avaliação sozinha, no entanto, raramente tem sido um gatilho confiável para grandes pontos de viragem no ciclo do Dólar. 

O posicionamento conta uma história mais intrigante: o posicionamento especulativo oscilou decisivamente, com posições líquidas curtas em USD agora situadas em máximos de vários anos. Por outras palavras, uma porção significativa do mercado já se posicionou para maior fraqueza do Dólar.

Isso não invalida o caso baixista, mas muda o perfil de risco. Com o posicionamento cada vez mais unilateral, a barreira para uma queda sustentada do USD aumenta, enquanto o risco de rallies de cobertura de posições curtas cresce.

Isto importa particularmente num ambiente ainda propenso a surpresas políticas e stress geopolítico. 

Em conjunto, uma avaliação relativamente rica e um posicionamento curto pesado argumentam menos por um mercado baixista limpo do Dólar e mais por uma viagem mais turbulenta, com períodos de fraqueza regularmente interrompidos por movimentos contra-tendência acentuados e por vezes desconfortáveis.

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Geopolítica e Dinâmicas de Refúgio Seguro 

A geopolítica permanece uma das fontes mais silenciosas mas mais confiáveis de apoio para o Dólar Americano. 

Em vez de um choque geopolítico dominante, os mercados estão a lidar com uma acumulação constante de riscos de cauda. 

As tensões no Médio Oriente permanecem por resolver, a guerra na Ucrânia continua a pesar sobre a Europa, e as relações EUA-China são frágeis na melhor das hipóteses. Acrescente perturbações às rotas comerciais globais e um foco renovado na competição estratégica, e o nível de fundo de incerteza permanece elevado. 

Nada disto significa que o Dólar deva estar permanentemente em procura. Mas tomados em conjunto, estes riscos reforçam um padrão familiar: quando a incerteza aumenta e a liquidez é subitamente procurada, o USD continua a beneficiar desproporcionalmente de fluxos de refúgio seguro. 

Perspetiva para os principais pares de moedas 

● EUR/USD: O Euro (EUR) deverá encontrar algum apoio à medida que as condições cíclicas melhoram e os receios relacionados com a energia desvanecem. Dito isto, os desafios estruturais mais profundos da Europa não desapareceram. Crescimento de tendência fraco, flexibilidade fiscal limitada, e um Banco Central Europeu (BCE) que provavelmente aliviará mais cedo do que a Fed, todos limitam o potencial de alta.

● USD/JPY: O movimento gradual do Japão para longe da política ultra-facilitadora deverá ajudar o Iene Japonês (JPY) na margem, mas o diferencial de rendimento com os EUA permanece amplo, e o risco de intervenção oficial nunca está longe. Espere muita volatilidade, risco bidirecional e movimentos táticos acentuados, em vez de qualquer coisa que se assemelhe a uma tendência suave e sustentada.

● GBP/USD: A Libra Esterlina (GBP) continua a enfrentar um cenário difícil. O crescimento de tendência é fraco, a margem fiscal é limitada, e a política permanece uma fonte de incerteza. A avaliação ajuda na margem, mas o Reino Unido ainda carece de um vento favorável cíclico claro.

● USD/CNY: A posição política da China permanece firmemente focada na estabilidade, não na reflação. As pressões de depreciação sobre o Renminbi (CNY) não desapareceram, mas as autoridades são improváveis de tolerar movimentos acentuados ou desordenados. Essa abordagem limita o risco de força mais ampla do USD derramar-se pela Ásia, mas também limita o potencial de alta para FX de mercados emergentes intimamente ligados ao ciclo da China. 

● FX de Commodities: As moedas como o Dólar Australiano (AUD), Dólar Canadiano (CAD) e Coroa Norueguesa (NOK) deverão beneficiar quando o sentimento de risco melhorar e os preços das commodities estabilizarem. Mesmo assim, quaisquer ganhos são prováveis de ser irregulares e altamente sensíveis aos dados chineses.

