Загальна заборона криптовалют спрямована на російські залізниці, але одна точка контролю вирішує, чи потоки зникнуть, чи просто переміститься в офшор

20-й пакет санкцій Європейської Комісії пропонує повну заборону всіх транзакцій з криптовалютою, що стосуються Росії, ескалацію від націлювання на конкретних порушників до спроби очистити самі канали.

Питання полягає в тому, чи може ЄС достатньо підвищити вартість ухилення, контролюючи вузькі місця: регульовані біржі, емітентів стейблкоїнів та фінансових посередників третіх країн.

Пропозиція з'являється в момент, коли дані про виконання вже розповідають чітку історію про переміщення.

Між 2024 і 2025 роками потоки до та від санкціонованих суб'єктів через централізовані біржі впали приблизно на 30%, згідно з TRM Labs.

За той же період потоки через високоризикові, без верифікації KYC та децентралізовані послуги зросли більш ніж на 200%. Росія не припинила використовувати криптовалюту для транскордонної торгівлі та ухилення від санкцій. Вона просто перемістила діяльність на майданчики поза межами досяжності західної інфраструктури відповідності.

Що насправді нове і що вже заборонено

Рамкова програма санкцій ЄС щодо Росії вже забороняє надання послуг гаманців криптоактивів, рахунків або кастодіальних послуг російським громадянам, резидентам та суб'єктам, створеним у Росії.

19-й пакет санкцій пішов далі, заборонивши транзакції з A7A5, пов'язаним з Росією стейблкоїном, який, за оцінками Chainalysis, обробив 93,3 мільярда доларів менш ніж за рік.

Комісія також санкціонувала конкретну інфраструктуру, пов'язану з криптоекосистемою Росії, включаючи такі платформи, як Garantex, та більш широку мережу A7.

Тож що додає "повна заборона всіх транзакцій з криптовалютою, що стосуються Росії"?

Найбільш правдоподібне тлумачення полягає в тому, що воно розширює периметр за межі кастодіальних послуг, включаючи будь-яку особу або бізнес ЄС, що має справу з пов'язаними з Росією постачальниками криптовалютних послуг або сприяє пов'язаним з Росією транзакціям.

Проект мови явно позначає посередників третіх країн, сигналізуючи про те, що ЄС має намір переслідувати посередників за межами своєї прямої юрисдикції. Це зміна від "санкціонувати актора" до "очистити канал", спроба зробити саму інфраструктуру непридатною для використання, а не просто блокування окремих суб'єктів.

Як працює ухилення і має більше значення, ніж актори

Ухилення від санкцій у криптовалюті працює на трьох рівнях: ідентичність, юрисдикція та інструмент.
Ухилення від ідентичності є найпростішим і найменш цікавим, таким як фальшива верифікація KYC, підставні суб'єкти та номінальні рахунки.

Ухилення від юрисдикції - це те, де відбувається справжня дія: маршрутизація через постачальників послуг віртуальних активів поза ЄС, позабіржові пункти, брокерів на базі Telegram та банки третіх країн, які не виконують санкції ЄС.

Ухилення від інструменту означає перехід на стейблкоїни та індивідуальні платіжні канали, які обходять традиційні банківські вузькі місця.

Стейблкоїни домінують у цьому ландшафті. Chainalysis повідомляє, що стейблкоїни становлять 84% незаконного обсягу транзакцій, і ця частка зростає, оскільки тиск виконання на регульовані біржі зростає.

A7A5, пов'язаний з Росією стейблкоїн, вже санкціонований ЄС, є прикладом стратегії: токенізована платіжна система, розроблена для відтворення функцій кореспондентського банкінгу без покладання на західну фінансову інфраструктуру.

Тематичне дослідження Garantex ілюструє, як виконання може порушити ці канали, але також як швидко діяльність відновлюється.

Garantex, московська біржа, санкціонована США в 2022 році, продовжувала працювати, поки Reuters не повідомив, що Tether заблокував гаманці, пов'язані з платформою.

Послуга призупинила операції майже негайно, демонструючи, що емітенти стейблкоїнів можуть діяти як вирішальне вузьке місце. Але звіти також вказують на те, що діяльність, пов'язана з Garantex, мігрувала до послуг на базі Telegram та інших офшорних майданчиків.

Те, що сталося, було переміщенням, а не ліквідацією.

Стейблкоїни, емітенти та тиск третіх країн

Повна заборона ЄС може бути ефективною, якщо вона контролює правильні вузькі місця.

Найважливішим є викуп стейблкоїнів. Стейблкоїни, такі як USDT та USDC, є інструментами на пред'явника, але їм все ще потрібні точки входу та виходу для конвертації у фіатні або інші активи.

Якщо Tether, Circle та інші емітенти співпрацюють із санкціями ЄС, заморожуючи гаманці або блокуючи викупи, пов'язані з адресами, пов'язаними з Росією, вартість тертя ухилення різко зростає.

Епізод Garantex доводить, що цей механізм працює, принаймні тактично.

