比特幣跌破定義過去市場週期的關鍵水平

根據 CryptoQuant 分享的報告，Bitcoin 已跌破一個結構性鏈上支撐水平,該水平在歷史上將過去市場週期中的牛市和熊市階段區分開來。

該水平位於 $89,800 附近,代表特定中等規模交易者群體的已實現價格,這些錢包持有 10 至 10,000 枚 BTC,代幣在過去一至三個月內最後一次移動。這個群體被認為足夠大以影響價格方向,但又足夠活躍以反映當前市場情緒。

自 2026 年 1 月中旬以來,Bitcoin 一直未能在該已實現價格之上交易。

為何這個群體很重要

在先前的週期中,該群體的已實現價格充當建設性整固與完全熊市轉變之間的分界線。

在 2021 年週期期間,當 Bitcoin 於 2021 年 11 月創下接近 $67,551 的歷史新高時,該群體的已實現價格約為 $33,700。重要的是,Bitcoin 在週期中期修正期間從未跌破該成本基礎。

由於這些交易者保持盈利狀態,更廣泛的市場信心得以維持。已實現價格發揮了結構性底部的作用。熊市僅在數月後的 2022 年 6 月得到確認,當時 Bitcoin 跌至低於其成本基礎約 30%,最終達到 $18,945。

現在有何不同

當前週期顯示出這一歷史模式的突破。

同一群體的已實現價格在 2025 年末達到接近 $94,000 的峰值。Bitcoin 在 2025 年 12 月中旬跌破該水平,此後未能恢復。截至 2026 年 2 月 18 日,BTC 在 $66,424 附近交易,價格比這些活躍中等規模持有者的平均買入水平低了約 26%。

這一轉變在結構上很重要。當這個群體處於持續的未實現虧損中時,歷史數據表明市場疲軟往往會持續存在,而非快速解決。

與 2021 年中期修正的比較忽略了一個關鍵差異:在 2021 年,該群體從未處於虧損狀態。而如今,情況確實如此,且幅度很大。

在 Bitcoin 收復並維持在 $89,800 以上的價格之前,與該群體成本基礎相關的鏈上結構仍未修復。根據 CryptoQuant 的框架,該水平,而非短期波動性,是決定更廣泛市場是否重獲結構性強度的門檻。

本文 Bitcoin Falls Below Key Level That Defined Past Market Cycles 首次發布於 ETHNews。