Sunt stablecoin-urile de top infailibile? - Au suferit prăbușiri în trecut

Lumea cripto pare să aibă un centru calm și stabil: stablecoin-urile. Acestea sunt active digitale create pentru a avea o valoare stabilă (de obicei 1$) și imită prețul unui activ tradițional (din lumea reală), adesea dolarul american. Stablecoin-urile sunt create de obicei în două moduri: prin garantarea fiecărui token cu un activ tradițional (garantat cu monedă fiat) și prin programarea prețului unui stablecoin prin cod (algoritmic). Această combinație este ceea ce le face atât puternice, cât și fragile în moduri diferite.

\ Ele au dovedit în trecut că pot fi cu siguranță perturbate prin evenimente catastrofale precum prăbușiri de preț, depeg-uri, provocări de lichiditate și reglementări mai stricte. În acest articol, vom evidenția ceea ce s-a întâmplat și va continua probabil să aibă loc în ceea ce privește această clasă unică de active.

Studii de Caz Rapide: Când Stabilitatea S-a Spart

Ecosistemul Terra s-a confruntat cu unul dintre cele mai mari dezastre din istoria criptomonedelor. În mai 2022, stablecoin-ul său algoritmic UST nu a putut menține paritatea de 1$ față de dolarul american, care era menținută printr-un mecanism de swap cu token-ul său LUNA. Pe măsură ce încrederea în acest sistem s-a erodat, a existat o creștere masivă a răscumpărărilor de UST, cauzând scăderea dramatică a valorii acestui token.

\ În consecință, pe măsură ce piața a profitat de oportunitatea de a răscumpăra milioane de dolari în UST, LUNA s-a prăbușit sub greutatea presiunii de vânzare, creând o spirală descendentă care a eliminat în cele din urmă miliarde de dolari în valoare din ambele token-uri. Acest colaps a fost caracterizat de către regulatori și analiști ca o „retragere masivă" dintr-o bancă, prin care investitorii se grăbesc brusc să retragă fonduri de teamă pentru un colaps total.

\ https://www.youtube.com/watch?v=1DolPqvLBaw&embedable=true

\n Nu a fost nici măcar prima dată când ceva de genul acesta s-a întâmplat în spațiul cripto. În iunie 2021, Iron Finance a lansat un stablecoin parțial colateralizat numit IRON, care era securizat prin token-uri USDC și TITAN. În lunile care au precedat eșecul acestui proiect, un număr de deținători mari de token-uri au decis să vândă cantități masive de token-uri TITAN, erodând încrederea în stablecoin. Iron Finance a început să emită un număr excesiv de TITAN într-o încercare de a acoperi deficitul cauzat de aceste răscumpărări. În cele din urmă, TITAN s-a prăbușit în preț, iar IRON și-a pierdut paritatea de 1$ și a dispărut.

Nume Mai Populare

Chiar și nume mari precum Tether (USDT) și USD Coin (USDC) nu sunt imune. În 2018, paritatea USDT față de dolarul american a fost afectată pentru o perioadă de timp din cauza lipsei de încredere cauzată de transparență insuficientă. Aceasta este încă o problemă în curs pentru ei.

\ Ani mai târziu, în 2023, Circle a dezvăluit că peste 3 miliarde de dolari în active care garantau USDC-ul lor erau deținute la Silicon Valley Bank (SVB), tocmai când acea instituție s-a prăbușit. Acest lucru a cauzat multă îngrijorare și multe persoane și-au vândut monedele în același timp. Ca urmare, stablecoin-ul a scăzut pentru scurt timp sub un dolar pe anumite platforme de schimb.

\ Cel puțin, au reușit să se recupereze, dar aceste episoade arată că niciun stablecoin (sau orice tip de bani, de fapt) nu este imun. Fie că este garantat prin fiat, cripto sau cod, panica poate cauza situații destul de rele.

Factori Declanșatori Obișnuiți pentru Depeg-uri și Prăbușiri

Câteva scenarii duc adesea la pierderea parității stablecoin-urilor față de activele lor subiacente. Un factor declanșator comun este un val neașteptat de retrageri. Acest lucru poate apărea din cauza mai multor evenimente, inclusiv, dar fără a se limita la: zvonuri exagerate despre slăbiciuni în garantare, actualizări de reglementare, evenimente de hacking și întârzieri în publicarea rapoartelor de active—toate acestea pot genera Teamă, Incertitudine și Îndoială (FUD).

\ Totuși, acești factori nu sunt întotdeauna asociați cu fapte reale. Chiar și un stablecoin complet susținut de fiat (sau dincolo de aceasta, orice altă bancă) poate face față tensiunii dacă nu poate accesa acele fonduri suficient de rapid pentru a satisface pe toți cei care pleacă deodată.

Un alt factor declanșator este eșecul contrapartidei sau al băncii. Multe stablecoin-uri depind de instituții din lumea reală, cum ar fi băncile sau custozii. Dacă unul dintre acei parteneri eșuează sau înghețează accesul la active, emitenții de stablecoin-uri ar putea să nu poată răscumpăra înainte de a veni dezastrul.

\ Calitatea rezervelor este un al treilea factor. Dacă rezervele sunt blocate în investiții nelichide sau dacă emitentul nu raportează clar ce dețin, nu pot converti cu ușurință acele active în numerar atunci când este necesar. În cele din urmă, defectele de proiectare în protocolul în sine pot duce la dezastru, așa cum am văzut în cazurile anterioare. Dacă metoda de stabilizare este prea fragilă sau stimulentele sunt dezaliniate, paritatea se poate rupe rapid.

