Bitcoin опинився у дивному балансі. З одного боку, довгострокові власники постійно реалізують прибуток на підвищених рівнях, перетворюючи багаторічні монети на прибуток при кожній можливості.
З іншого боку, короткострокові власники ледве перетинають поріг беззбитковості, не проявляючи майже ніякої впевненості у фіксації прибутків чи збитків. Цей двошвидкісний ринок визначає поточне середовище і допомагає пояснити, чому ралі відчуваються важкими і чому відкати ніколи не переростають у капітуляцію.
Ціна Bitcoin перевищила $117,120 18 вересня, підживлена волатильністю від останнього зниження ставки Федеральної резервної системи США (FRS). Незважаючи на волатильність, що передувала прориву вище $115,000, Bitcoin помірно зріс за останній місяць і майже на 24% вище з початку року. Під цим спокійним зовнішнім виглядом криється розділена історія.
SOPR довгострокових власників, який вимірює, чи монети старші за 155 днів витрачаються з прибутком чи збитком, становить 1.78. Це значно вище історичної медіани, що означає, що зріла пропозиція потрапляє на ринок зі стабільним прибутком.
Тим часом, SOPR короткострокових власників, який відстежує прибутковість свіжіших монет, залишається на рівні 1.00. Цей рівень по суті є беззбитковим: середня короткострокова монета продається приблизно за ту ж ціну, за яку була придбана.
SOPR короткострокових власників Bitcoin з 18 серпня по 17 вересня 2025 (Джерело: CryptoQuant)Цей розрив між LTH та STH створює дисбаланс у тому, як розгортаються ралі. Коли LTH продають з прибутком, вони забезпечують постійний потік пропозиції, який має бути поглинутий. Якщо короткострокові учасники також продають з прибутком, ринок може з цим впоратися, оскільки ці моменти часто збігаються з розширенням тренду, коли попит широкий, а покупці активні. Але коли короткострокові власники залишаються на рівні беззбитковості, попит звужується, і довгострокова дистрибуція тисне на ринок.
Дані за останні два місяці чітко ілюструють цей дисбаланс. За останні 60 днів довгострокові власники реалізували прибуток протягом 33 окремих днів, порівняно з лише 16 прибутковими днями для короткострокових власників. Що ще важливіше, було 17 днів, коли довгострокові власники продавали з прибутком, тоді як короткострокові власники продавали зі збитком. Це саме визначення двошвидкісного ринку: одна когорта впевнено розвантажується, інша бореться, щоб не відставати.
Вплив на ціну є тонким, але важливим. Прибутки за 30 і 90 днів є позитивними (приблизно +3.8% і +13.4%), але шлях був нерівним. Кожен рух вгору зустрічається з виходом зрілих монет на ринок, що робить ралі короткочасними. Без сильнішої участі короткострокових власників ці просування відчуваються крихкими. Короткостроковий SOPR показав лише короткі виходи вище 1, а потім швидко повертався назад, не здатний побудувати той тип серії, який сигналізує про широкий імпульс фіксації прибутку.
Коефіцієнт SOPR, який ділить довгостроковий SOPR на короткостроковий, фіксує це в єдиному показнику. На рівні 1.77 коефіцієнт явно підвищений, показуючи, що довгострокові власники реалізують значно більше прибутку на монету, ніж їхні новіші колеги. Історично високі коефіцієнти, як цей, позначають періоди, коли ринок перетравлює зрілу пропозицію без допомоги свіжого тиску покупців. Якщо цей коефіцієнт не охолоне, зростання ризикує передчасно досягти піку.
Коефіцієнт LTH-STH SOPR Bitcoin з 18 серпня по 17 вересня 2025 (Джерело: CryptoQuant)Тенденції обсягу додають ще один шар. Останні два тижні показали трохи нижчий середній спотовий обсяг порівняно з попереднім двотижневим періодом. Ціна змогла трохи зрости, але тонша участь підвищує ризик помилкових проривів. Без більш важкого обороту готівки, короткі стискання та ралі, керовані деривативами, можуть швидко розвернутися.
Той факт, що короткостроковий SOPR і ціна залишаються тісно корельованими (з 30-денною кореляцією близько 0.64), свідчить про те, що внутрішньоденні рухи відстежують реалізовану прибутковість. Проте без широти цим рухам не вистачає стійкості.
Bitcoin може поступово зростати навіть з підвищеним довгостроковим продажем, але ці прибутки залишаються тактичними. Доки короткостроковий SOPR не проведе тривалий час вище 1, ралі будуть позбавлені переконливості. Сигнал, за яким варто спостерігати, - це багатотижневий період, коли короткострокові монети постійно продаються з прибутком. Це показало б розширення попиту і позначило б більш здоровий прогрес. Наразі структура сприяє діапазонній торгівлі та різким сплескам, а не тривалим висхідним трендам.
Bitcoin далекий від ведмежого, але він обмежений. Прибутки відбуваються, але вони важко даються, тому що одна сторона ринку отримує прибуток, тоді як інша ледве досягає беззбитковості. Ця двошвидкісна структура продовжуватиме формувати ринок, доки або попит не розшириться, або пропозиція не охолоне.
Стаття "Двошвидкісний ринок залишає Bitcoin затиснутим між фіксацією прибутку та вагаванням" вперше з'явилася на CryptoSlate.
Джерело: https://cryptoslate.com/two-speed-market-leaves-bitcoin-caught-between-profit-taking-and-hesitation/
