比特幣崩盤摧毀所有加密貨幣資產：下一步是破產嗎?

在 Bitcoin 和 Ethereum 一週內下跌近 30% 後,加密貨幣庫存公司面臨日益嚴重的財務壓力,在數位資產資產負債表中抹去了估計 250 億美元的未實現價值。

追蹤公開加密貨幣庫存公司的數據顯示,目前沒有一家公司持有的資產高於其平均成本基礎。急劇的回撤同時將大多數庫存策略推入虧損區域,引發了對流動性、融資和長期可行性的擔憂。

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損失蔓延至整個數位資產庫存產業

拋售同時衝擊了重倉庫存的公司。 

大型持有者錄得最深的帳面虧損,將累計未實現損益大幅拖至負值。這些損失是未實現的,但規模很重要,因為它削弱了資產負債表和股權估值。

因此,市場已從獎勵加密貨幣積累轉向為生存風險定價。

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市場溢價已經崩潰

一個關鍵的壓力訊號是市場淨資產值(mNAV)的崩潰,它將公司的股權估值與其持有的加密貨幣價值進行比較。

幾家主要庫存公司目前的交易價格低於 mNAV 1,這意味著市場對其股權的估值低於其持有的資產。這消除了在不稀釋的情況下透過股權發行有效籌集資金的能力。

MicroStrategy 是最大的企業 Bitcoin 持有者之一,儘管持有數百億美元的加密貨幣,但其交易價格低於其資產價值。 

這種折扣限制了其為進一步購買提供資金或以低成本再融資的靈活性。

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流動性驅動破產風險

僅未實現損失不會導致破產。當資產價格下跌與槓桿、債務到期或持續的現金消耗相碰撞時,風險會上升。

依賴外部融資的礦業公司和庫存工具面臨最高的風險敞口。如果加密貨幣價格持續低迷,貸款人可能會收緊條款,股票市場可能會保持關閉,再融資選擇可能會縮小。

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這創造了一個反饋循環。價格下降降低了股權價值,這限制了資金獲取並增加了資產負債表的壓力。

壓力階段,而非崩潰

目前的回撤反映了強制去槓桿化和更嚴格的財務狀況,而不是加密資產本身的失敗。 

然而,如果價格未能恢復且資本市場保持限制性,壓力可能會加劇。

目前,加密貨幣庫存公司仍有償付能力。但容錯空間已經大幅縮小。