Ce Se Întâmplă Dacă Un Stablecoin Important Eșuează?

Cantitatea mare de stablecoin-uri deținute la nivel mondial înseamnă că eșecul uneia dintre aceste monede ar putea crea efecte de undă în întreaga piață cripto și dincolo de aceasta. Perturbarea potențială sau reală a platformelor de schimb, a platformelor de împrumut, a serviciilor de plată etc. va fi de anvergură. Un astfel de fapt nu a trecut neobservat de către regulatori, determinând multe guverne să dezvolte reglementări privind aceste active.

\ Regulamentul european Markets in Crypto Assets (MiCA) este un exemplu important al acestui lucru. Începând cu 2024, toți emitenții de stablecoin-uri colateralizate cu fiat trebuie să obțină o licență și să îndeplinească anumite criterii. Aceștia trebuie să furnizeze un raport de piață precis și să respecte principiile de guvernanță corporativă și protecțiile pentru consumatori. În plus, stablecoin-urile algoritmice au fost interzise.

\

Între timp, în Statele Unite, GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) a intrat în vigoare în iulie 2025. Conform acestei legislații, emitenții de stablecoin-uri vor fi obligați să stabilească și să mențină o rezervă foarte lichidă (cum ar fi numerar sau obligațiuni pe termen scurt) pentru a-și garanta monedele. Aceștia trebuie, de asemenea, să furnizeze rapoarte lunare continue despre rezervele lor, să nu rehipotece sau reutilizeze rezervele în alte scopuri, să respecte legislația AML și să primească aprobarea federală înainte de a începe operațiunile.

\ Alte regiuni nu stau deoparte. Emiratele Arabe Unite, Singapore, Japonia, Brazilia și Regatul Unit, de exemplu, au deja câteva reguli în vigoare sau dezvoltă altele noi. Acest val de legi ajută la reducerea șanselor de repetare a prăbușirilor anterioare prin impunerea transparenței, a rezervelor solide și a unei guvernanțe solide în rândul emitenților majori.

O Altă Preocupare: Centralizarea și Cenzura

Pe lângă luarea în considerare a riscului financiar al stablecoin-urilor, există și un risc de a pierde controlul asupra activelor tale. Multe dintre cele mai mari stablecoin-uri (USDT și USDC, de exemplu) sunt emise de o companie centralizată care poate îngheța sau plasa pe lista neagră conturile utilizatorilor după primirea unei cereri de la o instanță, un regulator sau din orice alt motiv intern. Când un utilizator deține acest tip de activ, el are încredere nu doar în paritate, ci și în judecata emitentului și obligațiile legale. \n

Concentrarea cotei de piață în spațiul stablecoin-urilor este, de asemenea, îngrijorătoare, deoarece există doar un număr mic de emitenți care domină. Ca urmare, dacă o companie majoră trebuie să ia măsuri (fie din motive legale, tehnice sau financiare), atunci va apărea o perturbare în masă pentru toți utilizatorii și protocoalele conexe. Dacă unui emitent major i s-ar cere să înghețe conturile, atunci portofelele numeroșilor utilizatori ar fi de asemenea înghețate. Acest lucru subminează unul dintre atracțiile principale ale cripto: controlul și autonomia.

\ Unele persoane ar prefera să aibă capacitatea de a deține token-uri fără a trebui să se bazeze pe o parte centralizată care are autoritatea de a bloca sau îngheța activele lor. Pe de altă parte, mulți ar prefera să se bazeze pe un intermediar, deoarece acest lucru oferă un nivel de conformitate legală și permite lichiditate stabilă. În cele din urmă, alegerea este între comoditate și control și trebuie făcută cu grijă.

Cum Să Reduci Expunerea la Risc

Stablecoin-urile pot fi folosite în siguranță dacă iei câteva precauții simple pentru a te asigura că nu îți pierzi capitalul către părți mai riscante. Primul pas este să îți diversifici corect deținerile. Nu investi toate fondurile tale într-un singur emitent de stablecoin-uri—pentru că dacă un emitent eșuează, riști să îți pierzi tot capitalul.

\ În al doilea rând, ar trebui să verifici întotdeauna cât de transparenți și responsabili sunt fiecare dintre emitenți, examinând cât de des publică rezervele către public și dacă sunt dispuși să se supună verificării de către terțe părți independente. Ar trebui, de asemenea, să păstrezi o bună parte a economiilor tale în token-uri care nu sunt stablecoin-uri centralizate și chiar offline într-un portofel rece, unde nimeni altcineva în afară de tine nu le poate atinge.

\ Dacă dorești să explorezi partea mai descentralizată a criptomonedelor, poți să te uiți la Obyte. Acesta este un ecosistem complet care folosește un Graf Aciclic Direcționat (DAG) în loc de un blockchain, ceea ce înseamnă că nu are mineri, „validatori" sau orice tip de intermediari. Poți folosi și crea token-uri personalizate aici fără a avea nevoie de nicio autoritate centralizată care să direcționeze modul în care sunt create activele sau când sunt înghețate. Token-urile din această rețea pot rezista cenzurii și se pot adapta la diferite nevoi. \n

În rezumat, amintește-ți că stablecoin-urile aduc valoare reală, dar și risc real. Prin acordarea atenției la design, reglementare și cine deține puterea, le putem folosi mai în siguranță. Nu trebuie să renunțăm la stabilitate. Trebuie doar să fim gânditori.

Imagine Vectorială Prezentată de Freepik