По мере продолжения войны с Ираном доходность казначейских облигаций США – рыночный индикатор стоимости заимствований – взлетела до многомесячных максимумов, закладывая отложенные снижения ставок ФРС и более высокие инфляционные ожидания.
Вопрос в том, в какой момент рынок казначейских облигаций, который лежит в основе мировых финансов, начнет создавать проблемы как для правительства, так и для экономики, заставляя администрацию Трампа пересмотреть войну или рассмотреть механизм ограничения доходности.
Согласно ING, эта точка наступает, когда малоизвестный 10-летний спред свопов казначейских облигаций США превысит 60 базисных пунктов. Мы еще не достигли этого уровня.
Гарви подчеркнул, что рост спредов свопов – это не просто вопрос восприятия; они увеличивают подразумеваемую стоимость финансирования для правительства США, делая более дорогостоящим для сильно задолженного дяди Сэма выпуск новых облигаций и дополнительные заимствования. Это может распространиться по финансовой системе, ужесточая кредитные условия и приводя к неприятию риска как в акциях, так и в биткоине BTC70 509,66$.
"Узкие спреды свопов – это хорошо. Широкие спреды свопов – наоборот", – сказал он.
Фокус на 10-летней доходности
Другие наблюдатели сосредоточены на доходности 10-летних казначейских облигаций, эталонной ставке, которая устанавливает стоимость заимствований в экономике США, влияя на принятие рисков как в экономике, так и на финансовых рынках.
С начала войны с Ираном в конце февраля доходность выросла примерно на 45 базисных пунктов до 4,37%.
Согласно The Kobeissi Letter, диапазон 4,5%–4,6% представляет собой критическую "красную черту". Это уровень, на котором президент Трамп отступил от своих масштабных тарифов Дня освобождения в апреле прошлого года.
"Это соответствует быстрому росту, наблюдавшемуся во время 'Дня освобождения' в апреле 2025 года. Когда доходность 10-летних облигаций превысила 4,50%, президент Трамп начал обсуждать возможную паузу в тарифах. А когда доходность превысила 4,60%, он официально ввел 90-дневную паузу взаимных тарифов 9 апреля 2025 года", – отмечается в письме на X.
Проще говоря, рынок облигаций вскоре может достичь точки, в которой администрация Трампа почувствует давление для смягчения войны.
Во вторник президент Дональд Трамп приостановил атаки на иранскую инфраструктуру, заявив о продуктивных переговорах с Ираном, хотя Иран отрицает какие-либо контакты. Тем временем рано утром в среду силы США и Израиля, по сообщениям, нанесли удары по новым иранским энергетическим объектам, включая газопровод в Хоррамшахре.
Если доходность пробьет диапазон 4,5%–4,6%, она может вырасти до 5%, уровня, который аналитики отмечали как критическую точку для рисковых активов в последние годы.
Согласно The Kobeissi Letter, экономика США не может выдержать уровень в 5% для 10-летней доходности.
Артур Хейс, сооснователь BitMEX и главный инвестиционный директор Maelstrom Fund, ранее заявлял, что потенциальный рост 10-летней доходности выше 5% может спровоцировать мини-финансовый кризис, заставляя ФРС вмешаться с вливаниями ликвидности.
Другими словами, биткоин может изначально упасть в рефлекторной реакции, но вливания ликвидности могут быстро зарядить быков.
Вывод очевиден. Трейдерам биткоина необходимо внимательно отслеживать доходность казначейских облигаций и спреды свопов, поскольку изменения на этих рынках могут напрямую влиять на склонность к риску и политические решения.
