Япония под давлением интервенции, поскольку иена достигла 11-месячного минимума

Иена Японии вчера обрушилась до 11-месячного минимума по отношению к доллару США, что вызвало прямое предупреждение министра финансов Сацуки Катаямы о том, что Япония скоро «предпримет смелые действия».

Нет установленного ценового уровня, который бы запустил действия, и японские чиновники не обязуются придерживаться точного курса.

Слабость иены началась сразу после того, как Банк Японии в декабре поднял процентные ставки до максимального уровня за 30 лет. Это повышение ожидалось, но трейдеров удивило, насколько осторожно звучал управляющий Кадзуо Уэда после этого.

Они ожидали более жесткой риторики относительно будущего повышения ставок. Когда этого не произошло, иена резко упала в продажах. Многие теперь считают, что Банк Японии не будет снова повышать ставки в ближайшее время.

Слабая валюта Японии может запустить инфляцию и разрушить санаэномику

Это не первый раз, когда иена падает, но ущерб сейчас другой. В течение многих лет более дешевая иена помогала экспортерам и привлекала туристов. Она сделала Японию недорогим направлением и повысила доходы крупных компаний.

Но в 2025 году обратная сторона слишком велика, чтобы ее игнорировать. Страна импортирует большую часть своей энергии и сырья, поэтому более слабая иена означает более высокие затраты внутри страны.

Инфляция ударила по бюджетам домохозяйств, а отечественные предприятия испытывают трудности. Некоторые из них не могут переложить растущие издержки на клиентов. Это давление помогло свергнуть двух премьер-министров до того, как Санаэ Такаити вступила в должность. Теперь именно она застряла в управлении последствиями.

Также есть давление из Вашингтона. Президент Дональд Трамп обвинил Японию в марте в том, что она позволяет своей валюте падать, чтобы получить торговые преимущества. Он сказал, что тарифы будут на столе, если это продолжится. Критика Трампа перекликалась с более ранними торговыми спорами.

Хотя Япония находится в списке наблюдения Министерства финансов США, она не была названа валютным манипулятором. Тем не менее предупредительный выстрел был громким.

Как Япония вмешивается и что произойдет дальше, если она это сделает

Когда Япония решает вмешаться, Министерство финансов принимает решение, а Банк Японии проводит операцию через несколько крупных банков. Они могут либо покупать иену и сбрасывать доллары, чтобы поднять валюту, либо делать наоборот, чтобы опустить ее.

В 2024 году они потратили около 100 миллиардов $ на укрепление иены. Каждый раз курс колебался около 160 иен за доллар. Этот уровень может по-прежнему оставаться линией.

Для финансирования этих операций Япония использует свои валютные резервы, которые по состоянию на ноябрь составили 1,16 триллиона $. Эта куча включает в себя казначейские облигации США, некоторые из которых были проданы в 2024 году, чтобы получить больше наличных для интервенций.

Словесные угрозы приходят первыми. Чиновники прощупывают почву, используя более резкие формулировки. Разговоры Катаямы о «смелых действиях» находятся почти на вершине шкалы.

Япония также любит держать рынки в напряжении, поскольку обычно не признает, когда вмешивается. Вместо этого Министерство финансов сообщает общие суммы расходов в конце каждого месяца. Идея заключается в том, чтобы заставить трейдеров нервничать достаточно, чтобы отступить.

Если Япония действительно предпримет действия, эффект будет значительным, поскольку предыдущие действия подняли иену на 2 иены в течение секунд и на 4-5 иен в течение часов. Эти колебания уничтожают краткосрочные ставки и бьют по компаниям, пытающимся установить цены или хеджировать валютные риски. Хаос может быть огромным.

Но есть загвоздка. Интервенция не является решением. Она только выигрывает время. Если фактические экономические проблемы не будут решены, иена может снова начать падать. И есть также политический риск. Когда Япония действует, чтобы ослабить иену, она подвергается критике за помощь экспортерам. Но когда она поддерживает иену, аргумент в пользу манипуляции слабее.

Тем не менее США и Япония договорились в сентябре, что интервенции допустимы, когда рынки слишком волатильны. Эта сделка дала Катаяме то, что она назвала «свободой действий», чтобы действовать в случае необходимости. О любом шаге все еще будет сообщаться Вашингтону заранее. Если в итоге это сделает иену сильнее, есть большая вероятность, что администрация Трампа пропустит это.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.