Strategy 成本線失守，加密市場再臨「清算日」

2026 年 2 月 1 日凌晨，比特幣短時跌破 76,000 美元，時隔近兩年半再次跌破了 Strategy 的成本線，也是自 2025 年 4 月 12 日以來首次跌破 8 萬美元關口，距離 2025 年 4 月 7 日創下的 74,500 美元左右的低點僅遙遙遙。

撰文：Eric，Foresight News

根據 CoinAnk 數據，24 小時內全網加密貨幣合約爆倉量近 22 億美元，超 33.5 萬投資者被血洗，創下「10・11」以來最高單日爆倉量。其中，以太坊爆倉約 9.61 億美元，比特幣爆倉 6.79 億美元，SOL 爆倉 1.68 億美元。

多名備受關注的巨鯨也未能倖免。 「麻吉大哥」黃立成的部位已於 1 月 31 日晚間被完全清算；被稱為「CZ 對手盤」的 0x9ee 開頭地址被爆倉超 6000 萬美元，盈利全數回吐並反虧超千萬美元；1011 閃崩後開空的所謂「內幕大紅」也被清算超千萬美元；1011 閃崩後開空的所謂「內幕大紅」也被清算超 12 億美元，僅從時到 572 天。

同時，隨著以太坊一度跌至 2,240 美元，易理華旗下 Trend Research 65.13 萬枚以太坊的持倉浮虧最大近 5 億美元。 Trend Research 目前在 Aave 抵押 17.58 萬枚 WETH，借出約 2.74 億枚 USDT，借貸部位健康度 1.29，清算價 1558 美元。雖然清算價距離當前價格仍有距離，但如果市場的低迷持續，1500 美元也並非無法到達。

近期的金融市場波動非常劇烈。以收盤價計算，黃金和白銀現貨在本週的最後一個交易日內跌幅分別超過了 10% 和 26%，為數十年難得一見的巨大跌幅。微軟光是 Azure 成長幅度季減 1% 就導致市值蒸發超 3,500 億美元。這些誇張的數字足以見得，資金已經高度集中在少數標的上，且大家弦都崩得很緊，只需要一絲微小的裂縫就足以引發踩踏式的離場。

地緣風險加劇，美國政府再次停擺

據新華社報道，北京時間 1 月 31 日晚間，伊朗班達爾阿巴斯港一棟居民樓發生爆炸。處理全球約 20% 海運石油的霍爾木茲海峽關鍵石油樞紐的不安定，疊加美伊衝突加劇，進一步提升了市場對中東局勢的擔憂。針對國際局勢的避險可能只是誘因，Punchbowl News 創始人於今日凌晨 4 時許發推稱，眾議院民主黨議員已告知眾議院共和黨領導層稱，他們不會在當前暫停撥款的情況下協助共和黨通過撥款方案。這讓原本被認為只會持續幾天的政府停擺，可能演變為數月內的第二次長時間停擺。

雖然該消息發出的時間晚於下跌開始的時間，但多種不確定性引發的恐慌疊加週末流動性稀薄，不用很大規模的拋售就足以引發連續的清算，Abraxas Capital 旗下 Heka 基金就於昨日晚間向 Kraken 轉入 2038 枚比特幣。

監管法案重創信心，比特幣地位面臨質疑

從「10・11」之後，加密貨幣市場的表現就開始逐漸遜於股票、貴金屬、大宗商品等市場的表現。除了流動性大幅降低之外，原本被寄予厚望，但結果卻給予加密資產與證券同等強度的加密市場結構法案可能也是 “罪魁禍首” 之一。過去加密貨幣的繁榮很大程度上得益於監管環境的寬鬆，穩定幣、RWA 代幣化等領域的發展已經開始融入主流，「crypto native」的生存卻意外受到了打壓。理想與現實的落差使得先前的過度樂觀開始反噬作用。

北京時間 1 月 29 日，美國證券交易委員會（SEC）發布新監管指引，明確了代幣化股票與普通股票適用相同監管規則的底線，算是正式為代幣化的 “弱監管” 期待判了死刑。

除此之外，近期與風險資產和避險資產走勢均不同步的劇本，讓比特幣本身的屬性面臨質疑。在過去相當長的一段時間，比特幣總是會跟隨科技股或黃金的走勢，但 10 月以來，比特幣既沒有跟上因為 AI 而上漲的美股和白銀，也沒有跟上因地緣政治風險而瘋狂的黃金。顯然，當下無論選擇看好 AI 發展或選擇避險，市場上都有比比特幣更好的標的。

連續兩週淨流出總計近 30 億美元的現貨 ETF 也側面印證了這一點。上週末美股和金銀都出現了大幅的下跌，但資金並未流入加密貨幣市場，已經顯示出市場對加密貨幣的興趣已然消退。

2026 年是對加密市場韌性的極致考驗，雖然我們不希望產業再次遭到打擊，但相信大多數人都會認可一個觀點：一輪大洗牌對現在的加密產業來說，絕非壞事。