比特币崩盘摧毁所有加密货币国库：破产会是下一步吗?

加密货币资金库公司面临日益增长的财务压力,因为比特币和以太坊在一周内下跌近30%,在数字资产资产负债表上抹去了约250亿美元的未实现价值。

追踪公开加密货币资金库公司的数据显示,目前没有一家公司持有的资产高于其平均成本基础。急剧的下跌同时将大多数资金库策略推入亏损区域,引发了对流动性、融资和长期可行性的担忧。

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亏损蔓延整个数字资产资金库领域

抛售同时冲击了资金库重仓公司。 

大型持有者录得最深的账面亏损,使累计未实现损益急剧转为负值。这些亏损虽然未实现,但规模很重要,因为它削弱了资产负债表和股权估值。

因此,市场已从奖励加密货币积累转向定价生存风险。

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市场溢价已崩溃

一个关键的压力信号是市场净资产价值(mNAV)的崩溃,它将公司的股权估值与其加密货币持有价值进行比较。

几家主要资金库公司现在的交易价格低于mNAV 1,这意味着市场对其股权的估值低于其持有的资产。这消除了通过股权发行有效筹集资金而不稀释股权的能力。

MicroStrategy作为最大的企业比特币持有者之一,尽管持有数百亿美元的加密货币,但其交易价格低于资产价值。 

这种折价限制了其为进一步购买提供资金或以低成本再融资的灵活性。

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流动性推动破产风险

仅未实现亏损本身不会导致破产。当资产价格下跌与杠杆、债务到期或持续现金消耗相碰撞时,风险就会上升。

依赖外部融资的矿业公司和资金库工具面临最高的风险敞口。如果加密货币价格持续低迷,贷款人可能会收紧条款,股票市场可能保持关闭,再融资选择可能会缩小。

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这创造了一个反馈循环。价格下跌降低了股权价值,从而限制了资本获取并增加了资产负债表的压力。

压力阶段,而非崩溃

当前的下跌反映了强制去杠杆化和更严格的金融条件,而不是加密资产本身的失败。 

然而,如果价格未能恢复且资本市场保持限制性,压力可能会加剧。

目前,加密货币资金库公司仍保持偿付能力。但容错空间已大幅缩小。