传统比特币矿工面临现金短缺：全球15-20%的矿机处于亏损状态

目前的算力价格环境正在挤压比特币矿工的盈利能力。CoinShares估计，在目前每PH/天28-30美元的算力价格下,全球15-20%的挖矿设备正在亏损运营。

在2025年第四季度,比特币下跌近31%,从10月初接近126,000美元的历史高点跌至12月底的约86,000美元,而网络算力则维持在接近纪录水平,导致算力价格跌至减半后的低点。

亏损挖矿

根据CoinShares的最新研究,使用中世代硬件的矿工,包括S19 XP以下的型号,除非能获得超低价电力(通常低于0.05美元/千瓦时),否则将面临负现金流。这些条件使全球约六分之一至五分之一的挖矿产能低于盈亏平衡点,这清楚地表明较旧和效率较低的运营商正面临压力。

报告发现,由于电力成本上升、新AI和HPC基础设施的折旧增加以及网络难度上升,上市矿工在2025年第四季度的加权平均生产成本达到每枚比特币79,995美元。随着算力价格受压,报告指出2025年底出现连续三次难度负调整。这是自2022年7月以来未曾出现的罕见现象,表明矿工正在投降。

运营旧版S19系列设备的营运商受到的影响尤为严重,因为冬季能源成本和ERCOT电网限电进一步增加了不经济的挖矿时数。CoinShares指出,该行业的利润率压缩已迫使一些矿工进行多元化。越来越多的矿工转向AI和HPC工作负载,与周期性的比特币挖矿相比,这些工作承诺带来更高且更稳定的回报。

尽管整个行业面临压力,CoinShares表示网络算力显示出韧性。全球网络算力在2025年10月达到约1,160 EH/s的峰值,之后由于不经济的运营和中国新疆的监管检查,到12月和2026年初下降了约10%。

矿工减少BTC持有量

到2026年3月初,网络已稳定在1,020 EH/s附近,这表明能够获得低成本能源、国家支持的运营或下一代ASIC的战略矿工继续盈利运营,即使中世代设备正在挣扎。报告进一步详细说明,上市矿工已减少其BTC持有量以应对紧张的利润率,而Core Scientific、Bitdeer和Riot都从其库存中清算了大量资产。

与此同时,算力价格的恢复与BTC价格走势密切相关。在目前约30美元/PH/天的水平下,只有最高效的矿工能维持正现金流,而较旧和效率较低的设备则面临亏损。BTC价格稳定在70,000美元以上可能会缓解压力,而持续疲软则可能引发更多矿工投降。

帖子《旧版比特币矿工面临现金紧缩:全球15-20%的设备正在亏损运营》首次发表于CryptoPotato。