SEC 改寫加密貨幣規則手冊，合規時代正式開啟

美國證券交易委員會(SEC)發布了一系列全面更新,旨在將數位資產更直接地整合到受監管的金融系統中。

2026年2月的指引主要受2025年通過的GENIUS法案影響,標誌著結構性轉變,SEC主席Paul Atkins將其描述為合規優先框架。

SEC現在不再主要透過執法行動進行監管,而是為交易所、經紀自營商和數位資產發行人制定營運標準。

主要監管變革(2026年2月)

證券對加密貨幣直接交易對

新指引確認國家證券交易所(NSE)和另類交易系統(ATS)可以促進證券型代幣與非證券加密資產(如Bitcoin)之間的直接交易。

以往交易通常需要法定貨幣作為中介步驟。更新後的框架移除了該要求,允許證券對Bitcoin交易對在受監管場所直接交易。

穩定幣資本「折減率」降低到2%

最重大的變革之一涉及經紀自營商的資本處理。

以往合格支付穩定幣被分配100%的資本折減率,實際上使其無法用於監管資本計算。

根據SEC職員新FAQ:

• 折減率已降低到2%
• 經紀自營商現在可將98%的合格穩定幣持有量(如USDC和USD1)計入淨資本要求

這使穩定幣更接近高品質貨幣市場工具。

統一ATS營運結構

ATS經紀自營商現在被允許在單一法律實體內結合:

• 經紀業務
• 託管
• 清算

前提是它們符合既定的法律和技術保障措施。以往這些功能通常在結構上是分離的。

此變革簡化了營運模式,同時維持監管監督標準。

加密貨幣ETP的M規則豁免

SEC闡明某些加密貨幣交易所交易產品(ETP)可以在M規則框架下營運,前提是它們在國家交易所上市並遵循既定的市場誠信規則。

此闡明降低了加密貨幣相關ETP二級市場交易條件的不確定性。

市場影響摘要

更廣泛的監管背景

這些更新屬於「加密貨幣專案」的一部分,這是SEC與CFTC協調的倡議,旨在協調聯邦數位資產監管。

同時,SEC在2026年初推出了創新豁免。合格專案現在可以在強化揭露要求下營運最多三年而不會面臨立即執法,前提是符合合規標準。

這意味著什麼

分析這些變革的範圍後,很明顯SEC不再僅關注執法界限。相反,監管機構正在建立傳統金融與區塊鏈基礎設施整合的結構化路徑。

降低的穩定幣折減率、證券對加密貨幣直接交易對以及統一的ATS功能共同降低了機構參與的阻力。

雖然執法權力保持不變,但2026年2月的更新顯示出刻意的轉向:從被動監督轉向在美國資本市場內系統性整合數位資產。

本文SEC重寫加密貨幣規則手冊,合規時代開始首次發表於ETHNews。