AMZN 与 MSFT 股票：深入剖析两大科技巨头的商业模式、估值与 AI 潜力

#美股

AI$0.0409-0.96%

HTTPS$0.0001238+13.47%

H$0.16796+5.03%

OL$0.019+0.52%

CRM$0.0000001-54.75%

2026/01/10 01:33

亚马逊（AMZN股票）和微软（MSFT股票）是科技行业中规模最大、最具影响力的公司，各自在数字经济的不同领域占据主导地位。虽然亚马逊通常与电子商务和云计算同义，但微软在过去十年里重新定义了自己，成为企业软件和云服务的巨头。尽管它们有许多不同之处，但两家公司都是推动商业和技术数字化转型的重要玩家，并且都将在未来几年通过人工智能（AI）进一步加速增长。

本文将从多个维度比较 AMZN股票 与 MSFT股票：它们的商业模式、产品组合、定价策略、AI战略以及长期增长前景。我们还将深入分析它们的财务表现，包括价格历史、回报概况、股息政策以及每家公司面临的主要风险与催化剂。

它们的商业模式：理解亚马逊与微软的运营方式

亚马逊的商业模式：电子商务、云计算与物流

亚马逊的商业模式非常多元化，但可以主要分为几个关键板块：

电子商务（零售与市场平台）：亚马逊起初是一个在线书店，迅速扩展为一个全面的电子商务平台，销售从电子产品到食品等各类商品。尽管其核心零售业务继续驱动着显著的收入，但与其他板块相比，利润率较低。
亚马逊云服务（AWS）：AWS 是亚马逊云计算业务的支柱。它提供基础设施即服务（IaaS），并已成为公共云服务的领导者，为全球企业提供计算能力、存储和AI工具。AWS是亚马逊最盈利的板块，利润率高于零售业务。
广告服务：亚马逊越来越依赖广告收入，利用其电子商务平台和客户数据提供定向广告。
物流与订阅服务：通过其履约网络和亚马逊Prime会员订阅，亚马逊不仅提供快速配送，还通过全球超过2亿的Prime会员获得稳定的经常性收入。

在其2024年年报中，亚马逊报告了总净销售额为5400亿美元，其中AWS贡献了大约15%的收入，但推动了更大份额的利润。其来自AWS的营业收入接近260亿美元，而北美零售的营业收入为90亿美元。

微软的商业模式：云计算、软件与企业服务

另一方面，微软成功地将其业务从以软件为主（Windows、Office）转型为以云计算为核心的更广泛企业导向的商业模式。其主要的收入板块包括：

生产力与商业流程：这一板块包括Microsoft Office（包括消费者和企业订阅）、LinkedIn 和 Dynamics 365。这些产品是微软企业客户基础的核心，专注于生产力和客户关系管理（CRM）。
智能云：这是微软最重要的板块，包括Azure、云服务和企业软件解决方案。Azure与AWS直接竞争，并且正在快速增长，巩固了微软作为全球顶级云服务提供商之一的地位。
个人计算：这一板块包括Windows、Surface硬件、游戏（Xbox和游戏服务）以及搜索广告。尽管这一部分收入占比显著，但相比云计算业务，其利润率较低。

在2024财年，微软报告的总收入为2119亿美元，其中来自智能云板块的收入为930亿美元，Azure持续显示强劲增长。单从Azure服务的营业收入来看，2024财年达到了300亿美元，对整体利润贡献显著。

价格历史与回报概况：比较股票表现

亚马逊的股价历史：波动与增长的漫长道路

亚马逊的股价在过去几年经历了多个关键转折点。其在疫情期间的飞速上涨随后受到宏观经济因素的影响，包括利率上升和通货膨胀。以下是亚马逊近年来股价表现的快照。

年份	AMZN（调整后收盘价）	回报（%）
2021	3342.88	+2.4%
2022	1662.67	-50.3%
2023	2342.17	+41.0%
2024	2605.58	+11.2%
2025	2901.00	+11.3%

来源：CompaniesMarketCap

微软的股价历史：稳定增长与AI兴趣的加速

与亚马逊相比，微软的股价表现更为稳定，受益于其多元化的商业模式，尤其是云计算和软件服务。然而，微软也面临着与整体科技行业动态相关的市场调整。

年份	MSFT（调整后收盘价）	回报（%）
2021	336.32	+52.7%
2022	243.78	-22.1%
2023	386.92	+58.7%
2024	455.23	+17.7%
2025	510.22	+12.1%

