比特幣的新時代：從散戶投機轉向機構持有

Bitcoin 已正式從早期被歸類為投機性網路貨幣成熟為全球資產負債表上公認的宏觀抵押資產。2025 年的轉變不僅僅是價格升值,而是資產擁有者及其持有原因的根本改變。我們不再看到一個僅由散戶情緒和高頻交易驅動的市場。相反,我們正見證 Bitcoin 作為全球最大金融實體的戰略儲備資產的固化。

數據生動地說明了這次資本遷移。BitcoinTreasuries 的資料顯示,截至 2026 年 1 月底,全球政府、企業和 ETF 的總持有量達到 409 萬枚 BTC。因此,目前近 19.5% 的 Bitcoin 已被這些國庫實體有效地從流通中移除。

隨著近五分之一的可用供應被鎖定在長期投資工具和企業儲備中,市場結構已從高速周轉轉變為長期累積。這創造了一種供應衝擊動態,定義了當前的金融格局。

市場結構的共同塑造者

大規模資本的進入不僅僅推高價格,它還迫使交易基礎設施進行徹底改革。機構要求需要特定的保障措施、嚴格的託管、高效的清算以及流動性深度,這些都是散戶平台從未需要建立的。

交易所迫使自己快速成熟以滿足這些複雜要求。交易場所與交易者之間的關係已從服務提供者模式轉變為協作夥伴關係。Binance VIP 與機構業務負責人 Catherine Chen 在公司 2025 年度回顧報告中指出了這種整合的深度。

這種合作產生了關於大型參與者如何轉移資金的具體指標。Binance 的年終數據顯示,機構交易量年增 21%,OTC 法幣交易量年增 210%。這一具體指標表明,大型實體正在繞過公開訂單簿進行進出,更偏好場外交易櫃檯以在轉移大量流動性的同時最小化市場影響。法幣整合的巨大規模顯示出一個傳統銀行軌道與加密貨幣清算層日益互通的市場。

在達沃斯世界經濟論壇期間,Chen 詳細闡述了傳統金融與加密貨幣市場的整合:「加密貨幣正從獨立資產類別演變為核心金融基礎設施,幫助現代化和補充傳統金融,而非取代它。」Chen 繼續說道:「特別是穩定幣,正在支付、清算和跨境轉帳方面證明其價值。而代幣化則透過提高效率、透明度和傳統非流動性資產的可及性來現代化資本市場。」

ETF 效應與市場深度

美國現貨 ETF 的批准和隨後的成功成為這次流動性轉型的主要催化劑。這些受監管的工具為先前因監管不確定性或授權限制而被擱置的資本提供了合規渠道。2025 年全年的資金流入表明,這不是暫時性興趣,而是持續的配置策略。

SoSoValue 的數據顯示,美國現貨 Bitcoin ETF 在 2025 年累計淨流入達 161.1 億美元。這些流入代表黏性資本;相較於散戶投機資金,這些資金往往在市場中停留更長時間。這種供應累積進入受監管結構已加深了市場,使其對以往週期特徵的閃崩類型更具韌性。

這一趨勢也在擴展到 Bitcoin 之外。更廣泛的數字資產類別正經歷類似的結構性採用。Ethereum Treasuries 現持有 362 萬枚 ETH,由上市公司、基金和組織持有。這表明機構正開始分散其數字資產敞口,將智能合約平台視為與 Bitcoin 數字黃金敘事並列的獨特但可投資的資產類別。

企業國庫與新持有者

一個新的持有者類別已經出現,其運作方式與散戶交易者和傳統資產管理公司都不同:企業國庫。數字資產國庫(DAT)現象見證了營運公司利用 Bitcoin 對沖貨幣貶值並作為資產負債表管理工具。與基於客戶流量買賣的基金不同,企業通常以多年時間範圍持有這些資產。

Binance Research 強調,企業持有量現已超過 110 萬枚 BTC。這種供應整合到企業手中從根本上改變了資產的自由流通量。

當公司將 Bitcoin 視為國庫儲備資產而非交易工具時,它有效地將該供應從日常流通中移除。這種稀缺性,結合 Bitcoin 的程式化減半週期,創造了一個供應衝擊更容易發生的市場結構,但底價由擁有強大資產負債表和高度信念的實體支撐。

由低波動性定義的未來

ETF、企業國庫和主權採用的累積效應是市場週期本身的成熟。在過去幾年中,加密貨幣市場的特徵是由高槓桿散戶投機驅動的劇烈波動。

機構資本現在主導市場,自然抑制了早期的波動性。大型實體基於策略而非恐慌進行再平衡。Binance 聯席執行長 Richard Teng 在交易所的 2025 年回顧中強調了這些結構性變化。

「Bitcoin 所有權正從散戶轉向機構,交易所持有的 BTC 處於五年低點,而機構持有量正在上升,這預示著波動性降低和更穩定的市場週期,」Teng 表示。

對於養老基金等受託配置者而言,這種減弱的波動性是他們所需的綠燈。改善的風險調整回報使這些保守的配置者能夠合理進入,有效地使該行業從散戶投機時代畢業。

等待數字資產與傳統金融的融合不再必要;2025 年的指標證實整合已經發生。機構現在驅動交易量增長,近 20% 的 Bitcoin 供應被鎖定在結構化工具中。這標誌著 Bitcoin 從去中心化實驗演變為全球最大資產負債表使用的宏觀資產。​