比特幣這次無法獲得宏觀「救援」：Alden 警告量化寬鬆將逐步進行

期待熟悉的宏觀救市的Bitcoin投資者可能誤判了情勢。在接受Coin Stories主持人Nathalie Brunell的訪談中,宏觀分析師Lyn Alden認為,下一次政策轉向更可能類似於緩慢的資產負債表擴張,而非過去曾推動風險資產上漲的「核彈級印鈔」,這使得Bitcoin主要必須依靠自身的基本面和敘事吸引力來競爭。

Alden將當前週期定位為異常低迷,不僅在價格方面,參與度也是如此。她指出市場情緒「比2022年更糟」,並將這種低迷歸因於散戶買盤缺失、缺乏「山寨幣季」,以及更廣泛的加密市場「基本上用盡了敘事」。她表示,Bitcoin在12.6萬美元見頂,低於她對於令人滿意週期的標準。

「有時他們會給出時間框架,所以我們可以看看是否會達到那個時間點,」Alden說,她反駁了每次回檔都會迫使聯準會出手的條件反射式觀點。「每次股市下跌或每次下跌時他們就說[…]我們很快就必須印鈔。但實際上聯準會主要只關心國債市場和銀行間拆借市場的流動性[…]即使股市下跌10%、20%、30%也不會真正成為催化劑。」

Brunell提到她表示來自聯準會主席Jerome Powell的評論,關於「緩慢」擴大資產負債表,從約400億美元的短期國庫券購買開始,遠低於一些Bitcoin多頭所期待的數兆美元。Alden的回應很直白:目前的市場機制不需要震撼性的應對措施。

「主要是因為目前的條件並不需要在近期進行大規模印鈔,」她說。「確實存在可能導致大規模印鈔或核彈級印鈔的情境[…]但當你計算有多少債務即將到期、銀行的槓桿率或去槓桿程度時,他們實際上不需要大量印鈔。少量印鈔就能帶來長遠效果。」

在Alden的描述中,QE1規模的干預與非常特定的情況有關:槓桿過高的銀行系統、低現金比率以及私營部門資產負債表的嚴重壓力。她認為,如今銀行現金比率「仍然相當高」,在沒有COVID規模的衝擊或戰爭或「金融戰爭」升級的情況下,基本情境是漸進式發展。

Bitcoin仍需爭取關注

這很重要,因為在Alden的框架中,漸進式資產負債表擴張對Bitcoin有支持作用但並非決定性因素。「微觀完全不重要」的時代是為真正的緊急刺激保留的,而她認為這不是近期的情境。

當被問及漸進式QE對Bitcoin意味著什麼時,Alden說:「我認為影響不大。」「它具有支持作用[…]但Bitcoin仍然必須憑藉自身優勢來爭取投資者的關注。所以,基本上它必須與Nvidia競爭[…]與人們可以擁有的所有資產競爭。」

她將這個低迷的週期歸因於「平庸」的頂線需求,以及資本市場格局中AI相關股票甚至貴金屬都在爭奪市場關注度。她說,主權國家「並未真正出現」,散戶基本上置身事外,留下「企業機構方面」和在ETF協助下的高淨值券商買家作為主要的邊際買盤。

Alden也淡化了衍生品和ETF是限制上漲空間的主要罪魁禍首的觀點,即使它們可能在一段時間內「膨脹」合成供應。她認為,更大的問題只是需求動力不夠強大,無法壓倒現在更大、流動性更強的市場。

展望未來,Alden預期隨著「快錢退出」和代幣輪轉到「強力持有者手中」,底部將形成,價格更可能緩慢上漲而非V型反彈。在上行方面,她指出一種潛在情境,即AI交易最終見頂,Bitcoin在緊密持有者手中「便宜一段時間」,只需要「邊際數量的新需求」就能重啟反身性,可能伴隨Bitcoin庫藏公司的持續買入。

目前,她的核心警告是這個週期可能不會被政策戲劇性舉措拯救。Alden表示,如果Bitcoin要重新確立自己的地位,與其等待宏觀救助,不如看是否有足夠的投資者仍然想要「自我託管[…]不可貶值的儲蓄」,即使其他資產正在搶佔焦點。

截至發稿時,Bitcoin交易價格為67,556美元。