来源：CompaniesMarketCap

资本回报：比较收入增长与盈利能力

亚马逊的财务表现：现金流与利润波动

亚马逊的增长故事得益于对其电子商务平台和AWS的再投资。然而，由于零售业务的利润率较低，亚马逊的盈利能力波动较大。在2024年，亚马逊的净收入为100亿美元，比2023年的23亿美元大幅改善。然而，其零售业务的营业利润率仍然较低（约4%），而AWS的利润率超过30%。

微软的财务表现：强劲的利润率与高质量的收益

微软的营业收入更为稳定，主要由云计算和企业板块推动。2024财年，微软的营业收入达到了900亿美元，营业利润率为43%。转向云计算和订阅服务使微软能够产生稳定的高利润现金流。微软以其自由现金流生成而闻名——2024年，它产生了640亿美元的自由现金流，并将其用于股东回报以及对AI、云计算和研发的再投资。

广告引擎：亚马逊与微软的广告盈利模式

亚马逊和微软近年来都大力发展广告业务，尽管它们的广告业务性质截然不同。

亚马逊的广告模式：基于意图的电子商务广告

亚马逊的广告引擎利用用户的购买意图。亚马逊上的客户通常处于“购买模式”，广告被放置在决策点附近。亚马逊的广告形式包括：

赞助产品（显示在产品搜索结果中），
赞助品牌（展示品牌徽标和定制图片的广告），
展示广告（在亚马逊自身网站及第三方网络中显示）。

在2024年，亚马逊的广告收入约为400亿美元，同比增长22%。这占亚马逊总销售额的7%，其中大部分由AWS云智能和消费者数据推动。亚马逊广告成功的关键在于其第一方数据，这对定向广告来说是一座金矿。

微软的广告模式：搜索与LinkedIn广告

微软的广告收入更多集中在搜索（通过Bing）和LinkedIn。微软的广告收入主要来自：

Bing搜索广告（谷歌的主要竞争对手），
LinkedIn赞助内容，
展示广告（通过微软受众网络）。

在2024年，微软的广告收入为173亿美元，其中大部分来自LinkedIn的150亿美元广告收入。随着越来越多的公司转向LinkedIn进行人才招聘，微软在专业社交网络和招聘广告方面找到了一个有利可图的细分市场。

关键差异：

亚马逊：广告深度集成在购买过程中，因此转化率较高。
微软：广告更多作为专业网络和品牌意识的工具，转化率较低，但提供更具针对性的曝光，特别是在B2B环境中。

AI：亚马逊与微软在2024年及以后

亚马逊的AI机会与风险

亚马逊的AI机会主要集中在AWS。公司已经开始大量投资于机器学习和生成式AI工具，这些工具有望推动AWS的收入增长。随着AWS的持续增长，其AI计划——如亚马逊SageMaker、物联网AI和生成式AI解决方案——正在将亚马逊定位为企业客户的重要AI参与者。然而，亚马逊面临的风险在于其电子商务模式的潜在颠覆。AI驱动的竞争者可能在某些领域蚕食其市场份额，而数据隐私问题也是一个反复出现的关注点。

微软的AI领导地位：Azure与OpenAI

微软的AI机会与其Azure云平台和OpenAI合作密切相关。Azure的AI工具已经嵌入到企业软件产品中，微软还开始将AI整合到生产力软件（如Microsoft Word、Excel和Teams）中。微软的AI战略显然是为现有工作流增加效率，同时保持其在企业领域的领导地位。与OpenAI的合作进一步加速了这一进程，因为生成式AI工具能够提高企业客户的生产力。

财务质量与资本回报：谁再投资，谁支付股息？

亚马逊的财务质量：再投资优先于股息

亚马逊尚未支付股息，而是选择将盈利重新投资于扩展其业务，特别是AWS、零售基础设施和物流。自由现金流被大量用于资本支出，这帮助亚马逊保持其在全球物流和数据中心能力方面的主导地位。

微软的财务质量：现金流、股息与回购

微软的营业利润率显著高于亚马逊，其自由现金流生成能力也很强。因此，微软支付股息并执行大规模回购。在2024年，微软将其季度股息提高至0.80美元，相比2023年的0.74美元有所上调。同时宣布了600亿美元的股票回购计划，显示其回馈股东的承诺。

估值：哪只股票看起来更具吸引力？

估值比较（2025年市盈率和企业价值/EBITDA倍数）

公司	P/E（2025年）	企业价值/EBITDA（2025年）
亚马逊	68	36
微软	33	23

来源：FinancialReports，Company Filings

如何比较亚马逊与微软的估值

亚马逊的估值反映了其高增长前景，特别是来自AWS和电子商务的扩展。它拥有较高的市盈率（P/E），表明市场愿意为其未来的增长支付溢价。微软虽然仍然受到高度估值，但其市盈率和企业价值/EBITDA倍数较低，表明其相较于当前的盈利和自由现金流而言，估值更为合理。

风险与催化剂：每家公司需要考虑的关键因素

亚马逊的风险：

电子商务放缓：消费者支出的下降和宏观经济压力可能影响亚马逊的零售增长。
AWS竞争：来自Google Cloud和微软Azure的竞争可能侵蚀亚马逊在云领域的主导地位。
数据隐私：围绕隐私和数据使用的监管审查不断增加，可能导致法规挑战。

亚马逊的催化剂：

AWS增长：如果亚马逊继续扩大其云业务，可能推动更强的利润率和收入增长。
Prime订阅：亚马逊Prime的进一步扩展以及额外服务的推出可能加强经常性收入。
广告增长：增加对其广告网络的依赖可能显著提高利润率和盈利能力。

微软的风险：

云计算竞争：AWS和Google Cloud继续为微软的Azure平台提供强劲竞争。
监管压力：微软可能面临对其市场主导地位的监管审查，特别是在云领域。
AI执行风险：微软的AI投资需要快速实现并带来回报，否则可能会被竞争对手超越。

微软的催化剂：

AI增长：微软将AI工具集成到Azure及其他企业解决方案中，可以成为重要的增长动力。
LinkedIn增长：LinkedIn的持续扩展和广告潜力可能大大促进微软的收入来源。
Azure采用：如果微软继续在云计算中占主导地位，它仍将是企业技术基础设施的领导者。

在MEXC交易代币化美股：AMZNON和MSFTON

除了直接購買AMZN和MSFT股票，投資者還可以通過平台如MEXC上的代幣化美股獲得這兩家公司敞口。像AMZNON 和 MSFTON這樣的產品允許投資者使用加密貨幣交易這些股票的代幣化形式。這相比傳統的股票交易提供了更大的靈活性，因為它通常使用USDT或其他加密貨幣進行結算，這對於已經在加密資產組合中操作的投資者可能非常便利。

然而，需要注意的是，代幣化股票與持有底層的納斯達克上市股票有所不同，特別是在股東權利（如投票權）和法律保護方面。投資者需要仔細查看代幣化股票的產品結構和相關風險，確保其符合自己的投資策略。

FAQ：AMZN与MSFT股票

哪只股票更适合长期增长：AMZN还是MSFT？

亚马逊（AMZN）通常被认为是高增长、高风险的投资，特别是在电子商务和云计算（AWS）领域占据主导地位。然而，它的重投资模式和相对较低的零售利润率可能导致波动。微软（MSFT）则提供稳定的增长，拥有强大的软件、云计算（Azure）和AI基础，结合更高的利润率和更可预测的收入来源。如果你寻求稳定的增长并希望降低波动性，MSFT通常是更安全的选择。不过，如果你能承受更高的风险，并看好亚马逊云计算增长、电子商务扩展和广告主导地位的长期潜力，那么亚马逊有可能提供更高的增长潜力。

亚马逊和微软的云业务有何不同？

亚马逊的AWS是全球最大且最盈利的云服务提供商，占亚马逊利润的很大一部分。它是基础设施即服务（IaaS）和平台即服务（PaaS）的市场领导者。微软的Azure快速增长，是AWS的紧密竞争对手，尤其是在企业解决方案领域。然而，微软的云业务更为多元化，Azure与其生产力软件（Office 365、LinkedIn）和AI产品互补。虽然两家公司在云领域都拥有强大的市场份额，但亚马逊的AWS在盈利能力方面领先，而微软则通过其云服务提供了一个更广泛的集成生态系统。

亚马逊的业务是否比微软更多依赖电子商务？

是的，亚马逊的核心业务仍然深深依赖于电子商务，其零售和市场平台业务占据了其大部分收入。尽管亚马逊在AWS和广告领域进行了大量投资，但其盈利能力仍然在很大程度上依赖于商品的在线销售量。相比之下，微软对电子商务的依赖较小，更多专注于企业软件、云计算和AI。虽然LinkedIn和游戏部门也很重要，但相较于亚马逊的零售业务，它们的规模要小得多。

哪家公司利润率更高：AMZN还是MSFT？

相较于亚马逊，微软的利润率一直较高。微软的云计算和软件业务（例如Azure、Office 365）产生的利润远高于亚马逊的零售业务。虽然AWS是亚马逊的高利润业务，但整体盈利能力仍受到零售和物流业务低利润率的影响。到2024年，微软的营业利润率为43%，而亚马逊的营业利润率大约为5%-7%，AWS的利润率显著高于零售业务。微软的多元化商业模式也提供了更稳定且盈利的增长轨迹。

AI如何对AMZN和MSFT产生不同影响？

对亚马逊来说，AI在AWS中发挥着至关重要的作用，帮助优化云计算、自动化流程以及机器学习服务。AI也越来越多地融入亚马逊的电子商务平台，提升个性化购物体验、改善物流以及优化定价。然而，亚马逊面临着来自其他云服务提供商（如Google Cloud和微软Azure）在AI服务上的竞争。对微软来说，AI更是其软件产品和云服务的一部分。微软与OpenAI的合作使其能够将前沿的生成式AI融入到Microsoft 365（Word、Excel）和Azure中。AI将帮助微软更加有效地将其云服务货币化，成为公司未来的关键增长动力。微软在AI整合战略方面的优势在于利用企业软件和云平台提升生产力。

AMZN和MSFT投资者的主要风险是什么？
亚马逊的风险：
1. 电子商务敏感性：亚马逊的零售业务容易受到消费者需求波动和可支配支出变化的影响。
2. 监管压力：关于数据隐私和反垄断问题的监管审查日益增加，可能导致罚款或被迫改变业务。
3. 供应链与物流挑战：亚马逊庞大的全球供应链容易受到干扰，影响配送时间和成本。
微软的风险：
云计算竞争：尽管Azure是领先者，但它仍面临来自AWS和Google Cloud的强劲竞争，市场份额的丧失可能放缓增长。
1. 监管审查：微软经常因其在软件和云计算领域的主导地位而面临监管压力，特别是与服务捆绑相关的反垄断问题。
2. AI执行风险：微软对AI的依赖可能面临执行挑战，尤其是在有效地将AI整合到企业产品中时。
在市场下行时，哪只股票更值得购买：AMZN还是MSFT？

在市场下行时，微软通常被视为更安全的选择，因为它拥有稳定的现金流、更高的利润率以及强大的企业软件和云计算地位，这些被认为更能抵御衰退。微软通过云服务和生产力软件产生的高利润率使其财务状况更稳定，相比之下，亚马逊的零售业务更容易受到消费者支出下降的影响。

亚马逊的广告业务是否与微软一样快速增长？

亚马逊的广告业务近年来增长迅速，得益于其电子商务平台和AWS客户数据。然而，微软的广告业务（尤其是通过LinkedIn和Bing）也在增长，尽管起步较晚。两家公司在广告领域面临竞争，亚马逊依托其零售客户的意图驱动广告，微软则通过其企业客户群体推动B2B广告增长。然而，亚马逊的广告业务与其核心零售业务紧密相关，而微软的广告业务则更多元化，涵盖专业社交和搜索广告。

哪只股票提供更好的资本回报：AMZN还是MSFT？
亚马逊和微软都在回馈股东，尽管它们的方式和强度不同：亚马逊从未支付过股息，而是将利润重投资于AWS、电子商务和广告等增长领域。它也进行股票回购，但规模较为温和。
1. 相比之下，微软在回馈资本方面更为积极，既支付股息又进行大规模回购。微软从2003年开始支付股息，2024年将季度股息提高至0.80美元，显示出维持股东回报的承诺。
亚马逊和微软在自由现金流生成方面有何比较？

微软拥有更优秀的自由现金流生成模型，得益于其高利润业务和来自Office 365、Azure和LinkedIn的订阅收入来源。微软强劲的营业收入和较高的利润率使其能够持续生成自由现金流，这是其回馈股东能力的主要驱动力。

亚马逊的自由现金流更具波动性，反映了公司在电子商务和AWS中的大量再投资。然而，AWS的盈利能力和亚马逊日益增长的广告收入在近几年显著改善了其现金流生成能力。