為何巴西的加密貨幣熱潮不是危機交易

巴西正在測試加密貨幣界最古老的假設之一:數位資產只有在傳統金融體系失敗時才會蓬勃發展。

巴西央行的基準Selic利率維持在15%,是主要經濟體中最高的利率之一,該國央行一直維持著激進的緊縮貨幣政策。然而,根據IMF的最新研究,該國的金融體系並未在壓力下崩潰。相反,信貸市場保持韌性,加密貨幣的採用仍在加速。

為何巴西的加密貨幣採用違背傳統宏觀邏輯

在發布2025年第二季度COFER數據僅數天後,國際貨幣基金組織(IMF)分享了另一份報告,這次剖析了巴西的宏觀經濟展望。 

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在該報告中,IMF表示巴西最近的信貸擴張「並非政策失敗」,並認為儘管利率處於高位,貨幣傳導機制仍然有效。

2024年銀行貸款增加了11.5%,企業債券發行量激增了30%。這些結果通常會削弱對另類金融資產的需求。按照傳統宏觀邏輯,這應該是加密貨幣的不利環境。

然而,2025年巴西的加密貨幣活動年增43%,揭示了傳統宏觀敘事與實際採用趨勢之間日益擴大的差距。

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一個有效運作且仍邁向區塊鏈的體系

IMF最新的第四條款磋商強調,巴西央行已做到「它應該做的一切」。

• 政策緊縮已傳導至貸款利率,
• 信貸增長已開始放緩,並且
• 通膨預期雖然仍處於高位,但正在積極管理中。

強勁的收入增長、低失業率和快速的金融科技擴張,即使面對高利率,仍支撐了信貸需求。

數位銀行和金融科技貸款機構現在約占巴西信用卡市場的四分之一(25%),大幅擴大了金融服務的可及性,同時不損害政策有效性。

然而,加密貨幣的採用正在同步增加,不是作為對體系的抗議,而是越來越成為體系的延伸。

引用拉丁美洲最大的數位資產平台Mercado Bitcoin的數據,產業分析師指出,年輕投資者正推動巴西的加密貨幣熱潮。

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24歲及以下用戶的採用率年增56%,由穩定幣和代幣化固定收益產品推動,而非投機性的山寨幣。

2025年,數位固定收益產品分配了約3.25億美元的回報,提供的收益率直接與巴西的高利率套利交易競爭。

整體加密貨幣交易量增加了43%,而低風險加密貨幣產品增加了108%,顯示從投機轉向結構化投資的趨勢。

中等收入用戶將投資組合的很大一部分配置於穩定幣,而低收入投資者則繼續青睞Bitcoin,因為它有更高的回報。

Bitcoin仍是交易最廣泛的資產,其次是Ethereum和Solana,約18%的投資者在多種加密貨幣資產中進行分散投資。

這種行為挑戰了加密貨幣採用僅僅是對通膨、貨幣崩潰或政策失敗的回應這一觀念。

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傳統金融開始轉變

傳統機構正在回應。拉丁美洲最大的私人銀行Itaú Unibanco建議將投資組合的1%至3%配置於Bitcoin,將其定位為分散投資工具和部分對沖手段,而非投機性押注。

該銀行指出Bitcoin與傳統資產的低相關性,以及其作為全球交易的去中心化價值儲存工具的角色。這一認可與美國主要資產管理公司的類似指引一致。

結合Mercado Bitcoin擴展至代幣化收益和股權產品,包括在Stellar網路上發行,傳統金融與區塊鏈基礎設施之間的界線正變得越來越模糊。

巴西的經驗削弱了加密貨幣只在崩潰的體系中蓬勃發展的觀念。相反,它顯示了一個新的採用階段,由實用性、收益獲取和投資組合分散推動,即使在貨幣政策按預期運作時也是如此。

下一個斷層線可能不是通膨或利率,而是隱私、透明度和控制權的問題。隨著加密貨幣嵌入受監管的金融軌道,辯論正從宏觀失敗轉向誰治理基礎設施本身。

巴西的加密貨幣熱潮不是危機交易。這是一場融合交易,而這可能才是最具顛覆性的發展。