Это фрагмент из информационного бюллетеня 0xResearch. Чтобы прочитать полные выпуски, подпишитесь.
За последние несколько дней обмен между Kamino и Jupiter перерос из здоровой конкуренции в явный публичный спор. События начались 27 ноября, когда Jup Lend представил инструмент рефинансирования на своем фронтенде для миграции позиций зацикливания из Kamino Multiply напрямую в Jup Lend одним кликом. Операция рефинансирования инициировала атомарную транзакцию, включающую четыре шага:
- Погашение непогашенного долга на Kamino.
- Вывод связанного обеспечения.
- Перевод этих активов в Jupiter Lend.
- Воссоздание позиции внутри Jupiter Lend с сохранением той же суммы кредита и коэффициента обеспечения.
2 декабря Kamino обновил свои смарт контракты, чтобы заблокировать программу Jupiter, предотвращая рефинансирование в один клик. Как команда Jupiter, так и команда Fluid (Jup Lend использует Fluid в бэкенде) охарактеризовали этот шаг как антиконкурентный и противоречащий "принципам открытых финансов".
6 декабря соучредитель Kamino публично объяснил причины блокировки инструмента миграции Jup Lend, отметив, что Jupiter неоднократно утверждал, что обеспечение заемщиков изолировано, подразумевая, что оно не подвергается ни повторному использованию, ни риску перекрестного заражения. Однако это утверждение не соответствовало действительности, и даже соучредитель Fluid признал повторное использование обеспечения в Jup Lend.
Примечательно, что Kamino никогда не препятствовал пользователям вручную погашать свои кредиты и выводить свой капитал в Jup Lend. Независимо от того, противоречит ли это принципам открытых финансов или нет, решение о блокировке программы рефинансирования было по сути бизнес-решением, как и решение Jup Lend не открывать исходный код (хотя у него есть планы сделать это). В этом отношении интересно проанализировать конкурентную динамику между обоими денежными рынками за последние несколько месяцев.
С момента запуска в конце августа Jup Lend вырос до 1,6 миллиарда $ в депозитах и 610 миллионов $ в заимствованиях. График ниже показывает, что депозиты и заимствования Kamino уменьшились на 1,3 миллиарда $ (-28%) и 460 миллионов $ (-26%) соответственно за тот же период.
Пятерка лучших активов по росту депозитов с момента запуска Jup Lend: USDC (485 миллионов $), JLP (225 миллионов $), SOL (206 миллионов $), syrupUSDC (174 миллиона $) и jupSOL (85 миллионов $). За тот же период Kamino наблюдал значительный отток по всем этим активам, кроме syrupUSDC. Однако даже для syrupUSDC Jup Lend все равно привлек примерно в 3 раза больше притока.
Рост Kamino за последние несколько месяцев происходил за счет активов, еще не поддерживаемых Jup Lend. В частности, приток стейблкоинов в четвертом квартале был обусловлен PYUSD (42 миллиона $) и CASH от Phantom (125 миллионов $). Kamino также активно подключал DATCO LSTs; наиболее заметно dfdvSOL и недавно fwdSOL.
Интеграция PRIME от Kamino выделяется как катализатор, который может принести чистый новый приток на денежный рынок. PRIME дает пользователям доступ к регулируемому кредитному пулу, обеспеченному ипотечными кредитами на недвижимость в США, выданными и обслуживаемыми через Figure. Эта интеграция эффективно дает доступ к источнику доходности, не коррелирующему с крипторынками, что может привлечь больше институциональных заемщиков.
Подводя итог, Kamino и Jup Lend, очевидно, являются конкурентами, и конкуренция полезна, поскольку она стимулирует инновации и в конечном итоге приносит пользу пользователям. Тем не менее, как отметила Лили Лю из Solana Foundation, вместо того чтобы бороться друг с другом, Kamino и Jupiter должны сосредоточиться на увеличении общего пирога и захвате доли рынка у других блокчейнов и традиционных финансов. В совокупности оба денежных рынка по-прежнему составляют менее 10% депозитов Aave, и без таких инициатив, как интеграция PRIME, будет невозможно сократить этот разрыв.
Получайте новости на свою электронную почту. Изучите информационные бюллетени Blockworks:
Источник: https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino
