富达认为比特币传统的四年周期可能正在终结

这家资产管理巨头指出，越来越多投资者相信可能正在进入一个超级周期，其持续时间可能接近十年，从根本上改变市场对比特币的认知。

范式转变正在酝酿？

全球最大资产管理公司之一的富达发布分析报告，指出比特币长期确立的四年周期可能正在走向终结。报告强调，越来越多投资者相信加密货币市场可能正在进入超级周期——一个持续增长的延长期，这将代表与历史模式的重大背离。

作为参考，富达指出2000年代的大宗商品超级周期持续了近十年，为比特币未来可能的发展轨迹提供了潜在模板。

理解四年周期

比特币的四年周期一直是加密货币市场中最可靠的规律之一。与大约每四年减半一次区块奖励的机制相关联，这一周期历史上产生了可预测的阶段：积累期、抛物线式上涨、剧烈回调和漫长熊市。

2024年4月的减半标志着比特币历史上第四次此类事件。此前2012年、2016年和2020年的减半，每次都先于重大牛市，随后出现超过70%的回撤。这一模式塑造了投资者预期和交易策略长达十余年。

如果富达的分析被证明是正确的，既定的投资策略可能需要根本性修订。

超级周期思维的驱动因素

多项结构性变化支持超级周期论点。现货比特币ETF的到来打开了机构资金的闸门，数十亿美元流入此前周期中并不存在的受监管产品。这种机构基础设施创造了持续性需求，与散户驱动的投机在性质上有所不同。

企业财务配置持续扩展，越来越多公司效仿MicroStrategy将比特币作为储备资产持有。美国前25大银行中有14家正在构建比特币产品，标志着此前周期所缺乏的主流金融整合。

监管明确性已大幅改善，减少了此前导致周期性波动的不确定性。托管、交易和风险管理基础设施的成熟，使大规模机构参与以前所未有的方式成为可能。

大宗商品先例

富达对2000年代大宗商品超级周期的引用提供了有启发性的背景。那一时期，石油、金属和农产品价格持续上涨，推动因素是中国工业化和新兴市场增长带来的结构性需求。

与典型的繁荣-萧条商品周期不同，超级周期呈现出持续升值和相对较浅的回调。价格没有遵循传统的周期性模式，因为潜在的需求动态已经根本性改变。

与比特币的类比表明，来自机构、企业和主权实体的结构性需求，同样可能压过比特币早期更具投机性时代的减半驱动周期。

对投资者的影响

超级周期情景将需要对投资策略进行重大调整。传统的熊市期间积累、减半后狂热期获利了结的方法将变得不那么相关。相反，投资者可能会更多地将比特币视为具有持续升值潜力的长期成长型资产。

然而，超级周期情景也有其自身风险。延长的牛市可能滋生自满情绪和过度杠杆。缺乏清洗性熊市可能允许投机过剩积累到危险水平，最终才会修正。

审慎的考量

并非所有分析师都接受超级周期论点。无论结构性改善如何，比特币仍然是一种具有重大回撤潜力的波动性资产。当前笼罩市场的极度恐惧，恐惧与贪婪指数仅为11，表明周期性动态并未完全消失。

此前关于周期终结的预测已被证明为时过早。每轮牛市都会产生关于新范式的叙事，但熟悉的模式最终会重新确立。谨慎的投资者在考虑富达分析的同时，也应意识到周期可能比当前热情所暗示的更为持久。

更大的图景

无论超级周期是否成为现实，富达愿意公开讨论这种可能性，本身就标志着机构观点的转变。传统金融界最受尊敬的名字之一正在承认，比特币的市场结构可能正在以根本性的方式演变。

无论最终哪种周期模式占据主导，仅此一点就代表着比特币迈向主流接受进程中的进步。