Cenários e Riscos para 2026 

No cenário base (probabilidade de 60%), o Dólar perde gradualmente algum terreno à medida que os diferenciais de taxas de juro se estreitam e o crescimento global se torna menos irregular. Este é um mundo de ajustamento constante em vez de uma inversão acentuada. 

Um resultado mais otimista para o USD (cerca de 25%), seria impulsionado por forças familiares: a inflação revelar-se mais persistente do que o esperado, cortes de taxas da Fed sendo empurrados mais para a frente (ou nenhum corte), ou um choque geopolítico que reavive a procura por segurança e liquidez. 

O cenário baixista do Dólar carrega uma probabilidade menor, cerca de 15%. Exigiria uma recuperação de crescimento global mais limpa e um ciclo de alívio da Fed mais decisivo, suficiente para erodir materialmente a vantagem de rendimento do dólar. 

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Outra fonte de incerteza reside em torno da própria Fed. Com o mandato do Presidente Powell a terminar em maio, os mercados são prováveis de começar a focar-se em quem virá a seguir bem antes de qualquer mudança real ocorrer. 

Uma perceção de que um sucessor possa inclinar-se mais dovish poderia gradualmente pesar sobre o Dólar ao erodir a confiança no apoio de rendimento real dos EUA. Como com muito da perspetiva atual, o impacto é provável de ser irregular e dependente do tempo em vez de uma mudança direcional limpa.

Tomados em conjunto, os riscos permanecem inclinados para episódios de força do Dólar, mesmo que a direção mais ampla da viagem aponte modestamente para baixo ao longo do tempo. 

Análise Técnica do Dólar Americano

Do ponto de vista técnico, o recuo recente do Dólar ainda parece mais uma pausa dentro de um intervalo mais amplo do que o início de uma inversão de tendência decisiva, pelo menos quando visto através das lentes do Índice do Dólar Americano. 

Recue para os gráficos semanais e mensais, e a imagem torna-se mais clara: o DXY permanece confortavelmente acima dos seus níveis pré-pandémicos, com compradores a continuar a aparecer sempre que o stress regressa ao sistema. 

No lado negativo, a primeira área chave a observar é em torno da região de 96,30, que marca aproximadamente mínimos de três anos. Uma quebra limpa abaixo dessa zona seria significativa, trazendo a média móvel de 200 meses de longo prazo logo acima de 92,00 de volta ao jogo. 

Abaixo disso, a área abaixo de 90,00, testada pela última vez em torno dos mínimos de 2021, marcaria a próxima linha importante na areia. 

No lado superior, a média móvel de 100 semanas perto de 103,40 destaca-se como o primeiro obstáculo sério. Um movimento através desse nível reabriria a

porta em direção à área de 110,00, alcançada pela última vez no início de janeiro de 2025. Uma vez (e se) esta última for ultrapassada, o pico pós-pandémico perto de 114,80, que emergiu no final de 2022, poderia começar a tomar forma no horizonte. 

Tomados em conjunto, a imagem técnica encaixa perfeitamente com a história macro mais ampla. Há espaço para maior queda, mas é improvável que seja suave ou incontestada. 

De facto, os aspetos técnicos apontam para um DXY que permanece limitado a um intervalo, prestando atenção a mudanças no sentimento, e propenso a movimentos contra-tendência acentuados em vez de um declínio limpo e unidirecional. 

Conclusão: O Fim do Pico, não do Privilégio

O ano que se aproxima é improvável de marcar o fim do papel central do Dólar Americano no sistema financeiro global. 

Em vez disso, representa o fim de uma fase particularmente favorável em que crescimento, política e geopolítica se alinharam perfeitamente a seu favor. 

À medida que essas forças lentamente se reequilibram, o Dólar Americano deverá perder alguma altitude, mas não a sua relevância. Para investidores e decisores políticos, o desafio será distinguir entre recuos cíclicos e pontos de viragem estruturais. 

O primeiro é muito mais provável do que o segundo.