Другим вузьким місцем є посередники третіх країн. Якщо пов'язані з Росією актори можуть обналічити через біржі в юрисдикціях, які не виконують санкції ЄС, вплив заборони на загальну діяльність буде мінімальним.

Явна увага Комісії до посередників третіх країн свідчить про усвідомлення цього ризику, але виконання важче.

ЄС не має прямої виконавчої влади над суб'єктами поза ЄС, тому він повинен покладатися на вторинні санкції, дипломатичний тиск або обмеження доступу до фінансових ринків ЄС.

Третім вузьким місцем є нагляд за регульованими ЄС постачальниками послуг криптоактивів. Якщо CASP суворо дотримуються, пов'язані з Росією потоки, що торкаються платформ ЄС, різко падають. Якщо виконання непослідовне або повільне, переміщення домінує.

Зниження на 30% потоків до санкціонованих суб'єктів через централізовані біржі вже відображає базову відповідність.

Майбутнє для потоків криптовалюти Росія-ЄС

Вплив повної заборони залежить від сценарію виконання.

Перший сценарій - це лише відповідність, при якому CASP ЄС дотримуються заборони. Офшорні маршрути та майданчики без верифікації KYC залишаються доступними. Потік точки дотику ЄС знижується на 20%-40%, потім на 60%-80%.

Однак 60%-80% переміщеного потоку з'являються знову через платформи поза ЄС, децентралізовані біржі та брокерів на базі Telegram.

Загальна діяльність, пов'язана з Росією, з криптовалютою майже не змінюється, і ЄС втрачає видимість і важелі.

Другий сценарій передбачає стиснення вузького місця, при якому ЄС координується з емітентами стейблкоїнів і націлюється на посередників третіх країн через вторинні санкції або обмеження доступу до ринку.

Потік точки дотику ЄС падає на 50%-75%, до 25%-50%. Витрати на ухилення різко зростають: ширші спреди на позабіржових ринках, більше посередників, більша залежність від індивідуальних каналів, таких як A7A5. Загальна діяльність продовжується, але Росія платить премію за тертя та ризик контрагента.

Третій сценарій потрапляє в символічне виконання. Одностайність зупиняється, нагляд залишається нерівномірним, і досяжність третіх країн слабка. Потік точки дотику ЄС падає на 0-20%, до 80%-100%.

Ухилення адаптується швидше, ніж виконання. Заборона стає дипломатичним сигналом, а не операційним обмеженням.

Що насправді визначає результат

Остаточний юридичний текст має значення. Якщо заборона визначає "транзакції" вузько, розглядаючи лише прямі перекази між суб'єктами ЄС та адресами, пов'язаними з Росією, легше ухилитися через посередників.

Однак, якщо вона визначає сферу широко, включаючи будь-яку особу ЄС, що сприяє діяльності, пов'язаній з Росією, з криптовалютою, виконання стає складнішим, але потенційний вплив зростає.

Співпраця емітента стейблкоїнів має більше значення. Tether та Circle - це приватні компанії, а не агентства ЄС. Якщо вони розглядають відповідність санкціям як центр витрат, а не стратегічний пріоритет, виконання не вдається. Якщо вони розглядають блокування гаманців та відмови у викупі як репутаційну та регуляторну необхідність, канали стають набагато важчими для використання.

Тиск третіх країн має найбільше значення для контролю переміщення.

Якщо Росія може обналічити через біржі в ОАЕ, Туреччині або Центральній Азії без тертя, заборона ЄС перенаправляє потоки. Якщо ЄС може накласти вторинні санкції або обмеження доступу до ринку, які змушують банки та CASP третіх країн вибирати між доступом до ЄС та бізнесом, пов'язаним з Росією, витрати на ухилення різко зростають.

Діяльність A7A5 є провідним індикатором. ЄС вже націлився на токен та більш широку мережу A7.

Якщо обсяг транзакцій мігрує далі в індивідуальні канали стейблкоїнів, які не торкаються регульованої інфраструктури ЄС, це сигналізує про те, що заборона функціонує як механізм переміщення, а не як обмеження.

Чесна кінцева гра

ЄС може зробити маршрути криптовалюти Росії дорожчими та менш зручними.

Регульовані біржі та кастодіани ЄС закриють свої двері для потоків, пов'язаних з Росією, і базова лінія відповідності посилиться.

Однак, якщо ЄС не зможе контролювати емітентів стейблкоїнів, координуватися з регуляторами третіх країн та підтримувати послідовний нагляд за своїми власними CASP, повна заборона буде функціонувати більше як наказ про перенаправлення, ніж як вимкнення.

Росія все ще буде використовувати криптовалюту для транскордонної торгівлі та ухилення від санкцій. Вона просто робитиме це через майданчики, які ЄС не може бачити, за витрати, які Росія вже продемонструвала готовність платити.

Пост "Повна заборона криптовалюти націлюється на канали Росії, але одне вузьке місце вирішує, чи вмирають потоки, чи просто переміщуються офшор" з'явився вперше на CryptoSlate.