PNB Holdings Corporation(PNB Holdings)正在菲律賓證券交易所(PSE)上市其股份,採用所謂的「介紹上市」(LBWI)方式。 

該計劃早已制定,但直到最近才取得進展,公司於2025年12月26日採取正式步驟,向證券交易委員會(SEC)和PSE提交上市申請——上市已於本週進行。

回顧一下,菲律賓國家銀行(PNB)董事會於2021年4月23日批准向截至2021年5月18日登記在冊的所有股東宣派最多239,353,710股PNB Holdings普通股的財產股利。

財產股利是指公司宣派和分配現金以外的資產,例如公司子公司或關聯公司的股票或公司的有形產品。 

透過宣派財產股利分配PNB Holdings股份,PNB的所有股東將成為該公司的部分所有者,使他們能夠從前者持有的物業開發中獲得未來潛在收益。 

潛在收益可能以所獲股份估值增加或從公司物業資產實現的收益中獲得股利的形式實現。

財產股利的支付比例為每1股PNB股份可獲得0.156886919股PNB Holdings股份。財產股利比例是透過將宣派為財產股利的PNB Holdings已發行股份總數239,353,710股普通股除以PNB已發行股份總數1,525,764,850股來確定的。 

向PNB股東分配財產股利的工作自2024年10月25日以來一直在進行。 

如果股東有權獲得零碎的PNB Holdings股份,PNB將在支付或結算日期根據面值以現金支付該零碎股份。

只有已繳納所需最終預扣稅(FWT)並已從國內稅務局(BIR)獲得電子授權登記證書(eCARs)的股東才能領取財產股利。

簡便高效的上市方式 

LBWI並非公開上市的新方法。它一直是證券發行人在本地證券交易所長期採用的上市標準之一。 

由於過去在其合理應用方面遇到一些問題,證券交易委員會(SEC)於2010年2月18日透過第2010-0072號備忘錄暫停該方式以進行進一步審查。

2010年3月24日,LBWI得以恢復。這現在構成菲律賓證券交易所(PSE)關於介紹上市修訂規則的一部分。 

首先,公司選擇透過LBWI上市是為了在未來獲得進入資本市場的機會——資本市場為公司提供現成的融資形式,使它們能夠更輕鬆地開展增長和擴張計劃或為其營運資金提供資金。 

另一個原因是釋放公司的內在價值和市場股價潛力。上市將允許公司股份在證券交易所交易,其內在價值或價格由市場供需力量決定。換句話說,這項活動將使公司能夠產生由市場決定的估值。

與股價發現相關,這項活動將使公司能夠為已分配的資產提供獨立的市場存在。

最後,LBWI被證明是在股票市場上市股票的實用且高效的方式。它免除了繁瑣且耗時的公開發行程序。同樣,LBWI還可以確保公平的市場估值,就像投資大眾通常透過公開發行中的盡職調查審查程序獲得良好估值保證一樣。修訂的SEC LBWI規則中規定的若干完善的上市後要求進一步確保了其成功,以保障發行的完整性。

活動目標

鑑於PNB Holdings股份已全額支付,本次活動的目的不是立即籌集資金,而是為公司提供一個受監管的環境,以便在其中交易股份並能夠追求其流動性和戰略增長目標。 

PNB Holdings目前專注於帕賽市PNB金融中心、阿亞拉大道沿線的PNB馬卡蒂中心以及馬卡蒂市Buendia-Paseo de Roxas商業地塊的改善和重建。 

目前,PNB馬卡蒂中心和PNB金融中心的升級工作仍在繼續,以維持其作為優質租賃物業的競爭力,直到它們準備好進行重建。這些改善旨在確保建築物保持符合當前物業市場的要求。 

LBWI還可能為「未來三到四年內的最終後續發行(FOO)」鋪平道路,作為PNB Holdings籌集資金計劃的一部分,以支持未來的重建計劃。然而,目前尚未就任何FOO做出明確決定,也沒有關於此事的明確時間表或結構。   

目前明確的是,LBWI是一項策略,旨在為作為財產股利分配給PNB股東的PNB Holdings股份提供有序的交易場所和流動性,並支持長期戰略方向。 

投資潛力和估值策略

這三處物業的賬面價值為 468億披索。這最初意味著基於2025年底 809億披索的市場價值,顯著的未實現收益約為 341億披索。由於周邊地區正在進行的重建項目,這些市場價值預計不僅會保持,甚至可能增加。 

位於帕賽市馬尼拉灣附近的PNB金融中心是一處10公頃的物業。就總可租賃面積而言,它是該公司最大的資產,目前在灣區市場上表現優於其他參與者。

與此同時,位於馬卡蒂中央商務區(CBD)阿亞拉大道上的PNB馬卡蒂中心正在進行升級,預計到2026年將達到接近全滿的入住率。

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位於馬卡蒂市Senator Gil J. Puyat大道和Paseo de Roxas交叉口的 8,000平方米商業地塊雖然空置,但被認為是該公司「最適合重建的資產」,其全部價值預計將透過使用新的容積率(FAR)產品組合來最大化。 

該公司最大化其當前資產價值和探索未來增長的主要策略是專注於商業、辦公、零售和超豪華細分市場的機會,利用其戰略位置。它將透過多階段計劃實施,該計劃可能在未來15年為PNB Holdings提供持續的增長管道。 

另一方面,雖然目前公司沒有批准進入「大眾住宅市場」的計劃,但PNB Holdings並沒有完全排除這一問題,因為它繼續監測市場發展,作為其戰略審查程序的一部分。 

密切關注該公司上市時的披露資訊,它可能不僅僅是投機買入。 – Rappler.com

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